中邮基金排名第一背后

　　中邮基金磨刀霍霍，战略新兴产业基金已成为该公司精心制造的一把双刃飞刀。凡是购买这把锋利工具的人，只有在仔细研究其前世今生后才有可能善加利用，并避免为它的利刃所伤

　　时隔6年之后，中邮基金因旗下基金业绩的出格表现，再次走到聚光灯下。

　　2013年前11个月，中邮战略新兴产业基金以93.68%的收益率，在国内所有基金中名列第一，取得了巨大的眼球效应。一时间，关于该基金可能问鼎2013年股基冠军的讨论，成为市场的热门话题。

　　然而， 在中邮全部偏股型基金总资产中，该基金占比不到3%；而占比超过53%的中邮核心成长基金，其同期收益率只有8.81%，两个同门兄弟之间存在巨大落差。

　　对于一些近年来新入市的投资者来说，与中邮战略新兴产业基金共舞，既惊险刺激，又很长面子；而对于6年前申购中邮基金的大量投资者来说，中邮基金则几乎是他们的梦魇。

　　2007年下半年，中邮核心优选基金涨势凌厉，排名靠前，曾吸引了大量投资者把中邮基金的产品当作香饽饽争抢。但令他们始料未及的是，中邮基金后来很快变脸，犹如一把锋利的飞刀，掉头坠落，让大量投资者受伤惨重。其中，中邮核心成长基金的持有人在经过6年的煎熬之后，至今仍亏损过半。

　　12月初，受IPO重启影响，创业板暴跌，12月2日，中邮战略新兴产业基金的单日跌幅高达8.39%。与6年前迥然不同的是，早在8月9日，中邮战略新兴产业基金就已暂停申购，从而有效避免了不擅选时的投资者重蹈覆辙，在高位追买被套。

　　2013年，中邮战略新兴产业基金这匹黑马的脱颖而出，其最大意义并不在于它是否能最终夺得年度冠军，而在于其通过暂停申购，实现了对管理人自身的否定之否定。这种做法因为比较罕见而更显难能可贵，它初步体现出对持有人负责的姿态，从而为业界树立了一个可供借鉴的先例。

　　双面利刃

　　中邮基金磨刀霍霍，战略新兴产业基金已成为该公司精心制造的一把双刃飞刀。凡是购买这把锋利工具的人，只有在仔细研究其前世今生后才有可能善加利用，并避免为它的利刃所伤。

　　中邮战略新兴产业基金成立于2012年6月12日，首募规模5.76亿份，有效认购总户数7971户，首任基金经理厉建超。根据契约，该基金通过主题投资策略重点投资战略性新兴产业相关个股。

　　因首发规模中帮忙资金较多，注水严重，中邮战略新兴产业基金在开放赎回后，基金资产规模大幅下降， 2012年9月30日为1.23亿份，2012年底仅剩5710万份，持有人户数2266户。

　　2012年12月21日，中邮战略新兴产业基金发布基金经理变更公告，任泽松成为该基金的新任基金经理。此前，任泽松有3年证券从业经历，包括1年证券投资管理从业经历，但没有独立管理过基金。

　　自2013年起，在任泽松的驾驭下，中邮战略新兴产业基金开始发力，第一季度的收益率达18.47%。不过，该基金在第一季度末的基金规模已降至5688份，基金资产净值7039万元，仍是一只“迷你”基金。

　　第二季度，该基金的规模开始止跌回升，2013年6月底的规模已达1.73亿份，基金资产净值2.4亿元，持有人户数8112户。第三季度末，该基金规模已近3.6亿份，资产净值6.8亿元。这两个季度，该基金的收益率分别为12.12%、36.31%。在业绩排名靠前的效应下，该基金达到了吸引投资者跟风买进的效果。

