武汉凡谷：华为“影子”的寄生野心
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-05-18 14:06
在通信设备制造领域，华为是公认的“老大”，但因其一直没有上市，这也让很多钟情华为的投资者略感遗憾。而一直与华为亲密合作的武汉凡谷(002194.SZ)成为了资本市场上“华为概念股”。
这样的名头来自二者之间的紧密关系。最近3年公司对华为的销售额占总收入比分别为65.23%、79.21%、70.65%，华为始终保持为公司的第一大客户。
而武汉凡谷的创办者——51岁的孟庆南和58岁的王丽丽夫妇，虽然没有华为总裁任正非年长(65岁)，但两家企业的创业的时间却差不多。当1988年任正非从部队转业后在深圳开始自己的创业生涯的时候，孟氏夫妇在武汉一间100多平方米的房子里，开始了他们的创业路。
20年后，武汉凡谷成为了中国移动通信天馈系统射频技术器件巨头，位列世界第四；华为也已成为中国最大移动通信设备制造商之一。
华为“概念”
今年1月华为曾宣布，被北欧和波罗的海地区最大的电信运营商TeliaSonera选中，为其在挪威首都奥斯陆部署全球首个LTE商用网络。
对此，武汉凡谷内部人士对《投资者报》表示，关于这方面的业务，目前还处在研发阶段。但华为在这一领域的开拓，显然会为武汉凡谷的下一步发展奠定基础。
作为3G上游产品制造商，抓紧“大客户”是武汉凡谷生存的法则。公司的用户都是规模巨大的移动设备制造商，包括华为、中兴以及诺基亚、爱立信、摩托罗拉等公司，其中华为一直以来是公司最大的用户，而前五大客户占公司产品销售的97%。
一方面紧跟华为，得以分享华为的高速增长成果；另一方面，积极打入爱立信、诺基亚等国际巨头的射频器件采购序列。
根据公开资料，华为2008年的订单销售额达到233亿美元，同比增长45.63%。对于武汉凡谷而言，华为就像一棵目前还看不到边际的“大树”，可以说华为向前走一步，武汉凡谷需要向前走两三步。
另外，来自3G产业的巨额投资，必然会让通信设备厂商获益匪浅，尤其是在这些设备厂商当中，射频器件厂商受益靠前。
据汉鼎世纪预测，全球移动通信射频器件市场从2007年到2010年都能够保持15%以上的年复合增长率，2010年市场规模可达17.59亿美元。
全球移动通信天馈系统射频器件的主要供应商为Powerwave、Andrew(美国安德鲁)、RFS(安弗施)等国际型公司，约占行业市场份额80%以上，但近几年国内射频器件厂商市场份额增加很快。
作为A股通信射频器件龙头，武汉凡谷已经拥有与世界一流相关厂商媲美的实力，位列世界第四。
目前，国际射频生产有向中国转移的趋势。此外，公司相对于国内的竞争对手有明显的技术和规模优势。长期以来，公司均能维持稳定的毛利率，基本达到30%。而行业的前两大主要生产厂商Powerwave和Andrew的平均毛利率仅为20%。
在国内，武汉凡谷的竞争对手主要有深圳的大富科技和国人通信，其中大富科技是Kathrein在国内的合资公司，2005年成为华为的合格供应商；国人通信目前主要专注于运营商市场的无线覆盖产品，在射频器件方面与武汉凡谷的竞争不大。
武汉凡谷董秘汪青介绍，当初摩托罗拉、西门子、华为三家公司的订单占到该公司总收益的97%。随着世界通信设备市场角逐，如今华为也已成公司的第一大客户。
争得份额最高达68%
武汉凡谷的主要产品是基站用射频子系统、双工器和滤波器。其中，双工器主要用于GSM网络，射频子系统和滤波器则主要用于3G设备中。因此，可以预计的是，今年射频子系统和滤波器的销量仍将保持快速增长，特别是在WCDMA方面，武汉凡谷的技术准备较为充分，去年已实现给诺基亚西门子公司批量供货。
另外，由于中国移动、中国联通、中国电信三大运营商招标均在去年下半年启动，因此对武汉凡谷等通信设备商来说，业绩会陆续在2009年的财报中体现。
5月4日，中移动启动的TD三期商务招标的唱标，华为名列第二，占据中国移动此次招标份额的20%。根据中国联通二月份公布的WCDMA招标结果显示，武汉凡谷的主要客户华为、诺基亚、西门子、爱立信合计获得了68.37%的市场份额，共需提供52831个基站。
得益于去年订单的集中释放和运营商后续投资，武汉凡谷今年一季度业绩明显好转。一季度分别实现收入和净利润为3.86亿元和0.71亿元，同比增长43.1%和53.5%。
此外，成本压力也随着去年金属价格暴跌得到趋缓。据武汉凡谷内部人士介绍，在该公司的产品中，原材料占总成本的70%，而金属材料占总成本约30%，其中铝材和银材成本占比较高。目前，铝和银的价格已经从高位下降了一半左右。
根据测算，金属价格下跌一半，可使武汉凡谷的产品成本下降一成左右。
现在，武汉凡谷正在用自身的增长速度，打破发展的瓶颈。在上市之初，市场人士普遍认为，占据全球市场份额20%将是公司发展的天花板。但随着通信设备制造加快向中国转移，公司强大的竞争优势正在试图打破此前的预言。
现在，手握11.57亿元现金的武汉凡谷的目标是通过市场竞争、行业兼并收购等手段，将国际市场份额提升至30%以上，成长为世界行业第一的企业。
难得的行业发展机会，在武汉凡谷步入高速增长的同时，市场人士也提醒，公司的客户集中度过高，华为一家就占公司业务量的七成，如果华为一旦改变射频器件采购方式或来源，将给公司带来收入流失的风险。所以公司需要拓展客户来源和产品线，避免客户过于集中的风险。
