发行制度改革基本定案 19家公司可优先上市
- 来源:投资者报
- 关键字:
- 发布时间:2009-05-22 10:57
《投资者报》注意到，近期市场不断有IPO重启的试探性消息放出。
从证监会角度看，先是对立立电子上市资格重新审批，之后修改保荐人办法，再到《创业板股票上市规则》征求意见稿出台；而从市场传言看，则是先有光大证券将成IPO重启第一单，再有新股发行制度改革细则将会在5月出台。
针对证监会的推进步伐及市场种种传言，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏在接受《投资者报》记者采访时预计，“IPO可能会在7月份重启。”
海通证券最近的研究报告也指出，随着A 股反弹幅度的提升，尤其是上证综指持续站于2500点上方之后，重启步伐将会提速。
对于新股发行制度改革方案可能涉及的重点及时间表，记者致电证监会新闻处，并按要求发送了传真采访提纲，但截至记者发稿时，仍未收到回复。
改革方案已在审批
5月13日，一位接近证监会的人士告诉《投资者报》记者，新股发行制度改革的方案已经基本确定。
据他所知，从上周开始，相关方案就已处于审批阶段。他估算现在方案应该仍处于这一阶段，“毕竟IPO重启之事，决定权不完全在证监会。”
在他看来，如果对于证监会将要抛出的方案其内部没有大的意见和讨论，距离公布的时间也就为时不远。
东吴证券投行部总监张剑宏认为，有关新股发行制度改革的讨论已历时很久，现在的方案已相对成熟，如果市场环境条件成熟，IPO就能很快重启。
不过，这位接近证监会的人士同时也指出，在新股发行改革方案公布前，重启IPO的传言还只是一厢情愿。即使方案推出，IPO也不一定会立即重启，还要看当时的证券市场情况，如果市场状况不佳，IPO重启可能会继续推迟。
重启时间窗口打开
对于最新的新股发行制度改革方案，上述人士透露，重点将在定价市场化和询价机构报价与实际买卖情况挂钩层面，以杜绝机构之前的“抬轿子”和随意报价的行为。
4月26日，中国证监会研究中心主任祁斌在公开场合回应IPO重启传闻时表示，新股发行的核心是市场定价，市场化定价不可能解决所有问题，但是能够解决大部分问题。
此前，证监会主席尚福林早在年初召开的“2009年证券期货监管工作会议”上，就新股发行制度改革问题曾明确表示要“坚持市场化导向”。可见，“市场化导向”已成管理层共识。
对于询价制度，证监会主席助理朱从玖在“两会”期间接受公开采访时表示，要加大申购环节的报价，因为有些询价机构乱报价，对所报价格不负责任。
在接近证监会的这位人士看来，何时重启IPO，还要等到新股发行制度改革方案出台以后再做定论。
但刘纪鹏认为，股票市场不能丧失融资功能，随着《创业板股票上市规则》征求意见稿的出台，创业板挂牌已进入加速阶段，IPO也将随之重启。他认为，创业板的出台将决定主板IPO重启的速度。
《投资者报》注意到，朱从玖曾提到，重启IPO需要判断市场信心、发行人发行意愿和投资者投资意愿三个因素。
刘纪鹏认为，如果把重启IPO和开通创业板看作一回事，上半年IPO紧紧围绕创业板的开通来进行，市场对此应能有承受能力。至于大盘股IPO的重启，则可在投资人的信心逐步恢复起来时再考虑。
按照目前创业板的推进速度看，刘纪鹏判断，“完全有理由将创业板提至7月份挂牌，不用拖至8月，IPO也可以跟着在7月份重启。”
这一判断与中国证监会原主席周道炯的想法吻合。周道炯曾在4月末表示，在创业板企业真正挂牌上市之后，IPO可能会很快重启。
“预计创业板推出并实施的具体时间将会逐渐明朗化，且一旦市场做多情绪继续亢奋，甚至不排除大盘股IPO也存在重启的可能性。”海通证券在近期发布的报告里这么判断。
中金公司董事长李剑阁也认为，市场不缺资金，IPO也没有那么可怕。市场恢复融资功能是有积极意义的，从这个角度来说，把发行制度改得更好、更完善，恢复IPO，有利于提高市场参与各方的信心。
券商遴选新项目
截至目前，已有32家过会企业在等待发行，还有300多家企业已递交中小板IPO申请，排队等待过会。
