押注单只基金易“翻船” 专家建议组合投资

　　第三届“精明理财杯”基金投资大赛系列报道之八

　　在变化莫测的市场中博弈，如果将鸡蛋放在一个篮子里，无异于集中了风险，一旦方向判断与市场走势相悖，则难逃满盘皆输的命运。善于通过投资组合分散风险，才能成为“精明的理财师”。

　　1986年的《金融分析师杂志》刊载了美国布林森、霍德和比鲍尔的名为“投资组合表现的决定性因素”的著作。三位在这篇学术论文中写道：“你应该忘掉市场时机选择；你应该忘掉个股选择；在投资组合的收益中，几乎94%可由资产配置来解释；你应该做好资产配置。”

　　在基金投资中，同样有“做好配置等于投资成功一半”的说法。业内专家认为，合理的投资组合，能帮助投资者在增强资金安全性的同时抓住市场向上的投资机会，做到“进可攻、退可守”。根据投资目标、风险承受能力和投资金额等，投资者采取不同的投资策略，可将资产按不同比例配置在股票型基金和各类固定收益类基金上。

　　3月份，是第三届景顺长城“精明理财杯”基金投资大赛开赛第七个月。在前半年的比拼中，胜出的选手多是因为坚守了绩优基金。受此影响，一些选手开始采取激进的策略，将全部资金押注在一只冠军基金身上，造成比赛排名出现并列的情况。

　　这种类似于赌博的做法，只能博取短期收益；若想保持长期业绩的稳定，评委们建议参赛选手注意投资组合的利用。

　　重仓单只基金风险大

　　在“精明理财杯”基金投资大赛的官方主页上，《投资者报》记者发现青年组与中年组都有选手重仓持有一只相同的基金，该基金近期表现优异。

　　在青年组中，更是出现了前三甲完全相同的月度收益率，均为2.63%。

　　选手在基金投资中凸显出两大问题：一是，跟风持有一只冠军基金，并且仅持有该只冠军基金；二是，长期持有，从不变动，没有短期投资和长期投资的概念。

　　有选手在接受采访时，认为基金本身就是组合，没有必要再去组合基金，认为那样费时且费力。

　　那么，投资基金到底需不需要做组合呢？

　　其实，关于投资组合的问题，长期以来一直存在分散投资与集中投资的争论。以杰拉尔德·洛布为代表的一派的观点是“把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，以安德鲁·托拜厄斯为代表一派的观点相反，因为这个“篮子”可能有漏洞。

　　高盛有研究表明，一个投资组合的收益85%~95%来自组合配置的科学合理性，而选择何种产品对收益的影响只有约10%。

　　从历史业绩来看，基金各阶段的排名变化较大，也曾出现过第一年排名前三的基金，第二年就跌入倒数的情况，很少有基金能始终保持在前列。因此押注在一只基金身上，也许短期业绩提升很快，但难以保持长期业绩的稳定。

　　特别是目前大盘并没有处在确定的上升通道中，而是以调整为主，震荡强烈。市场持续疲弱，结构性行情难以捕捉，也加剧了基金业绩的波动。在这种市道下，投资组合就成为有效熨平波动、降低风险的手段。

　　用投资组合分散风险

　　选手们豪赌冠军基金的行为，也引起了专家评委的关注。

　　本次大赛的专家评委均建议参赛选手，在投资及理财过程中，应当注意投资组合的利用。

　　国金证券基金研究中心总监张剑辉表示：“无论是投资还是理财过程中，都需要保持自制。一方面，投资中没有最好的、只有最适合的，老中青‘三代’共用一个组合，难言适合；另一方面，注意多样化和资产配置，潜伏在水下的冰山对船一样是危险，只是暂时没有表现出来而已，从基金组合投资角度而言，通常一个组合4～5只基金，即可起到分散风险的作用。”

　　德圣基金研究中心总经理、首席分析师江赛春也认为，选手要利用好短线和长线，亦要利用好偏股和偏债。

　　关于区间选时及分步建仓策略，江赛春表示，能够把握住市场最后一跌的精确时点固然很好，但这种策略也冒着很大风险。从长期取胜的角度，我们还是建议理财师和投资者采取更加稳健的分步建仓策略。在底部区间逐步建仓，而不是瞄准最低点全仓杀入。稳健的策略也许在短时期内不能做到最佳，但周期相对放长一些却是在风险和收益间取得最佳平衡的策略。

　　“参赛者及投资者在不同的阶段建立不同的投资组合十分必要，根据股市不同阶段调整基金组合也十分重要。”江赛春说。

　　景顺长城基金表示，选手在比赛过程中难免出现种种投资误区，比赛的初衷也是希望选手能在比赛中逐渐培养起正确的投资理念，虽然重仓单只基金对短期比赛成绩有立竿见影的体现，但投资是一场马拉松，稳健的投资策略才能在长跑中胜出。

　　二季度偏向权益类

　　一季度，股市经历一波轮回，又回到2200点起点。步入二季度，大盘能否扭转颓势？

　　海通证券发布的二季度基金投资策略报告给出了相对乐观的判断。二季度随着换届周期的结束政府推动投资的动力加强以及4月春季开工旺季启动的来临，上市公司的盈利有望逐步改善。因此，二季度市场有望峰回路转，走势先抑后扬。短期市场信心的压制可能使得市场出现波动，市场下跌是逐步买入绩优基金的时机。

　　对于二季度的债市，海通证券用“入夜后犹现一丝曙光”来概括，认为前期推动债市上行的主要力量已经减弱，债市的投资环境明显差于一季度。

　　在大类资产配置上，海通证券依然偏向权益类基金。从风格切换的路径上看，二季度前期等待经济数据验证阶段，仍以成长风格为主，周期风格基金具有阶段性机会的契机在于经济复苏的持续验证。债基方面，建议关注大类资产配置能力较强、重配短久期+中低评级信用债的基金。■

　　《投资者报》记者 邓小波

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