　　中邮新兴战略产业基金的超高收益率，主要来自于该基金重仓持有的创业板个股，具体包括旋即信息、三聚环保、尔康制药、丹邦科技、汉鼎股份、苏大维格等，它们大多是中邮旗下多只基金抱团持有的重仓股。以旋即信息为例，除中邮战略新兴产业持有229万股外，中邮旗下的核心优势混合、核心优选、核心成长、核心主题分别持有318万股、108万股、80万股、50万股。

　　2012年前，任泽松在基金业只是一个普通的投研人员。在成为中邮旗下最小的股票基金的操盘者后，他抓住了2013年创业板如火如荼的牛市，押注成功，一战成名。光环、名利与梦想随之而来，迅速笼罩在任泽松以及中邮业基金身上。

　　狂欢的宴会之后通常是杯盘狼藉。10月以来，随着创业板的转势，中邮战略新兴产业基金就已由盛转衰。截至12月6日，该基金10月以来的收益率为-3.54%，在同类基金的竞跑中渐渐落后。

　　2013年以来，中邮战略新兴产业基金的股票仓位大部分时间都在90%以上，不过，在第一季度和第二季度末，曾分别降至57.83%、59.83%，显示出他对选时和波动操作的偏好。任泽松在接受媒体采访时曾称，他的投资风格倾向于长期持有看好的公司，崇尚价值投资，而不是跟踪热点板块的切换去配置个股。但是，其股票仓位的大幅波动似乎并不证明他所宣称的理念。

　　前事不忘

　　在8月8日发布的公告中，中邮基金如此解释暂停申购的原因：“保障中邮战略新兴产业股票型证券投资基金保持适度规模，保证基金的平稳有序运作，并充分维护基金份额持有人利益。”

　　当时，创业板指数是1185点，仍处于升势中，顶部难以预测。事实上，10月10日，创业板指数盘中最高见1423.97点，继续上升了16.72%。但是，鉴于创业板的整体估值已经越来越高，中邮战略新兴产业基金以牺牲规模增长为代价，作出暂停申购的决定，无疑切实体现了持有人利益优先的理念。

　　与6年前相比，中邮基金已表现出天壤之别。2007年，沪深两市涨势如虹，在下半年形成巨大泡沫。尽管很多基金经理和专业人士当时私下都已十分担心股市的高风险，但在做大资产规模的强烈驱动和诱惑下，大部分基金公司依然火上浇油，疯狂炒作重仓股，并采取基金拆分、大比例分红等欺骗手段，不遗余力地鼓动投资者申购，进一步吹大股市泡沫，从而形成不断放大的正反馈效应。

　　2007年，中邮核心优选基金通过重仓券商、钢铁等强周期股，以191.47%的收益率，取得第二名。在比拼业绩排名的过程中，2007年8月17日，中邮基金通过农业银行遍布全国城乡的银行网点发行成立了核心成长基金，首募规模149.56亿份，有效认购户数159.72万户。9月17日，在上证综指处于5421点的高位时，该基金开放申购，继续吸引投资者进场。2007年底，中邮核心优选基金的规模已高达423亿份，持有人户数252.79万户，户均持有基金1.67万份。大量平民家庭，包括来自农村的农民家庭，把多年的积蓄投入到该基金中。

　　2008年至今，中邮核心成长基金亏损过半，给上述250多万户持有人造成了巨额损失。而中邮基金6年半来则累计向该基金的持有人收取了逾20亿元的管理费。打着“把投资者利益放在第一位”旗号的基金，竟在事实上沦为掠夺和压榨的工具。

　　梦想与责任

　　中邮基金成立于2006年5月8日，总经理周克一直担任该公司的掌门人。7年半来，周克亲身参与了股市与基金业的跌宕起伏。在他的带领下，中邮基金既获取了巨额管理费收入，也因给持有人造成的亏损而背负着沉重的骂名。