IPO停滞，不仅困扰着管理层，也给券商的投行业务带来极大的损失。但这并不意味着投行停止了IPO的相关工作。招商证券保荐人沈卫华向记者透露，他们正在四处寻找新的上市资源，为IPO重启做储备。
“不过，现在的重点主要集中在创业板，还有债券融资、并购重组等业务。”沈卫华同时透露，像中金公司等投行实力较强的券商，现在还有一个业务重点是为海外上市的企业做辅导。
张剑宏也表示，投行递交的企业IPO申请，证监会仍会收材料。现在停滞的工作环节主要是审核、发行部门，因此，投行还可以继续做IPO的准备工作，同时密切关注并购重组等其他投行业务。
19家“过会公司”可优先上市
等待，一直在等待。
自从A股市场踏上2500点以来，何时重启IPO的猜测与讨论便开始潮涌。除了市场在等待“靴子”的落下之外，IPO申请已通过证监会发审委审核（即俗称的“过会”）的32家公司，也在焦急地等待最后一道“圣旨”。这些公司已过会的时间均在半年以上，最长的甚至超过了1年。
《投资者报》研究发现，这32家已过会公司涉及纺织、金融、商贸等多个领域。如果IPO重启，从目前的产业扶持政策来看，其中19家最值得优先上市，而且，它们的融资额占A股流通市值的比重很小，这意味着，这些公司的IPO行为，对市场普遍担忧的重启会分流资金、打压股指的影响将会较小。
19家最符合政策扶持方向
2008年第四季度以来，国家相关部门出台多项刺激计划或振兴规划，以帮助经济度过“最困难的时候”。倘若IPO开闸，那些符合国家政策扶持方向的公司将更能得到市场认可，且优先推出这些公司上市无疑更符合中央政策的方向，更能体现对相关政策的配合与支持。
《投资者报》对 32家已过会的公司进行了筛选，其中19家更符合当前相关政策的发展方向。
在十大产业振兴规划中，电子信息产业振兴规划的细则已发布，其中明确指出要确保计算机、电子元器件、视听产品等产业的稳定增长，突破集成电路、新型显示器件、软件等核心产业的关键技术。符合这一振兴规划且已过会的公司，包括超华科技、宇顺电子、光迅科技、久其软件、新世纪信息、汉王科技以及锐捷通讯等7家。
其中，汉王科技多次被国家发改委等认定为国家规划布局内重点软件企业，属于信息服务业，同为信息服务业的还有久其软件及新世纪信息。
装备制造业是国家的支柱产业，包括输变电设备、轨道交通装备、基础部件等多个板块。该产业也是十大振兴产业之一，涉及的已过会公司包括南平电缆、神开股份、天润曲轴以及万马电缆等。
其中，南平电缆及万马电缆均生产电线电缆，属机械设备业。天润曲轴属交运设备业，在一定程度上也能从汽车振兴规划中分得一杯羹。
此外，符合汽车振兴规划方向包括浙江亚太、博云股份两家，涉及轻工制造业的有珠江啤酒，涉及有色金属产业的有精艺股份、遵义钛业两家，涉及纺织业的有罗莱家纺。
4万亿经济刺激计划将加强交通等基础设施的建设，与此相关的有四川成渝。此前，温家宝总理表示要促进动漫产业的发展，也很可能为奥飞动漫带来好运。
8公司业绩好于A股同行
在已过会的公司中，部分公司业绩好于上市公司整体水平。一旦上市，良好的业绩将对股价形成支撑。
A股所有上市公司2007年归属母公司净利润同比增长63.83%，高于这一水平的已过会公司共有15家，其中8家为符合政策扶持方向的企业，分别为奥飞动漫、天润曲轴、宇顺电子、神开股份、博云股份、超华科技、光迅科技以及罗莱家纺。奥飞动漫增幅达417.09%，天润曲轴、博云股份等4家的增幅也超过100%。
在值得优先上市的公司中，其余11家公司2007年归属母公司净利润同比增幅小于A股上市公司整体水平，且均在60%以下。
2007年归属母公司净利润增幅在5%以下的共有3家，分别为南平电缆、精艺股份以及遵义钛业，其中遵义钛业更是大幅下降69.40%。
多数行业市盈率偏高
一般而言，拟上市公司在发行定价环节，均会在一定程度上参考所在行业上市公司的市盈率，《投资者报》研究发现，目前符合产业政策扶持方向的19家过会公司所处行业的市盈率普遍较高。
截至5月12日，根据总市值及2008年归属母公司净利润计算，在19家公司所处的10个行业中，多数行业市盈率超过30倍。
