政府热衷补贴上市公司的背后

　　地方政府补贴上市公司的最直接原因是保壳的需要，而最终目的是实现自己的就业、公共服务和经济增长等这几个方面的目标。

　　2013年11月12日，南宁市政府决定给予*ST南化公司2.9亿元经营性财政补贴。该消息一出，就引起了人们对ST类公司“逢死必补”这一公开秘密的热议。

　　2013年10月以来，上市公司开始上演年底补贴秀，截止记者发稿前沪深两市中共有35家上市公司获得财政补贴约11.53亿元。其中，*ST南化成为获得补贴最多的一家，拔得头筹。

　　近年来，每逢年关将至之际，财政补贴的公告可谓满天飞，政府补贴已经成为上市公司尤其是中小上市公司业绩的中流砥柱。地方政府为何扎堆补贴上市公司、补贴将给上市公司带来哪些影响、上市公司如何健康成长等问题成为人们关注的焦点。

　　获补贴原因林林总总

　　从目前发布获得政府补贴公告的公司来看，获得补贴的原因林林总总，税收优惠、减免银行利息、产品推广补贴、技术改造专项资金等是最常见的，同时还有项目专利获得的补贴以及节能减排补贴和科研专项经费，等等。

　　“政府对上市企业的支持力度正在加大，其主要原因是区域经济发展在一定程度上依赖大型上市公司的带动，政府通过对上市公司的补贴，不仅能够实现更多的就业岗位，更能够顺应扶持产业结构升级的政策指示。”中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜说。

　　据了解，近几年，随着中小板、创业板的快速扩容，中小企业上市给地方经济带来的辐射效应越发明显。通过上市，中小企业可以提升经营实力和市场竞争力，实现规模的快速扩张，并且还能够给当地增加更多的就业机会和税收。

　　中国社科院世界经济与政治研究所于焕军博士认为，对ST公司补贴最直接的原因是保壳的需要，上市公司是当地的名片，对扩大当地名声和扩大资源网络都有很大的帮助。另一方面，地方政府补贴上市公司主要有就业、公共服务和经济增长这几个方面的目标。上市公司都是当地的质优企业、明星企业，对当地的就业和经济增长有很大的促进作用，高额的税收也为政府公共职能的实现提供了保障。所以，地方政府补贴上市公司的最终目的是实现自己的目标。

　　正是出于对经济发展的需求，地方政府对于鼓励和支持企业上市体现出前所未有的积极性。仅2012年出台相关政策的地区就涵盖了浙江、江苏、广东、山西、湖北、四川、广西等省份。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥指出，从一定意义上来看，政府通过对上市公司的补贴，是基于提高企业效率或社会效益的目的，不仅能够实现更多的就业岗位，而且还可达到扶持产业结构升级的目的。但是政府对上市公司补贴过于热衷，说明政府完成政绩工程的目的更明确一些。

　　补贴之中有风险

　　正是由于地方政府和上市公司有着唇亡齿寒的密切关系，因此，上市公司获得财政补贴已成为常态。然而，不可忽视的是，目前有些上市公司已经患上了“补贴依赖症”，自身无法健康成长。与此同时，通过政府财政补贴增厚业绩的公司也不在少数。

　　据悉，江苏第一家创业板上市公司新宁物流2009年上市后业绩一路下滑，2011年净利润仅717.83万元，较2010年减少26.68％，而其2009年净利润高达2014.33万元。上市前业绩漂亮，之后“变脸”，包装之术不言而喻。

　　“地方政府对于辖区公司上市过于积极，甚至将其列为政绩考核的目标之一，就可能导致为上市而上市。因此，很多不够成熟的企业借助地方政府打造政绩的东风，‘鲤鱼跃龙门般’地上市，上市之后存在着严重的业绩变脸风险。”中投顾问的一名宏观经济研究员告诉本刊记者。

　　地方政府为鼓励本地企业上市是给予补贴的一个因素，但政府财政补贴很大部分都是为帮助企业扮靓业绩或者保壳。在已发布财政补贴公告的上市公司中，吉电股份于10月23日发布公告称，收到吉林省人民政府的一次性临时供热补贴1578万元。而该公司今年前三季度净利润亏损1386.8万元，这意味着这笔补贴将对冲掉前三季度的亏损额，为公司2013年的业绩带来积极影响。

　　对此，有业内人士表示，政府的补贴并不具备延续性，无法改变公司主业长期亏损、利润增长乏力的困境。他建议投资者不要追逐这类个股，以免踩中地雷。

　　不论是雪中送炭还是锦上添花，补贴“大红包”对公司业绩的影响不言而喻。“政府补贴上市公司存在两方面弊端，其一就是补贴的盲目性，部分地区将有限的财政补贴运用到个别企业的扶持中，导致社会资源流向不公平；其二就是违背市场规则，成为ST公司避免退市的‘救命稻草’，上市公司经营不善，退市或是被重组，都是市场的选择，补贴并不能改变上市公司长期亏损的命运，让其更‘理直气壮’地在资本市场‘圈钱’，而不注重实业发展，最终只会损害市场投资者的利益。”马遥说。

　　授之于鱼不如授之于渔

　　上市公司依赖政府补贴可谓弊大于利，上市公司要想健康茁壮成长，一方面需要自身摆脱政府“输血”依赖症，另一方面需要政府采取理性且合理的手段，更加有效率地帮助上市公司。

　　不可否认，政府补贴对上市公司而言确实能解一时之急，但这种手段是治标不治本。“无论是政府提供的税收优惠还是财政补贴，充其量能使企业获得一个良好的经营环境，对我国上市公司而言，要根本改变企业的经营局面，还要靠自身付出艰苦的努力，需要通过创新培养核心能力，建立可持续发展的机制，通过专业化形成核心竞争力。”中投顾问的一名宏观经济研究员如是说。

　　也有专家在接受媒体采访时直言，如果上市公司不能从根本上转换企业内部的经营机制，提高自身的盈利能力，还不如让其退市。尤其是一些ST公司，年年依靠财补活着，实际上是对资源配置的浪费，也不利于A股市场的健康发展。

　　马遥指出，地方政府要更有效率地扶持企业发展，一方面应规范补贴依据，加大对政府扶持行为的监督，这是改善盲目补贴的有力手段；另一方面，地方政府的财政补贴支出决策过程应该受到更加严格的监督，相关的信息披露应该更加透明。此外，企业自身要提高运营管理能力，培育企业自身的造血功能。

　　与大多数专家观点不同，于焕军则认为，政府鼓励上市，所以就会给出各种优惠。当公司遇到困难时，政府应当救助，这和美国政府危机时的救助是一样的。但补贴一般都应在大政策下进行，比如节能减排支持，科技进步支持等。即使没有政策，也可以本着一些原则来给上市公司补贴，只要法律不禁止，就可以做。

　　本刊记者张利娟