投资要点：
1、一季度量价萎缩加速。
2、新开工持续低于预期。
一季度全国商品房销售面积和销售额分别为2.01亿平米和1.33万亿元，同比分别下降3.8%和5.2%。同比下滑与去年同期高基数有一定关系，但开年以来银行流动性持续紧张，按揭利率上浮及购房者预期悄然转向也是背后的原因。草根调研了解到主流开发商二季度推盘意愿仍相对不足，蓄客周期亦有所延长，预计4月重点城市日均成交环比3月仍有5%左右的下滑。
一季度新开工2.91亿平米，同比下降25.2%，其中3月同比下降21.9%，低于市场预期。从与主流开发商的沟通来看，主流开发商新开工实际情况好于全国平均。由于去年下半年土地成交大幅增长，预计上半年新开工同比降幅将逐步收窄。一季度土地购置面积同比下降2.3%，3月单月同比下滑16.9%，但一季度土地购置费同比仍增长11.4%，地价仍在高位运行。信贷环境持续偏紧，非银渠道收缩。一季度房企到位资金2.87万亿，同比增长6.6%，增速均有不同程度下降。
投资建议：目前市场按揭信贷紧张，加上对房价下跌的担忧情绪逐步蔓延，基本面仍将继续探底。可关注大白马：万科、保利；可逢低加仓具备模式优势的公司：华夏幸福、世联地产。
平安证券
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