有色金属行业市盈率最高，达到71倍，行业内上市公司最高市盈率达到11524倍，剔除为负数的上市公司后（下同）最低市盈率为15倍；信息设备业为62倍，行业内上市公司最高为373倍，最低为14倍；交通运输业为55倍，其上市公司最高为334倍，最低只有5倍；纺织服装业也达到53倍，其上市公司最高达到1759倍，最低为13倍。
食品饮料、机械设备、交运设备、信息服务4个行业市盈率在50倍以下。其中，食品饮料业内上市公司市盈率最高达到530倍，最低为23倍，行业市盈率为49倍；机械设备业内最高市盈率为575倍，最低为12倍，行业平均为36倍；交运设备业内最高市盈率为1118倍，最低只有9倍，行业平均为12倍；信息服务业平均市盈率只有17倍，其中最高为3000倍，最低仅为3倍。
除上述8个行业外，还涉及电子元器件及动漫玩具这两个行业。电子元器件业由于2008年归属母公司净利润为负数，因此市盈率为-80，缺乏参考意义。若剔除负数，则该行业市盈率达到47倍，最高为1358倍，最低为20倍；由于目前A股市场尚无动漫玩具上市公司，奥飞动漫发行市盈率缺乏行业参考数据。
融资额不及流通市值0.3%
经过粗略计算，我们发现已过会公司的融资额并不太大。
过会公司首发招股说明书中均对募集资金用途作了披露。将这项数据进行汇总，32家公司所投向的项目共需募集资金563.54亿元，占A股流通市值的0.73%。其中19家符合政策扶持方向的公司投资项目共需资金98.99亿元，仅占A股流通市值的0.13%。
分公司来看，四川成渝投资项目所需资金最大，达到20亿元。其次是珠江啤酒，投资项目所需金额达10.67亿元，其余17家所需资金均在10亿元以下。
19家公司预计共发行115740万股。
若发行市盈率参考各所属行业的平均市盈率（其中动漫业参照A股整体市盈率即22倍，电子元器件业市盈率取剔除负数后值即47倍），按2007年每股收益计算，19家公司将融资222.22亿元，占目前A股流通市值的0.29%。
但由于市场情况在不断变化，过会公司发行市盈率难以确定，且最新一期的财务数据无法获得，因此上述计算结果存在一定误差。
……
从证监会角度看，先是对立立电子上市资格重新审批，之后修改保荐人办法，再到《创业板股票上市规则》征求意见稿出台；而从市场传言看，则是先有光大证券将成IPO重启第一单，再有新股发行制度改革细则将会在5月出台。
针对证监会的推进步伐及市场种种传言，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏在接受《投资者报》记者采访时预计，“IPO可能会在7月份重启。”
海通证券最近的研究报告也指出，随着A 股反弹幅度的提升，尤其是上证综指持续站于2500点上方之后，重启步伐将会提速。
对于新股发行制度改革方案可能涉及的重点及时间表，记者致电证监会新闻处，并按要求发送了传真采访提纲，但截至记者发稿时，仍未收到回复。
改革方案已在审批
5月13日，一位接近证监会的人士告诉《投资者报》记者，新股发行制度改革的方案已经基本确定。
据他所知，从上周开始，相关方案就已处于审批阶段。他估算现在方案应该仍处于这一阶段，“毕竟IPO重启之事，决定权不完全在证监会。”
在他看来，如果对于证监会将要抛出的方案其内部没有大的意见和讨论，距离公布的时间也就为时不远。
东吴证券投行部总监张剑宏认为，有关新股发行制度改革的讨论已历时很久，现在的方案已相对成熟，如果市场环境条件成熟，IPO就能很快重启。
不过，这位接近证监会的人士同时也指出，在新股发行改革方案公布前，重启IPO的传言还只是一厢情愿。即使方案推出，IPO也不一定会立即重启，还要看当时的证券市场情况，如果市场状况不佳，IPO重启可能会继续推迟。
重启时间窗口打开
对于最新的新股发行制度改革方案，上述人士透露，重点将在定价市场化和询价机构报价与实际买卖情况挂钩层面，以杜绝机构之前的“抬轿子”和随意报价的行为。
4月26日，中国证监会研究中心主任祁斌在公开场合回应IPO重启传闻时表示，新股发行的核心是市场定价，市场化定价不可能解决所有问题，但是能够解决大部分问题。
