永辉超市：开始企稳反弹

　　永辉超市(601933)未来将充分受益农改超。公司2013年新开门店46家，新增门店面积57万平米，新开店平均面积达1.24万平，同比提升明显，坪效略有下降，主要系新增面积扩张较快所致。公司拥有充足的门店储备，目前已签约未开业门店达140家，储备面积157万平米，未来在农改超的大趋势下，公司作为行业龙头，有望加快扩张步伐，预计年均开店达60家以上。费用控制良好，净利率同比提升0.32个百分点。

　　公司13年费用率控制良好，同比下降0.53个百分点，主要受益于公司精细化管理带来的管理费用率下降以及15亿短融券到期偿还后财务费用同比大幅减少，此外房租物业费占比近年来首次下降是销售费用增长趋缓的关键。

　　继续增持中百集团，积极探索并购合作空间。公司近日继续增持中百集团5%股份，累计持股比例已达10%，并且不排除继续增持的可能性。并购扩张也有望成为公司发展的第三条路径。

　　操作策略：二级市场上，该股于今年1月底冲高后持续回落，当前有企稳反弹的迹象。公司未来将充分受益于农改超，凭借强大的生鲜优势门店扩张有望进入爆发期，同时公司前期大规模门店布局也将进入收获阶段，部分区域盈利逐步改善，未来增长比较确定，投资者可择机介入。