投资之前，读懂黄金

　　2013年中国黄金消费将可能超过1000公吨。这个数字意味着，中国将不仅是第一黄金生产大国，也将会成为第一黄金消费大国。

　　如今，没有哪个地方的黄金市场能盖过中国黄金市场的风头，甚至包括印度。

　　尽管印度有着世界第一黄金消费大国的头衔，但是很可惜，中国已经让印度的这个头衔摇摇欲坠。

　　5月7日，中国黄金协会最新统计数据显示，2013年一季度，中国黄金消费量320.54吨，与去年同期相比增加65.34吨，同比增长25.6%。其中：黄金首饰用金178.59吨，同比增长16.3%；金条用金120.39吨，同比增长48.8%；金币用金4.03吨，同比增长137.1%；工业用金13.49吨，同比下降5.1%；其他用金4.04吨，同比下降16.4%。

　　中国黄金集团公司甚至大胆地估计，2013年中国黄金消费将可能超过1000公吨。这个数字意味着，中国将不仅是第一黄金生产大国，也将会成为第一黄金消费大国。

　　黄金，究竟有何魔力，为什么能在中国引起如此轩然大波，吸引无数公众眼球。你甚至可以发现，在你身边，本来一个对黄金向来漠不关心的人，在今年对黄金似乎也格外用心，关心金价，关心哪里能买到便宜的黄金。

　　那么，你真的懂黄金吗？黄金究竟是什么？

　　黄金是特殊商品

　　4月2日，法兴银行发布了一篇名为《黄金时代的终结》的报告。

　　报告认为，黄金或许是世间最独特的“商品”，因为影响金价的首先是一揽子非基本面因素：实际利率、通胀预期、美元走向、财政前景、美联储资产负债表和资产购买计划等。这些因素对金价产生的影响要比对其他商品价格产生的影响大得多。

　　然后，影响金价的一些基本面因素：矿产金供应、回收金供应、央行黄金交易、囤积金条、黄金生产商套期保值、黄金交易所交易基金流向等才开始有所反映。

　　此报告一出，4月5日，加拿大斯普罗特资产管理公司就撰文批驳了报告中的观点，认为黄金是货币而非商品，黄金时代远未终结。

　　斯普罗特公司认为，黄金市场分析常见的一种错误就是把黄金看成了商品。“不能把黄金看成商品是因为黄金不能像其他商品那样去消费。历史上开采出来的绝大多数黄金在今天依然存在着，全球黄金储备每年仅能通过新增的矿产金而小幅增长。全球黄金供应增长的幅度有限，而法定货币供应却可以通过印钞计划呈几何级增加。”他们的观点是：黄金是唯一一种对法定货币贬值免疫的货币，因此建议大家认清黄金的货币价值非常重要。

　　“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”是我们在小学课本里最初学到的关于黄金属性的定义，黄金有双重身份、双重属性，一直以来都是一个毋庸置疑的事实。可是为什么今天，会引发这样的争执？

　　回顾历史，自公元560年前，至1971年布雷顿森林制度终结期间，全球各个国家一直使用黄金作为单一或其中一种货币，国家及人民更早已有积存黄金作为储备的习惯，拥有黄金被人们看作拥有财富的象征。

　　黄金有其优越的自然金属特性：数量较少总量持续稳定，不容易出现人为的数量膨胀（纸币可以轻易印刷导致人为性数量随意增加），生产黄金需花费较多劳动，具有良好的延展性，物理稳定性极佳，不易腐蚀，便于分割和携带等。这些属性决定了黄金成为人类商品社会中最适宜充当货币的商品--即一般等价物，黄金是用来给其他物品衡量价值的标准。

　　黄金用来给其他物品衡量价值最早可以追溯到古埃及、古罗马时代，近现代被作为通行货币来衡量其他商品价值的标准，在16-19世纪初期被各个新兴的资本主义国家所广泛采用的金银本位制或复本位制是比较成熟完善的体制。