此前，证监会主席尚福林早在年初召开的“2009年证券期货监管工作会议”上，就新股发行制度改革问题曾明确表示要“坚持市场化导向”。可见，“市场化导向”已成管理层共识。
对于询价制度，证监会主席助理朱从玖在“两会”期间接受公开采访时表示，要加大申购环节的报价，因为有些询价机构乱报价，对所报价格不负责任。
在接近证监会的这位人士看来，何时重启IPO，还要等到新股发行制度改革方案出台以后再做定论。
但刘纪鹏认为，股票市场不能丧失融资功能，随着《创业板股票上市规则》征求意见稿的出台，创业板挂牌已进入加速阶段，IPO也将随之重启。他认为，创业板的出台将决定主板IPO重启的速度。
《投资者报》注意到，朱从玖曾提到，重启IPO需要判断市场信心、发行人发行意愿和投资者投资意愿三个因素。
刘纪鹏认为，如果把重启IPO和开通创业板看作一回事，上半年IPO紧紧围绕创业板的开通来进行，市场对此应能有承受能力。至于大盘股IPO的重启，则可在投资人的信心逐步恢复起来时再考虑。
按照目前创业板的推进速度看，刘纪鹏判断，“完全有理由将创业板提至7月份挂牌，不用拖至8月，IPO也可以跟着在7月份重启。”
这一判断与中国证监会原主席周道炯的想法吻合。周道炯曾在4月末表示，在创业板企业真正挂牌上市之后，IPO可能会很快重启。
“预计创业板推出并实施的具体时间将会逐渐明朗化，且一旦市场做多情绪继续亢奋，甚至不排除大盘股IPO也存在重启的可能性。”海通证券在近期发布的报告里这么判断。
中金公司董事长李剑阁也认为，市场不缺资金，IPO也没有那么可怕。市场恢复融资功能是有积极意义的，从这个角度来说，把发行制度改得更好、更完善，恢复IPO，有利于提高市场参与各方的信心。
券商遴选新项目
截至目前，已有32家过会企业在等待发行，还有300多家企业已递交中小板IPO申请，排队等待过会。
IPO停滞，不仅困扰着管理层，也给券商的投行业务带来极大的损失。但这并不意味着投行停止了IPO的相关工作。招商证券保荐人沈卫华向记者透露，他们正在四处寻找新的上市资源，为IPO重启做储备。
“不过，现在的重点主要集中在创业板，还有债券融资、并购重组等业务。”沈卫华同时透露，像中金公司等投行实力较强的券商，现在还有一个业务重点是为海外上市的企业做辅导。
张剑宏也表示，投行递交的企业IPO申请，证监会仍会收材料。现在停滞的工作环节主要是审核、发行部门，因此，投行还可以继续做IPO的准备工作，同时密切关注并购重组等其他投行业务。
19家“过会公司”可优先上市
等待，一直在等待。
自从A股市场踏上2500点以来，何时重启IPO的猜测与讨论便开始潮涌。除了市场在等待“靴子”的落下之外，IPO申请已通过证监会发审委审核（即俗称的“过会”）的32家公司，也在焦急地等待最后一道“圣旨”。这些公司已过会的时间均在半年以上，最长的甚至超过了1年。
《投资者报》研究发现，这32家已过会公司涉及纺织、金融、商贸等多个领域。如果IPO重启，从目前的产业扶持政策来看，其中19家最值得优先上市，而且，它们的融资额占A股流通市值的比重很小，这意味着，这些公司的IPO行为，对市场普遍担忧的重启会分流资金、打压股指的影响将会较小。
19家最符合政策扶持方向
2008年第四季度以来，国家相关部门出台多项刺激计划或振兴规划，以帮助经济度过“最困难的时候”。倘若IPO开闸，那些符合国家政策扶持方向的公司将更能得到市场认可，且优先推出这些公司上市无疑更符合中央政策的方向，更能体现对相关政策的配合与支持。
《投资者报》对 32家已过会的公司进行了筛选，其中19家更符合当前相关政策的发展方向。
在十大产业振兴规划中，电子信息产业振兴规划的细则已发布，其中明确指出要确保计算机、电子元器件、视听产品等产业的稳定增长，突破集成电路、新型显示器件、软件等核心产业的关键技术。符合这一振兴规划且已过会的公司，包括超华科技、宇顺电子、光迅科技、久其软件、新世纪信息、汉王科技以及锐捷通讯等7家。
其中，汉王科技多次被国家发改委等认定为国家规划布局内重点软件企业，属于信息服务业，同为信息服务业的还有久其软件及新世纪信息。