　　在创立公司时，周克年仅33岁，年轻无畏，满怀做一番大事的梦想；如今他已届不惑之年，近年来的公开言谈中已悄然增添了一些反思和责任。他出身名门，衔玉而生，有异于业内少数捞一把就走的大奸大恶之徒。在走过一段弯路，对持有人欠下“巨债”之后，周克已表态将在有生之年一定努力偿还。

　　回首周克掌舵中邮基金之初，基金业草莽辈出，风云际会。那是一个曾经满怀梦想与激情的年代：基金公司总经理中，既有南方基金前总经理高良玉、博时前总经理肖风等一批前证监会官员；也有上投摩根前总经理王鸿滨、汇丰晋信前总经理李选进、海富通总经理田仁灿、景顺长城前总经理梁华栋等一批来自海外的职业经理，管理着一批由国际先进理念武装起来的合资基金公司。

　　2007年，股市牛蹄奔腾，基金公司比拼排名的压力、做大规模的冲动、巨额管理费收入的诱惑都与日俱增。当一些老总们发现10年的梦想竟可在1年内实现时，很快把曾经挂在嘴边的责任抛诸脑后，踩到脚下。当数千万基民的利益被异化为能让人长生不老的唐僧肉时，市场注意到王鸿滨、李选进等少数精英没有趁火打劫，但不少基金公司都未能经受住唾手可得的暴利考验。

　　2008年以来，A股市场进入漫漫熊途，无数基民对于基金公司的信任受到无情的践踏与蹂躏。基金公司在市场形象一落万丈之后，也日益受到银行渠道的挤压，成为一个没有梦想的寄生者。一些大中型基金公司通过向银行交纳巨额尾随佣金、滥发同质化的新基金等，进行恶性竞争，形成对银行销售渠道的霸占和阻塞；而大多数小型基金公司则步履维艰。据业内人士透露，有些基金公司甚至不惜突破法律底线，贿赂银行渠道的重要人员，深陷污泥而难以自拔，并将之视为正常现象。

　　对于基金业的没落，很多从业人员依然把原因一味归咎于股市的疲软、银行渠道的强势，却对基金业作为买方的责任，以及自身对持有人的承诺和伤害闭口不谈。

　　2013年11月，针对互联网金融热潮中基金公司表现最不淡定的现象，广发基金副总经理肖雯表示， 这主要是因为基金公司缺乏自己的渠道，离客户很远。基金业内与肖雯有类以观点的人不在少数。不过，2007年以来的事实证明，与渠道建设相比，基金公司最缺少的实际上是对自身信托责任的坚持。

　　再以基金业绩排名为例，绝大多数基金从业人员都心知肚明，基金短期业绩排名只有娱乐作用，并无投资参考价值。但每到岁末年初，基金业绩年度排名就会成为一些机构忽悠投资人的噱头。

　　基金业绩年度排名，如同盛开的罂粟花，充满诱惑与危险；又如同一个添加了三聚氰胺、瘦肉精或苏丹红等各种化学品的宴席，在高声邀请顾客吃喝。当不明真相的投资者把排名靠前的基金当作美味佳肴吃下去之后，往往未等离席就会感到腹痛难忍。

　　随着2013年年底的临近，基金业绩排名大戏正在吸引越来越多的人围观。一位前基金公司高管说：“一群人在舞台上又蹦又跳，唱得很欢，浑然不觉自己的裤子上所裂开的大缝。”

　　作为专业的机构投资者，基金公司肩负千家万户普通投资者的信任。大量投资者之所以申购基金，并愿意承担申购费、管理费、托管费等多种费用，主要是因为他们缺乏选股和选时的能力或时间，需要委托基金管理人来帮助他们投资股票。因此，基金公司具有帮助持有人控制风险的不可推卸的责任。

　　基金业只有切实肩负起自身的信托责任，积极偿还欠债，重建与持有人之间的信任，才有可能成为伟大的“中国梦”的一部分。

　　《瞭望东方周刊》记者祁和忠︱上海报道