　　复本位制分两种形式，一种是金银两币按其各自实际价格流通的“平行本位制”，如英国的金币“基尼”与银币“先令”，就同时按市场比价流通；另一种是两币按国家法定比价流通的“双本位制”或“两币位制”，也即通常所称的“复本位制”。美国和欧洲大陆国家曾采用这种制度。

　　1792年，美国政府规定了纸币和黄金的固定兑换率，在本国货币体制内引入了金复本位制。当时的黄金兑换官价约为20美元/盎司，在随后的100多年里这个比例关系总体变化不大。同期英国也开始实行金本位制，标准规格和成色的金币和金条可以同英格兰银行发行的纸币自由兑换。美英两国的带头作用，使得世界上许多国家也相继采用金本位制，于是黄金逐渐发展为公认的国际贸易结算工具。当时黄金与美元的兑换价格在每盎司黄金兑换18-20美元之间窄幅波动，这一价格区间维系了约100多年。

　　第一次世界大战后，欧洲国家之间产生了大量战争赔款以至欧洲各国几乎都出现了严重的通货膨胀。从1918年至30年代初，绝大多数国家被迫放弃了政府发行的纸币可兑换黄金的货币体制，在这些国家内都出现了纸币狂贬和金价暴涨的局面。到了30年代又爆发了世界性的经济危机，使得世界“金本位制”彻底崩溃，于是各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口。

　　最后老牌的资本主义强国美国和英国也抵抗不住这个趋势了，英镑和美元最后也脱离了同黄金的原来比价关系。1931年英镑相对黄金贬值30%，1934年美国总统罗斯福发布法令禁止私人持有黄金，并把美元贬值40%，此时1盎司黄金价值为35美元，既1美元可以兑换0.89克黄金。并且规定只容许中央银行及各政府之间进行黄金交易活动。形成了新的美元兑换制度，用美元可以在联邦储备局兑换黄金。

　　这些重大变故导致公开的黄金市场失去了存在的基础，世界各地的黄金市场相继倒闭和被关闭。到1939年当时世界仅剩的唯一黄金市场--伦敦黄金市场被迫关闭，伦敦黄金市场这一关闭就持续了15年，直至1954年才重新开张。在这期间一些国家实行“金块本位”或“金汇兑本位制”，大大压缩了黄金的流通货币功能，使之退出了国内流通支付领域。但在国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能，黄金仍受到各国政府的严格管制。

　　因此，即使黄金的经济地位和应用层面不断发生变化，但目前仍然在各国的国际储备中占有一席之地，所以它依然是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。既然是特殊商品，所以黄金理财渐趋流行。

　　继1972年的黄金牛市之后，2000年黄金又迎来了一波牛市，在这波牛市中，很多黄金大鳄赚得盆满钵满，但是十二载的牛市在2013年被宣告结束。尽管人们认为这可能只是一个调整，但是黄金投资还是被打上了很多问号。

　　问号的内容很多，包括现在是不是该投资黄金，投资黄金有哪些渠道，投资黄金有哪些风险？对此，民间其实早有经验。

　　投资渠道多元化

　　民间总结出来的黄金理财之道就是“乱世藏金”、“经济不景气藏金”。

　　随着经济的发展，黄金理财渠道也逐渐多样化，从以前的实物黄金变为纸黄金、概念黄金，而就在7月29日，中国首只黄金交易型开放式指数基金（ETF）也正式登陆上交所。黄金理财愈演愈烈。

　　那么，当下流行的黄金理财究竟有哪些渠道？这些渠道的收益和风险如何？

　　实物黄金

　　实物黄金包括金条、金币和金饰等。投资额较高，只有在金价上升之时才可以获利。一般的饰金买入及卖出价的差额较大，视作投资并不适宜，金条及金币由于不涉及其他成本，是实金投资的最佳选择。但需要注意的是，持有黄金并不会产生利息收益。实物黄金在各大商场和黄金专卖店均有销售，并且一些黄金品牌例如周大福、周生生等都会定期推出一些理财实物黄金，供投资者选择。