装备制造业是国家的支柱产业，包括输变电设备、轨道交通装备、基础部件等多个板块。该产业也是十大振兴产业之一，涉及的已过会公司包括南平电缆、神开股份、天润曲轴以及万马电缆等。
其中，南平电缆及万马电缆均生产电线电缆，属机械设备业。天润曲轴属交运设备业，在一定程度上也能从汽车振兴规划中分得一杯羹。
此外，符合汽车振兴规划方向包括浙江亚太、博云股份两家，涉及轻工制造业的有珠江啤酒，涉及有色金属产业的有精艺股份、遵义钛业两家，涉及纺织业的有罗莱家纺。
4万亿经济刺激计划将加强交通等基础设施的建设，与此相关的有四川成渝。此前，温家宝总理表示要促进动漫产业的发展，也很可能为奥飞动漫带来好运。
8公司业绩好于A股同行
在已过会的公司中，部分公司业绩好于上市公司整体水平。一旦上市，良好的业绩将对股价形成支撑。
A股所有上市公司2007年归属母公司净利润同比增长63.83%，高于这一水平的已过会公司共有15家，其中8家为符合政策扶持方向的企业，分别为奥飞动漫、天润曲轴、宇顺电子、神开股份、博云股份、超华科技、光迅科技以及罗莱家纺。奥飞动漫增幅达417.09%，天润曲轴、博云股份等4家的增幅也超过100%。
在值得优先上市的公司中，其余11家公司2007年归属母公司净利润同比增幅小于A股上市公司整体水平，且均在60%以下。
2007年归属母公司净利润增幅在5%以下的共有3家，分别为南平电缆、精艺股份以及遵义钛业，其中遵义钛业更是大幅下降69.40%。
多数行业市盈率偏高
一般而言，拟上市公司在发行定价环节，均会在一定程度上参考所在行业上市公司的市盈率，《投资者报》研究发现，目前符合产业政策扶持方向的19家过会公司所处行业的市盈率普遍较高。
截至5月12日，根据总市值及2008年归属母公司净利润计算，在19家公司所处的10个行业中，多数行业市盈率超过30倍。
有色金属行业市盈率最高，达到71倍，行业内上市公司最高市盈率达到11524倍，剔除为负数的上市公司后（下同）最低市盈率为15倍；信息设备业为62倍，行业内上市公司最高为373倍，最低为14倍；交通运输业为55倍，其上市公司最高为334倍，最低只有5倍；纺织服装业也达到53倍，其上市公司最高达到1759倍，最低为13倍。
食品饮料、机械设备、交运设备、信息服务4个行业市盈率在50倍以下。其中，食品饮料业内上市公司市盈率最高达到530倍，最低为23倍，行业市盈率为49倍；机械设备业内最高市盈率为575倍，最低为12倍，行业平均为36倍；交运设备业内最高市盈率为1118倍，最低只有9倍，行业平均为12倍；信息服务业平均市盈率只有17倍，其中最高为3000倍，最低仅为3倍。
除上述8个行业外，还涉及电子元器件及动漫玩具这两个行业。电子元器件业由于2008年归属母公司净利润为负数，因此市盈率为-80，缺乏参考意义。若剔除负数，则该行业市盈率达到47倍，最高为1358倍，最低为20倍；由于目前A股市场尚无动漫玩具上市公司，奥飞动漫发行市盈率缺乏行业参考数据。
融资额不及流通市值0.3%
经过粗略计算，我们发现已过会公司的融资额并不太大。
过会公司首发招股说明书中均对募集资金用途作了披露。将这项数据进行汇总，32家公司所投向的项目共需募集资金563.54亿元，占A股流通市值的0.73%。其中19家符合政策扶持方向的公司投资项目共需资金98.99亿元，仅占A股流通市值的0.13%。
分公司来看，四川成渝投资项目所需资金最大，达到20亿元。其次是珠江啤酒，投资项目所需金额达10.67亿元，其余17家所需资金均在10亿元以下。
19家公司预计共发行115740万股。
若发行市盈率参考各所属行业的平均市盈率（其中动漫业参照A股整体市盈率即22倍，电子元器件业市盈率取剔除负数后值即47倍），按2007年每股收益计算，19家公司将融资222.22亿元，占目前A股流通市值的0.29%。
但由于市场情况在不断变化，过会公司发行市盈率难以确定，且最新一期的财务数据无法获得，因此上述计算结果存在一定误差。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
