核心观点：5月销量增速超市场预期，乘用车增速显著提升，商用车恢复明显；6月增速有望维持两位数，关注低库存、价格稳、份额提升的优势公司和业绩弹性大、有望持续改善的公司。
汽车市场：5月汽车销161万辆（同比+16%），1-5月累销802万辆（+1.7%），同比回正；预计全年增速有望接近7%。终端需求较快增长、库存小幅提升以及去年低基数驱动5月销量增速显著提升；去年同期基数较低，二季度销量增速有望超过10%，显著好于一季度，预计下半年销量增速维持平均10%以上的水平，维持全年汽车销量增速7%的预测。
乘用车：增速显著提升，SUV增长维持强劲；预计6月销量维持超过15%的较快增长。5月SUV（16.3万辆，+58.4%）增长维持强劲。基数和库存原因驱动日系销量快速增长，德系和少数自主品牌依靠较强的产品力市场份额持续提升，其中一汽丰田（+451%）、广汽丰田（+130%）、上海汽车（+57%）等表现出色。
商用车：重卡5月销量同比改善，降幅有望逐步收窄；大中客销量增速表现较好；轻卡小幅下降，轻客小幅增长。重卡需求仍低迷，需求显著改善需等待房地产等固定资产投资大幅改善。校车安全标准及管理办法实施有助校车需求增长，2012年校车销量可能达到2-3万辆，驱动大中客需求较快增长。
我们测算一季度是全年销量增速的低点，二季度起销量增速有望维持平均两位数水平，将有助市场预期逐渐改善。维持行业“强于大市”的评级，建议关注两类投资主线。一是低库存、价格稳、市场份额持续提升的乘用车和商用车公司，这类公司的特点是价格相对稳定，企业盈利能力维持高位且波动较小，关注上汽集团、长城汽车、宇通客车等；二是可能受益于政策环境转暖，销量、盈利弹性较大的公司，这类公司的特点是随政策环境改善和新车型投入，业绩有望明显改善，关注长安汽车等。
中信证券
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