2012年茅台临时股东大会之感

　　2012年11月25日去贵阳参加26日贵州茅台股份有限公司召开的2012年第一次临时股东大会。其间经历贵阳的美食美酒、拼车、行业交流、公司经营交流、买酒等有趣、值得思考的活动。

　　美食美酒

　　2012年11月25日坐早班机赶到贵阳，和同事以及其他两个朋友中午去吃饭，贵阳特色的蹄花火锅。建议喝点酒，选的是店里最好的就是十五年的赖茅。入口就觉得味道不对，食用酒精加水的特征明显（也许不是正宗赖茅）。喝了一两实在喝不下去，转喝王老吉，觉得好喝（也许是好容易看到有饭店有王老吉卖，兴奋所致）。沿路经过的饭馆都是加多宝的更名广告。吃完饭出来，觉得身上发冷（一般喝这种酒都会身上发冷）。步行回酒店。

　　晚餐，是贵阳的一个朋友请客。一堆叫不上名的土菜，自然也有酸汤鱼。五个人一瓶茅台，其中一个不喝酒的朋友喝了一杯，入口就说好酒（他自己说对茅台的真假一尝就能分辨出来）。贵阳的朋友席间说：在贵州才可以吃的差，酒必须是茅台。他们都是通过各种渠道直接从厂里拿酒。“土酒（茅台）土菜”，喝茅台（当地最好的酒，不同能力的人选择的品种也是不同的）是对客人的尊重。（这是一种东方的待客饮食文化在中西部地区特别盛行，不仅仅是贵州。）

　　26日中餐。茅台股东会后，一帮小股东约着吃饭，就近原则就在开会的三楼吃饭。恰好，国内几大基金公司的朋友和几位大牌分析师在我们隔壁一桌吃饭。两边各开了一瓶茅台，相互敬酒显得好不热闹。一个朋友对最近“塑化剂”进行了消费调研，吃了四次饭，40个人中有一个人以有塑化剂为由不喝。

　　总结：今年出品的茅台非常好喝。都是在贵阳的金阳直营店买的酒。茅台对质量的管控一直是最严格的，这得感谢为茅台工作了近五十年的季总。老爷子精神奕奕，就是对诬蔑茅台的最好的打击。季总带出来的王莉总工程师对茅台的质量管控保持了一贯的茅台做法—严格流程，严格质量管控，标准严于国家标准。

　　拼车

　　在贵阳搭车是一件比较有难度的事情。油价贵，城区堵塞，司机经常会让乘客拼车。我们四个人，会常常打不到车，于是乎，2个人一组，和别人拼车。的士司机好像都比较健谈。可以和你讲贵阳的有趣的事情。印象比较深的是一个朋友想做一个市场调查，就问的士师傅对茅台怎么看，师傅对茅台一天产多少茅台都能说出来，对茅台的理解比很多研究员都深。一问“塑化剂”有没有影响，一句话：“都喝了几千年的酒了，能有啥问题”。提到对茅台的印象，一种自豪感马上出来了“那是国酒噢，那可是我们贵州人的骄傲。”

　　总结：茅台在贵阳的形象非常好。民间自有高人。

　　行业交流

　　25日晚上一帮大佬（有的只是一瓶茅台）、大牌分析师、资深的投资高人聚会，林园也在。三种观点：1、行业拐点，去库存化、白酒企业明年上半年会出现净利润大幅下降；2、后周期，经济循环的末期，白酒的销售目前主要集中在渠道利润下降。3、行业下行，优势企业做大做强。比如：洋河就宣布要大举进军湖南市场。另外，对于“塑化剂”事件，比较一致的看法是一次有预谋的行为，从8月份就有人在策划了。中国股票市场有一股做空的力量，还比较强大。

　　总结：白酒过热是共识，经济危机，消费者的支出能力下降也是共识。强势企业是和其他企业一起下行还是特立独行，穿越周期，分歧较大。塑化剂对于非喝酒、摇摆的两类人冲击较大，会影响一定的新增消费量。做空的人还会继续加大对白酒行业的攻击，可能还有后续的招数。

　　公司交流

　　本次股东大会的人数明显少于5月份的年度股东大会，除了大部分研究员以外，主要是一些忠实的茅台小股东。林园精神最可佳，误了早班机，换了一个航班晚上赶到。他说：“一定要在市场摇摆，公司出现信任危机的时候，坚定的为公司吆喝。”股东大会的交流时间长达50分钟，基本上把市场关心的问题都讲到了。有几点确定：2013年茅台集团完成500亿的收入，（股份贡献估计占80%左右，粗略估算200亿左右—我自己推理）；茅台酒目前依旧是供不应求；茅台集团酒占整个行业比例0.5%，公司的竞争优势正在加大；茅台的新扩产的地方是季总花了几十年考察确定可以生产茅台酒的地方，在茅台镇15.3平方公里之内；信心比黄金重要，袁总表示一定要提振客户、股东的信心，管理层有信心也有决心完成公布的计划。关于“塑化剂”的问题，茅台的技术总工程师王莉总给出了标准的回答，茅台从生产流程层层管控，严把质量关，检验的标准严过国家的规定，检验的项目多过国家的规定。并且热烈欢迎股东去茅台参观质量控制流程。唯一的遗憾是今天没有请季总发言，也许是给王莉总应对危机的一次锻炼的机会。

　　每年都要去两次茅台，只是对公司在贵阳开会有点想法。闻不到那浓浓的酒糟味比较惋惜。另外，在茅台开会有利于新的投资者近距离的了解茅台的文化、以及公司的快速发展（感官）。去开会的人既是股东或者潜在投资者，也是消费者，更是宣传员。为了响应袁总提出的“感情营销”，强烈建议公司的股东大会挪回茅台酒厂开。

　　总结：茅台、五粮液是中国白酒质量把关最严的两家企业。一流的产品依靠的是严格的质量控制。作为跟踪接近十年的公司，我丝毫不怀疑公司的产品质量。公司正处在快速上升期，公司的盈利能力在产能跟上以后将会有一个快速上升期。2013年的茅台11倍不到的PE，分红回报率近5%。值不值钱交给各个投资者自己判断。

　　买酒

　　25日下午去到茅台贵阳的直营店，总共买了四瓶酒，朋友和同事各买了两瓶。出厂日期2012年10月30日。直营店是不库存的，没有市面流传的先卖新出厂的酒的说法。26日下午，开完会后再度去该店，我们四人总共买了5箱（6瓶装的）。一瓶一瓶的条码扫描，买酒客户信息登记，看到我们前面就有人买了好几十瓶走了。印象较深的一位顾客说，你们现在的酒都有芯片，我以前买的酒没有咋个验证真假啊。想着股东会上刘总说，网上商城可以和自营店进行互补，网上购买，自营店配送，也许以后不用再担心买到假酒了。

　　总结：茅台的防伪技术的进步让每瓶酒可以追根溯源，这样可以进一步挤压假茅台的市场。这也许就是茅台管理层对公司销售的信心吧。

　　备注：对于茅台——中国的国宝，这个名称是回深圳的车上，林园接受一个美女记者电话采访中说的。本人自己也认为茅台代表中国的文化，配上国宝两个字还是值得。仅代表个人观点。

　　榕树投资 翟敬勇