贝因美：低估值迎来买点

　　贝因美(002570)四季度收入下滑但利润保持增长。公司抓住洋奶粉受政策打击之时抢占市场份额，占领消费者心智，因此在三季度投入大量费用进行促销和广告推广，导致三季度铺货较多，四季度库存仍未消化造成收入下滑。由于销售费用已经于三季度投放完毕，四季度利润仍能保持较快增长。

　　未来国产奶粉仍将受益国家政策。预计未来国家将出台政策限制干法制奶粉，目前进口奶粉绝大多数使用干法而国产奶粉使用湿法，这对进口奶粉将产生很大冲击。公司大多数产品都为湿法制的，将在之后竞争中处于有利位置。

　　公司未来将重点布局液体配方奶和婴童大产业。从短期战略规划来看，公司会重点布局液体配方奶产品，目前该产品在国内尚处于空白，并且液体配方奶产品可以针对0-12岁儿童，消费群体显著扩大且可以延长单一消费者消费时间，从而摊薄客户开发成本。操作策略：二级市场上，该股从2012年底开始，持续上攻，在2013年10月创造历史高价之后，受奶粉降价事件影响，四季度的收入和股价双双下滑。作为国产奶粉第一，在行业整合的大环境下，公司市场份额提升空间大；当前股价对应2014年的估值依旧处于较低位置，悲观预期已经得到较为充分的释放，投资者可择机介入。