　　现货黄金

　　国内手续费标准为万分之七左右，采用24小时不间断交易，时间及价格与国际金价市场接轨，T+0交易模式，双向操作可买涨买跌，杠杆比例标准为1：12.5，是国内唯一采用做市商制度的投资品种，可提取黄金实物。

　　国际现货黄金

　　俗称伦敦金，现货黄金也称炒伦敦金或者国际金，以杠杆比例更新为400倍，2013年开设FXCM环球金汇的杠杆黄金最高是400，外汇也是最高400，且无时间限制，网上交易，T+0交易形式，周一至周五24小时连续交易，双向买涨买跌的形式。黄金代码是XAU_USD或者是GOLD，可以模拟学习模拟杠杆默认200倍。

　　纸黄金

　　纸黄金是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金。纸黄金是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物金的提取。目前国内市场主要有建行、工行和中行的纸黄金。

　　黄金定投

　　黄金定投是近年来出现的黄金投资工具，其原理与基金定投相类似，旨在不断平均投资成本。

　　黄金定投也叫黄金积存或是积存金，也可以叫黄金零存整取。每月以固定的资金按照上海黄金交易所AU99.99的收盘价购买黄金。当合同到期时，客户积累的黄金克数可以按照上海黄金市场价格兑换成现金，或者相应克数的金条、金首饰。购买的黄金克数会随金价的波动而变动。

　　黄金基金

　　黄金基金是黄金投资的衍生工具，是黄金投资共同基金的简称。黄金投资共同基金是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资目标的一种共同基金。黄金基金的投资风险较小、收益比较稳定，与投资者熟知的证券投资基金有相同特点。黄金基金分为开放式基金或封闭式基金。

　　★黄金ETF（黄金基金的一种）

　　黄金交易型开放式指数基金（ETF）7月29日正式登陆上交所。上市首日，两只ETF均折价交易，7月29日晚上交所公布的当日ETF份额数据显示，黄金ETF7月29日最多单日被净赎回30%以上。此次推出的黄金ETF实现了“T+0”交易。根据上交所发布的“黄金ETF业务指引”，当日买入的黄金ETF份额，当日即可卖出，单笔资金可以单日内多次循环，为寻求黄金价差的投资者提供了波段操作的便利工具。随着黄金ETF的上市，二级市场波段操作、一二级市场盘中折溢价、期现套利、交易时差套利等旨在实现资本增值的套利策略都有了用武之地。

　　黄金T+D

　　黄金T+D，是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物又叫基础资产，是T+D合约所对应的现货。其特点是：保证金方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期地延期交割。

　　黄金T+D风险相对小一些。另外，黄金T+D是做多做空双向交易，它在下跌的时候同样可以挣钱。再者，黄金T+D提供T+0操作，一天可以多次买卖，有一定的盈利后，即可出局。

　　黄金期货

　　黄金期货是一种杠杆化黄金投资产品。

　　黄金期货的购买、销售者，都在合同到期日前，出售和购回与先前合同相同数量的合约，无需真正交割实物黄金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。这种买卖方式，才是人们通常所称的“炒金”。黄金期货合约交易只需10%左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金可以推动大额交易，但风险也较大。

　　黄金预付款

　　黄金预付款业务又称黄金延期业务，是比较主流的国内黄金投资方式。比如北方金银业推出的黄金预付款业务，采用25倍或者50倍的杠杆，只需要支付2%或者4%的预付款即可实现黄金标的合约的买卖，通过电子商务系统进行开仓平仓的交割，实现获取差价的目的。

　　风险：所有和黄金有关的理财产品，风险都来自于金价波动。除了实物黄金变现难之外，其他的投资渠道虽然变现容易，但是保值性不如实物黄金，投资风险也都高于实物黄金，比如现货黄金，目前在中国市场属于灰色地带，国内暂时无任何的相关监管机构和法规制度来规范这个市场，且现货黄金投资的资金是需要打境外的，资金一旦出境，就不再受到中国法律的保护，风险陡然上升。

