别轻易在海外债市“摸高”

　　年关将近，越来越多人开始布局明年的投资。本期招财猫请来瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏、金融市场观察员唐学鹏为大家答疑。

　　A1：预测未来是很困难的，尤其在一个异常诡异的年代。整个2012年，尤其是后半年发生了一些有趣的变化，海外债券市场发生了“估值回调”，强势变弱，弱势变强。过去炙手可热的德国国债、美国国债的价格发生下跌。而那些“笨猪国”，比如西班牙、意大利的国债开始获得更多的青睐，因为市场觉得它们跌得有点过分了，就将它们捡起来一点。而在股票方面，美国是高位震荡，而希腊、西班牙惨跌股市开始回补。

　　问题来了，我们是否可以将2012年下半年的变化看做是一个新趋势呢？我内心充满怀疑，因为这可能是一个技术性调整的结果，而不是一个稳定的趋势性力量。比如美国房地产是否真的回升？比如2013年德国将有大选，德国经济现在走下坡路，公众会不会觉得默克尔太迁就欧洲，埋单太多，而选举出更为冷酷的领导人？中国经济继续疲软和房地产价值走低会降低全民总财富水平，从而影响美国和其国家的房地产和出口吗？

　　相对债券而言，我觉得海外股票市场也许更有机会，尤其是海外的医药股巨头，它们正进入一个开发新药的成果密集期。同样，全球富裕群体的老龄化也渴望着这个密集期，并愿意掏更多的腰包。买这些企业的股票比买它们的债券更合算。

　　A2：2013年不应该太关注欧洲债券，而是关注一些重点行业的股票。要担心美股缓慢走低，美债缓慢无趣，德国埋单突然冷酷，欧洲笨猪债券和股市反弹之后，继续颓废。

　　A1：2012年初我们建议国内高端投资者提高配置企业债券的资产比例，当时企业债券收益率接近6%-8%，随着经济回暖与欧美央行超发货币，企业发生债券偿还违约的概率在降低。2013年，我们不再建议增加高收益企业债券的资产配置，过去一年美国高收益企业债券回报率已超过10%，存在价格回调的风险。

　　至于海外股票，我们建议适度考虑投资建材、房地产行业的欧美公司股票，毕竟美国房地产市场开始复苏，有些商业地产股价已回到2008年次贷危机爆发前的价格。

　　A2：目前德国等欧洲国家都在努力不让希腊退出欧元区，近期一些亚太区国家中央银行也开始回调欧洲资产比例，而且欧洲股票要比美国股票低10%-15%。至于欧洲企业债券有多大投资机遇，如果债券收益率超过7%又违约风险很低，很多高端投资者都觉得是不错的机会。不过，过去一年企业债券投资回报相当高，未来收益率上涨空间有限。