“高增长巅峰可能已过”
- 来源:英才
- 关键字:高盛,陈东升,转型
- 发布时间:2011-10-11 15:52
《英才》：此次泰康引入了高盛作为投资者，外界有一种说法，事实上是优化了泰康的股权结构？
陈东升：引入高盛，以及嘉德和新政泰达的增持，这肯定是好事，不然为什么很多企业大股东或主要股东一卖股票股价就跌呢？大股东或主要股东对公司没信心，抛售股票大家当然会觉得公司有问题。一个企业没有一个或几个挑头的股东不是好企业。我经常讲科学的、完善的治理结构很重要，这种治理结构首先就体现在股东层面。拥有领头的、优质的大股东或主要股东是所有投资者的福星。
目前泰康的股权结构是，国企占股21%，外资占股24%，其他都是民企。国企股东有中信集团、中远集团、中外运集团和中交集团这四家，都是发起股东。
《英才》：你怎么看高盛这样的投资者？
陈东升：曾有人说，把美国毁灭了，只要还有F B I和高盛，美国就会很快恢复起来。F B I是一个庞大的网络，而高盛是顶尖的人才，可见高盛的影响力。
其实高盛的真正崛起是在上世纪五六十年代，将福特公司送上市是高盛崛起的标志。当时高盛还是一个二类投行，而福特代表美国整个民族，是美国整个工业的象征。因此，高盛能做成这单业务，让所有人都刮目相看。高盛从此崛起。
此外，一般投行都做正向收购，但高盛却做反向收购。技术上的创新，对高盛的崛起也有着重要影响。
关于产业转型
《英才》：在经济复苏不确定的大背景下，分红险一险独大，是否会倒逼着寿险类公司转型？
陈东升：传统的人寿保险就是卖固定利率。在经济形势好的时候，你就能赚；但是在经济形势不好的时候，你还要给投保人固定回报。由于经济周期的波动太大，很多保险公司因为这个倒闭了。后来才发明了分红险，投保人和保险公司可以共担风险、共享利润。
分红险在上世纪80年代后期的西方世界，包括今天中国大陆，是整个保险业的主流产品。和固定利率相比，它不影响险种，不影响消费者的保险消费，只不过是风险的机制发生了变化。还有一种投连险，就是风险和收益都是消费者承担。简单来说，传统的寿险是旱涝保收，分红险是风险、利润共担，投连险是风险和利润消费者一个人承担。其实就是三种不同的风险机制。
《英才》：泰康的资产管理公司引人瞩目，你们的投资风格是怎样的？
陈东升：刚开始我们只是管理自己的资金，现在我们叫三方理财。泰康的资产管理公司大概有400亿的资产是别人托管的，我们代其理财。另外，我们现在也开始做PE，就是资产股权投资，这是我们的第二块业务。这块业务主要是在人寿保险的上下游纵向、横向延伸。我们的第三块业务就是投资养老社区。
实际上你可以看到，泰康人寿的业务板块，已经从单纯的人寿保险变成了现在的三大块：人寿保险、资产管理、养老社区。而且这三大板块里面又纵向、横向延伸，未来我们的利润值将会不断扩大。
关于险资投资
《英才》：京沪高铁泰康也有很大的投入？
陈东升：我们投了30亿，因为我们是长期投资。全世界、全中国最黄金路段是哪一段？肯定是北京到上海。所以要是投基础设施，就应该投京沪高铁这样的项目。
动车事故之后，高铁确实受到影响了。但我们是投长期，看好京沪铁路的未来前景。改革开放30年，我们工业化很成功的、也是今天敢跟世界叫板的就有高铁，尽管出点事情也不能抹杀。
《英才》：整个基础设施里面泰康还看好什么？
陈东升：投了很多。包括上海的水厂、内蒙的运煤铁路、电厂等等，重庆的轨道交通项目也投了30亿。当然这些都不是股权投资，只有高铁是股权投资，其他都是债权投资。债权的形式比较好，收益相对稳定，五年到十年内都会有稳定的收益。
《英才》：你现在已经拥有三家商业银行的股份了，未来银行和地产，你更希望投哪个？
陈东升：现在商业银行的股价和估值确实偏低，但是也有风险。现在地产我们就投两个，养老社区和优质写字楼。因为养老社区可以不受经济周期波动的影响。保险资金是长期资金，它对回报率的要求并不强烈。实际上，养老社区做好了，是一种长期债权的替代品。换句话说，它相当于购买一个债券产品。但是投资养老社区比投资优质写字楼还要好。金融危机时期，因为企业倒闭了，退租或者付不起房租，很多优质写字楼就要承担这种风险。
关于增长
《英才》：泰康成立15年来，好像有8年并不赚钱，泰康最困难的是什么时候？
陈东升：这种说法可能有些夸张，其实泰康也就有两年没有赚钱，后来年年都有赚钱，只是赚得很少，也可以说那不赚钱。
1996年的时候，我们的注册资本是6个亿，相当于现在的50个亿、100个亿的概念。所以你拿着这么大的资本金，赚个几百万的利润，那根本就不叫赚钱。到2001年的时候好像亏损了5000万吧，到2002年的时候累计亏了3亿多。当然这个亏损不是经营亏损，而是因为我们一下子开了20几家分公司，实际上是扩张投入的“亏损”。到了2003年，情况开始好转，当年的盈利将近5000万。
《英才》：泰康连续15年都保持了年均50%以上的复合增长率，你认为这个比率未来还能继续保持下去吗？
陈东升：不太可能。之前中国的经济经历了一轮飞速增长，但是增长最快的阶段可能已经过去。中西部的城市化还没有到巅峰期，所以中国经济还会高增长。但是这个高增长的蛋糕跟东部地区是没法比的，所以它对整个国家、整个经济的拉动力相对较小，平均下来增长力没有东部高增长时候对国家的贡献大。所以我认为，中国未来还有十年高增长，但是巅峰期可能已过。
对保险行业而言，我们仍处在两个“黄金十年”的交汇期，这一点我在前面提过，这里再强调下。现代人需要新三件，买车、买房、买保险。目前人们的消费最重视的是房屋，因其既是投资品，又是必需品，买保险的意识并不强。
关于创新
《英才》：你早前有句名言，创新就是率先模仿。以目前中国的经济体量看，对这句名言有什么反思？
陈东升：其实我经常讲的创新就是率先模仿，是指一个后发国家、后发企业运用后发优势理论，实现的超越发展。当一个后发国家成为一个先进国家后，你就要走到创新的前沿去了。这是两回事。
《英才》：我们看到现在很多科技公司全都是模式创新，很少有技术创新？
陈东升：技术创新很难。美国的技术创新有着上百年的历史沉淀，中国现在沉淀还不够，不着急。当一个国家成为世界第一大市场的时候，当这个国家成为最强经济体的时候，大量的资金和一流的人才会蜂拥而至，就有钱去搞科研了。
当然，还有一点需要注意的是，虽然洋人比我们早走了100年，但洋人行的东西在中国是不是一定行，也要打一个问号。就是说，洋人也不绝对都是我们的老师。
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