　　比如黄金期货，投资者经常会说“想说爱你不容易”，主要是因为黄金期货操作是以小博大，如果投资者不懂得保本，主观判断失误的话，很容易被套住，而且黄金期货会强行平仓，风险较高。

　　总之，我们必须看到，实物黄金之外的黄金理财渠道由于涉及面广，交易方便，一旦黄金进入上行通道，收益也高。而“收益越高、风险越高”用于黄金理财同样适用。

　　世界重要的黄金交易市场

　　黄金理财，除了渠道之外，交易市场也是投资者必须关注的焦点。如今在世界上，主要有以下几大黄金交易市场比较活跃。伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、美国黄金市场、中国香港黄金市场、东京黄金市场、新加坡黄金市场、悉尼墨尔本黄金市场。

　　其中，伦敦黄金交易市场是最古老的黄金交易市场，已有近300年的历史。1968年以前，其在南非黄金的收购上及黄金储备上都居于垄断地位。但在1968年，伦敦金市临时停市，给了苏黎世市场一个机会，由此伦敦金市结束了它的垄断时代。不过直到现在为止，伦敦黄金市场依然是世界上最重要的黄金交易市场。

　　除了伦敦黄金交易市场，美国纽约黄金市场是如今世界最大的黄金期货交易市场。自1974年12月31日黄金非货币化以后，该市就在世界黄金交易中占据了重要地位。在美国购买实金往往由小黄金交易商提供服务，因此通过电话进行期货交易就成了交易主体。

　　瑞士苏黎世黄金市场由于得到银行业雄厚实力的支持，20世纪30年代就已成为世界黄金交易中心之一。自60年代起，苏黎世成为世界第二大黄金交易市场。如今，通过瑞士三大银行的共同努力，苏黎世一直保持着世界黄金交易的中心地位。

　　在亚洲，最活跃的黄金交易市场是中国香港黄金市场，它吸收了亚洲大部分的投资者。随着中国经济的逐渐受瞩目，香港的黄金市场地位也在逐步攀升。

　　那么，这些黄金市场的交易时间是怎样的呢？

　　全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易：伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易，此后香港也加入进来，香港市场的出现，弥补了伦敦与纽约的时间差，形成了全球不间断的时间链条。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，美国的尾市会影响香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。

　　黄金市场是一个全球性的市场，可以24小时在世界各地不停交易。黄金很容易变现，可以迅速兑换成任何一种货币，形成了黄金、本地货币、外币三者之间的便捷互换关系，这是黄金在当代仍然具备货币与金融功能的一个突出表现。

　　黄金大鳄眼中的黄金

　　正因为黄金理财越来越具有优越性，因此，黄金理财很早就引起了很多金融大鳄的重视。在他们眼里，黄金究竟是怎样的一种物质呢？尤其是在当下。

　　2012年5月，国际上的黄金大鳄是这样描述黄金的。

　　伯克希尔(Berkshire)副总裁芒格(CharlieMunger)称：“如果你身处于1939年维也纳的犹太人家庭，那么黄金是很好的衣着点缀品，但文明人不会买入黄金。”

　　美国著名对冲基金公司绿光资本（GreenlightCapital）掌门人DavidEinhorn表示，他将长期持有黄金的多头头寸，并把它隐喻为早餐组合中的“甜甜圈”。Einhorn说：“我希望采纳降低尾部风险的明智政策，因此我可能抛售黄金，投资黄金的好处在于不必举行季度电话会议。”

　　全球宏观对冲基金公司海曼资本(HaymanCapital)管理合伙人Kyle Bass表示，购买黄金只是为了对冲愚蠢的政治循环，这是相当简单的道理。

　　时间进入2013年4月，我们看到国际金价连续两个交易日大跌，令美国几家大型对冲基金“很受伤”。其中，著名投资人约翰·保尔森和DavidEinhorn合计损失超过6.4亿美元。由此可见，大鳄眼中的黄金，真的给大鳄们也上了生动的一课。

　　文|《小康·财智》记者 胡柯