《投资者报》记者 刘秀丽
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这样的名头来自二者之间的紧密关系。最近3年公司对华为的销售额占总收入比分别为65.23%、79.21%、70.65%，华为始终保持为公司的第一大客户。
而武汉凡谷的创办者——51岁的孟庆南和58岁的王丽丽夫妇，虽然没有华为总裁任正非年长(65岁)，但两家企业的创业的时间却差不多。当1988年任正非从部队转业后在深圳开始自己的创业生涯的时候，孟氏夫妇在武汉一间100多平方米的房子里，开始了他们的创业路。
20年后，武汉凡谷成为了中国移动通信天馈系统射频技术器件巨头，位列世界第四；华为也已成为中国最大移动通信设备制造商之一。
华为“概念”
今年1月华为曾宣布，被北欧和波罗的海地区最大的电信运营商TeliaSonera选中，为其在挪威首都奥斯陆部署全球首个LTE商用网络。
对此，武汉凡谷内部人士对《投资者报》表示，关于这方面的业务，目前还处在研发阶段。但华为在这一领域的开拓，显然会为武汉凡谷的下一步发展奠定基础。
作为3G上游产品制造商，抓紧“大客户”是武汉凡谷生存的法则。公司的用户都是规模巨大的移动设备制造商，包括华为、中兴以及诺基亚、爱立信、摩托罗拉等公司，其中华为一直以来是公司最大的用户，而前五大客户占公司产品销售的97%。
一方面紧跟华为，得以分享华为的高速增长成果；另一方面，积极打入爱立信、诺基亚等国际巨头的射频器件采购序列。
根据公开资料，华为2008年的订单销售额达到233亿美元，同比增长45.63%。对于武汉凡谷而言，华为就像一棵目前还看不到边际的“大树”，可以说华为向前走一步，武汉凡谷需要向前走两三步。
另外，来自3G产业的巨额投资，必然会让通信设备厂商获益匪浅，尤其是在这些设备厂商当中，射频器件厂商受益靠前。
据汉鼎世纪预测，全球移动通信射频器件市场从2007年到2010年都能够保持15%以上的年复合增长率，2010年市场规模可达17.59亿美元。
全球移动通信天馈系统射频器件的主要供应商为Powerwave、Andrew(美国安德鲁)、RFS(安弗施)等国际型公司，约占行业市场份额80%以上，但近几年国内射频器件厂商市场份额增加很快。
作为A股通信射频器件龙头，武汉凡谷已经拥有与世界一流相关厂商媲美的实力，位列世界第四。
目前，国际射频生产有向中国转移的趋势。此外，公司相对于国内的竞争对手有明显的技术和规模优势。长期以来，公司均能维持稳定的毛利率，基本达到30%。而行业的前两大主要生产厂商Powerwave和Andrew的平均毛利率仅为20%。
在国内，武汉凡谷的竞争对手主要有深圳的大富科技和国人通信，其中大富科技是Kathrein在国内的合资公司，2005年成为华为的合格供应商；国人通信目前主要专注于运营商市场的无线覆盖产品，在射频器件方面与武汉凡谷的竞争不大。
武汉凡谷董秘汪青介绍，当初摩托罗拉、西门子、华为三家公司的订单占到该公司总收益的97%。随着世界通信设备市场角逐，如今华为也已成公司的第一大客户。
争得份额最高达68%
武汉凡谷的主要产品是基站用射频子系统、双工器和滤波器。其中，双工器主要用于GSM网络，射频子系统和滤波器则主要用于3G设备中。因此，可以预计的是，今年射频子系统和滤波器的销量仍将保持快速增长，特别是在WCDMA方面，武汉凡谷的技术准备较为充分，去年已实现给诺基亚西门子公司批量供货。
另外，由于中国移动、中国联通、中国电信三大运营商招标均在去年下半年启动，因此对武汉凡谷等通信设备商来说，业绩会陆续在2009年的财报中体现。
5月4日，中移动启动的TD三期商务招标的唱标，华为名列第二，占据中国移动此次招标份额的20%。根据中国联通二月份公布的WCDMA招标结果显示，武汉凡谷的主要客户华为、诺基亚、西门子、爱立信合计获得了68.37%的市场份额，共需提供52831个基站。
得益于去年订单的集中释放和运营商后续投资，武汉凡谷今年一季度业绩明显好转。一季度分别实现收入和净利润为3.86亿元和0.71亿元，同比增长43.1%和53.5%。
此外，成本压力也随着去年金属价格暴跌得到趋缓。据武汉凡谷内部人士介绍，在该公司的产品中，原材料占总成本的70%，而金属材料占总成本约30%，其中铝材和银材成本占比较高。目前，铝和银的价格已经从高位下降了一半左右。
根据测算，金属价格下跌一半，可使武汉凡谷的产品成本下降一成左右。
现在，武汉凡谷正在用自身的增长速度，打破发展的瓶颈。在上市之初，市场人士普遍认为，占据全球市场份额20%将是公司发展的天花板。但随着通信设备制造加快向中国转移，公司强大的竞争优势正在试图打破此前的预言。
现在，手握11.57亿元现金的武汉凡谷的目标是通过市场竞争、行业兼并收购等手段，将国际市场份额提升至30%以上，成长为世界行业第一的企业。
难得的行业发展机会，在武汉凡谷步入高速增长的同时，市场人士也提醒，公司的客户集中度过高，华为一家就占公司业务量的七成，如果华为一旦改变射频器件采购方式或来源，将给公司带来收入流失的风险。所以公司需要拓展客户来源和产品线，避免客户过于集中的风险。
《投资者报》记者 刘秀丽
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