真格的“三驾马车”

　　“新东方系”与红杉基金混搭会如何？充满激情、能在新闻发布会上“跳高”的徐小平，与严肃冷静、骨子里强势的沈南鹏，能换来投资的更高回报吗？此外，还有方风雷之女方爱之担任总经理。这新“三驾马车”，在投资之路上能否跑得飞快？

　　2011年12月初，真格基金第二期拉开序幕。与第一期不同的是，红杉资本作为LP（有限合伙人）加入进来。5个月后，真格基金已经投资8个项目，主要分布在互联网和教育领域。虽然与一期基金相比，如今的节奏有所放慢，但是关注早期投资，主要看“人”而不是项目的原则不变。对此，本刊独家专访方爱之和徐小平，解读这只新天使基金的投资逻辑。

　　黏合作用

　　2011年下半年，徐小平试图做真格基金第二期。做第一期时，他更多是出于兴趣，拉上了新东方系多人一同参与。他从事教育业，懂商业，长期接触年轻人，做“天使”很有优势。

　　第二期，徐小平想把真格基金做成事业。他和红杉资本在投资聚美优品项目上熟悉，后来跟沈南鹏一拍即合，联手成立真格二期基金。

　　徐小平想找职业经理人来管理这只机构化的基金。此前的凡事亲力亲为，让他觉得力不从心。红杉资本的一位投资经理，一直代表红杉资本跟真格基金接洽，他按图索骥想到了师姐方爱之。

　　方爱之是厚朴基金创始人方风雷之女，后者曾参与创办中金公司和高盛高华。在辞去高盛高华董事长后，方风雷专心执掌“航母”厚朴基金。他在中国的投行、私募股权基金领域，皆堪称泰斗级人物。

　　方爱之早早留学美国，大学时就读哥伦比亚大学。大三时，她希望进投行工作，在找暑期实习职位时，她未被跟父亲渊源颇深的高盛录取，而是自己拿到了摩根大通的offer。毕业时，她留在了摩根大通投行部。

　　方爱之说她小时候很倔强，希望父亲少参与她的事情，因为她想证明靠自己的努力做出成绩，她有自己的标签，而不仅仅是方风雷的女儿。但她又深受父亲的影响，去投行工作，申请了斯坦福大学商学院，又跨入风投行业，几乎一如方风雷对她的期待。

　　在方爱之师弟看来，除了前述履历，方爱之还曾是斯坦福大学中国学生会主席，在留学生中有号召力和亲和力，可以说百分百契合徐小平的要求。

　　到今天，方爱之到真格基金将近半年，这期间，她有一半时间是履行管理的职能，比如负责真格论坛、彩虹之旅。后者是一个系列讲座，由徐小平、王强等人去美国、英国等名校宣讲，主题为中国的创业机会，并从中发现好苗子。

　　工作的另一半时间，方爱之的任务是去见创业团队。5个月下来，她看过400多个团队。一般来说，她跟同事看第一轮，徐小平看第二轮。两轮过去，徐小平便能拍板投还是不投。

　　在分工上，沈南鹏则基本不会介入真格基金的管理，他给方爱之的评价是6个字：激情、专业、努力。更多时候，方爱之是与徐小平一起工作，他们之间有更多的“化学作用”。

　　周围人反而有更系统的看法。接近徐小平和方爱之的人士指出：“徐老师是粗线条的、发散思维的；Anna（方爱之的英文名）会把他拉回一点，看细节，看实际操作。徐老师比较感性，对投什么人有经验；Anna理性一些，但同时又能理解通融徐老师的跳跃性思维。可以说，Anna有很好的黏合作用。”

　　真格模式

　　跟大部分人想的不一样，真格基金还是徐小平主导。红杉资本作为LP，主要是协助和建议。根据合伙协议，当双方意见不一致时，是徐小平说了算。所以，真格基金2.0不叫真格红杉，它是加入“红杉补丁”的优化版真格。

　　徐小平更是直接说：“跟红杉合作，我们学到了很多对技术、对产业的分析方法。但我觉得VC的经验对天使投资未必适合，做天使的关键还是要投人。最好的项目最终成功时，往往被改得七零八落。”

　　在真格基金1.0时期，徐小平也非常看重人，但那时的投资思路是看到8分的团队，如果其项目是9分，那么可以考虑投；但今天，他们一定要看到10分的团队才投。其结果是真格基金慢下来了——真格基金一期不到一年时间投了80多个项目；而真格基金二期，5个月只投了8个项目。徐小平补充，另有五六个项目已经有口头承诺，最终肯定会投。

　　去年12月，徐小平宣称二期基金将在一年半内投完，现在却改为“我们一年投50个项目，10年投500个，更有长期效应”。这种变化可见真格基金的策略有所调整。徐小平说，这一调整，背后的重要因素是他最近发现的天才季逸超。他想寻找下一个季逸超。

　　据《福布斯》杂志3月报道，季逸超开发的“猛犸浏览器”系列，在苹果应用商店（AppStore）中，是个人开发的浏览器中下载量最大的产品，目前在全球有超过30万用户。真格基金向季逸超提供了天使投资，用来创立一个季逸超为主的实验室。徐小平鼓励季逸超“做你能想到的最野的事”，而不是早早考虑商业模式。

　　可以说，徐小平投季逸超的态度，十足“天使”，他更像是老师选一个出类拔萃的学生，而不是一个投资人选一个可获得超额回报的项目。

　　方爱之的想法又回到理性世界一点：“天才有很多，而且天才也不是第一个项目就成功，而是第二个、第三个最成功。我们只能是多接触，陪着他们长远地发展。”

　　文/潘沩 制图/林星安