推动养老金入市刻不容缓

　　台湾一名声称是兴业银行（601166）的股东要求行使自己的股东权利。该名股东于1988年投资55万元人民币获得55万股兴业银行股票。26年后的今天，经过送红股后持股增加至257万股，市值约2570万元，再加上历年派息约488万元，总值约3058万元，增值54.6倍，按年增长约16.7%。确实是一项非常好的投资。不过，这位台胞是幸运的，倘若是“陆胞”则早已在上市前被剔除出局矣。因为根据报道，兴业银行上市前的1995年，人民银行颁布《关于向金融机构投资入股的暂行规定》，并据此规定于1996年8月发文，要求兴业银行“清退不合格股东，合理调整股权结构”。兴业银行已对不符合向金融机构投资入股资格的自然人股东进行了规范，“本行原自然人股东台胞陈文德先生持有的普通股仍由他人‘代持’。”若非“代持”，此名股东的55万股已在当年清退。

　　根据媒体报道，今年3月份全球60个主要证券市场市值达到创纪录的62.4万亿美元，比2007年10月的60.2万亿美元最高纪录高出3.6%。而与2009年初27.7万亿美元市值相比，增长幅度高达125%。其中表现突出的股市包括阿根廷股市，2007年高位2354点，近期最高位6604点，比当初最高位高出1.8倍；印尼股市2007年高位2838点，近期最高位5251点，比当初最高位高出85%；菲律宾股市2007年高位3896点，近期最高位7403点，比当初最高位高出90%；马来西亚股市2007年高位1524点，近期最高位1882点，比当初最高位高出23%。阿根廷近年通胀非常严重，汇价暴跌，但股市一样表现傲视全球。东南亚各国经历过97亚洲金融风暴，进行改革，因此股市在07年全球金融风暴之后表现相当出色。

　　当前股市创2007年以来新高的市场包括新西兰、菲律宾、马来西亚、印尼、印度、以色列、瑞典、挪威、美国、德国、墨西哥等国市场，而表现较差的市场包括意大利（自最高峰仍跌51%）、俄罗斯（自最高峰仍跌53%）、西班牙（自最高峰仍跌39%）、比利时（自最高峰仍跌34%）等。而中国股市以上证指数计算则自最高位仍跌65%，以沪深300指数计算则仍跌62%，即使以巨潮A股指数（399317）计算亦有42%的跌幅。

　　其他市场多数是成份股指数，如此一来中国股市熊冠全球可谓名副其实！根据介绍，俄罗斯股市目前市盈率仅4倍，可谓全球最低，因为俄罗斯股市大部分股票为商品股，中国经济放缓，导致商品价格暴跌，因而俄罗斯股市低迷。而上证50指数市盈率亦只有8倍，真是难兄难弟！

　　人社部副部长胡晓义曾表示，社保制度建立之初大部分省市养老金收不抵支，但此后缺口逐渐缩小，2013年养老金略有结余，从全国层面看，不存在养老金缺口的问题。然而，财政部公布今年全国社会保险基金预算情况，假设今年执行情况基本符合预算，则扣除财政补贴因素后，城镇职工基本养老保险今年将收不抵支，差额为1563亿元。数据显示，2014年养老保险基金保险费收入1.76万亿元，支出约1.91万亿元，差额0.15万亿元，不过由于有0.3万亿财政补贴收入，因此今年养老金结余仍然是正数。但问题是趋势显示结余愈来愈小，2011年不计财政补贴结余1317亿元，2012年跌至1079亿元，2013年则是-959亿元，今年达到-1563亿元。

　　北京大学教授郑伟预测，2011年至2100年的90年间，在“中成本情况”下，养老保险基金的综合精算结余是-12%，要弥补精算缺口，平均每年所需外部筹资金额占GDP的平均比重近2%，占财政收入的11.6%。问题不在于平均数，而在于趋势。当前计划生育政策仍然高压的情况下，人口红利未来10年大门将关闭，而人均寿命将继续延长，养老金供款能力增幅逐渐减慢而取款数量将大增，此消彼长，养老金入不敷出情况将恶化。再加上，养老金理财增值基本没有，甚至低于CPI增长，更不用说跑过通胀了（请注意，CPI只是物价指数，并不等于通胀，特别是中国CPI不包括楼价在内）。否认未来中国养老金存在巨大缺口的人基本是推卸责任，即使当前中国全面放开生育，最快养老金供款能力提升都要在18年之后，远水救不了近火。

　　我以为，提升养老金结余水平的最佳办法是批准养老金有限度投资股市。诚然，目前国内大多数人均反对养老金投资股市。政府官员只管养老金之安全，却不管养老金增值，因为增值了你不会有奖金，但是有损失却是乌纱不保；所谓的经济学家市场人士则认为中国股市不规范，问题多多，股市走势不佳，担心投资股市受损，这是典型的不明真相，以为投资股市=炒股票=投机买卖。保守派阵容鼎盛，才导致养老金如今入不敷出的局面。事实胜于雄辩，广东省委托全国社保基金理事会管理1000亿元额度，2012年投资收益率为9％，远高于广东社保2010年3.5%的收益率。2013年，全国社保基金投资收益696亿元，收益率达6.3%。基金自2000年成立以来按年投资收益率为8.8%，非常接近中国9%左右的实质通胀。社保基金投资股市占基金总值约19%，有数据显示2003年投资股市以来平均收益率高达18%，是社保基金取得高收益的重要原因。

　　养老金结余达3万亿元之巨，且不说20%投资股市，即便是5%的投资额度取得18%的投资收益率，收益便已经高达270亿元。人社部副部长胡晓义承认目前养老金的投资收益不理想，人社部已着手研究养老金的投资运营问题，并将其纳入更大的养老保险的顶层设计体系中，但暂时无具体时间表。当前中国股市低迷，是养老金入市的好时机。5倍市盈率的中国最大企业你都不敢投资，你还指望中国经济有什么前途？看看文章前述台胞长期投资兴业银行的例子，26年增值54倍，按年投资收益率是16.7%。无论中国股市问题如何严重，熊市是如何的犀利，作为长期投资者，失去未来两年的熊市低谷机会，下一次可能又要再等10年以上，否则便是未来的牛市中接顶站岗。

　　卧龙

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