国六条催生资本监管新智慧

　　3月25日，国务院部署促进资本市场健康发展的六大举措，坊间普遍认为这是给资本市场摘掉紧箍帽、带来交易活力的“国六条”。

　　毫无疑问，“放开搞活”是国六条的鲜明亮点。但随之而来的一个问题是监管层的担子更重了，需要以新的思维和新的方式来构建新形势下的监管智慧。以往的教训是资本市场一管就死、一放就乱，如何跳出历史的魔咒，使监管宽严适度，让资本市场既合规有序，又蓬勃生长，需要潜心研究。且按国六条顺序一一道来。

　　积极稳妥推进股票发行注册制改革，新股发行以注册制取代审核制，减少了审批环节，并不意味着监管层无事可做，而是根据宽进严出的原则，将监管的精力渗透到上市公司运作过程中，跟踪监控，强化信用监管、完善系统性风险监测预警和评估处置机制，从严查处虚假陈述、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。比如年初“奥赛康叫停事件”，就是监管层在奥赛康上市路演中发现两个问题：一是公司股东的首次出资时间延迟和比例未达法律规定；二是公司曾以法人的名义进行股票投资。奥赛康上市半途“自主决定暂缓发行”，是慑于监管层严明执法的威力，自找台阶下楼。

　　规范发展债券市场，直接给监管层压了担子。近五年以来，债券市场发展速度非常迅猛，市场规模从2009年的15万亿到目前的30万亿，五年中债券市场容量翻了一倍。但债券违约风险也与日俱增，从2011年“云城投”曝出违约担忧，到今年“11超日债”违约，令人惊心。违规代持、潜在的不正当利益输送等问题引发去年四月的监管风暴。此次，国务院要求发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，促进债券跨市场顺畅流转，更要强化信用监管。特别令人担忧的是地方债，虽说官媒放言乐观得很，但对一个缺少经济生长点的地区来说，毫无节制地发行地方债，总归是潜伏着风险，必须加强监管。培育私募市场，说明私募市场需要扩容，但并不意味着监管松绑。日前，中国证券投资基金业协会举行私募基金管理人颁证仪式，首批50家私募基金管理机构获得私募基金管理人登记证书，成为可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等私募基金投资管理业务的金融机构。不过，私募基金毕竟不像公募基金那样姓“公”，私募基金的“转正”与发展，在为市场带来更多加盟资金的同时，对其如何进行监管无疑是监管部门需要面对的问题。而且，既然新《基金法》将私募基金纳入监管范围，那么就应该管好，当务之急是强化信息披露，规定持仓设限，严防私募基金操纵个股股价。

　　推进期货市场建设，“买空卖空”更需要加强监管。比较成熟的期货市场在一定程度上相当于一种完全竞争的市场，是经济学中最理想的市场形式。但从来也没有完全脱离监管的完全竞争的市场。期货市场同样需要监管，特别是期货市场不能游离于实体经济之外。目前最为突出的问题是，少数大户凭借资金实力，联手操纵市场，牟取暴利；少数人挪用公款进行期货投机，损公肥私，或利用银行贷款、拆入资金以及变相集资进行炒作；个别客户在交易中蓄意违规，甚至进行金融犯罪活动。当前要严禁国有企业进入期货投机，各类金融机构一律不得从事商品期货的自营和代理业务，期货经纪公司一律不得从事期货自营业务。

　　促进中介机构创新发展，中介的核心是诚信，放宽业务准入后，势必鱼龙混杂，监管必定要跟进。当前一个棘手的问题，就是如何促进互联网金融健康发展。互联网金融的本质就是中介，目前正在拼抢传统银行的奶酪。3月13日，央行下发文件，紧急暂停线下条码（二维码）支付以及虚拟信用卡业务，就是在调查这项中介业务的合规性。从市场反应来看，人们期待互联网金融恪守底线意识，不要冲破金融安全的防线。但作为新生事物，不可能十全十美。与传统业务相比，包括二维码支付、虚拟信用卡在内的创新业务，涉及到不少新的技术、新的流程和新的识别技术，一些方面目前的既有规则并未涵盖，存在一定风险隐患，监管机构需要对此作进一步研究。

　　扩大资本市场开放，风险敞口毕露，更需要加强监管。在便利境内外主体跨境投融资的同时，要健全法规制度，完善系统性风险监测预警和评估处置机制，从严查处虚假陈述、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。这其中一个重要问题是加强对热钱的监管。有人形象地把国际游资称做“过江龙”、“金融鳄鱼”。当人民币汇率预期改善、利率高于外币时，“热钱”就会千方百计地流入套利。一旦这两个条件发生反方向变化时，“热钱”就会迅速撤出，从而引起金融市场的动荡。目前人民币正在步入贬值期，虽说热钱涌动苗头较小，可是热钱正虎视眈眈，一旦人民币升值，必定蜂拥而至。

　　总之，国六条出台后，监管层既不能当阻碍资本市场健康发展的顶门杠，又不能做作壁上观的旁观者，必须创新监管理念，改进监管手段，提高监管效率，才能真正为资本市场保驾护航。

　　中信银行

　　续发5亿元债券支持云南物流集团3月7日，中信银行昆明分行为战略客户云南物流集团发行的5亿元短期融资券募集资金成功到账，该笔业务突破时间紧迫、成本高企等重重困难后最终成功发行，确保了客户融资计划的连续性。据介绍，该行在获悉客户启动续发5亿元短期融资券，特别是得知客户面临“禁发期”问题之后，该行在第一时间全面启动了相关工作。在分支行的共同努力下，完成全套材料的上报、反馈、修改、定稿等一系列工作，并最终赶在进入“禁发期”的前一天完成全部发行工作。本期短期融资券发行利率7.4%，不仅低于客户预期水平，而且也是总行在同一时段安排发行的5只债券中唯一成功发行的一只债券，发行人对中信银行的专业能力与优质服务深感满意。

　　昆明中信银行与云南人保财险开展业务合作3月10日，中信银行昆明分行与中国人民财产保险股份有限公司云南省分公司签订了小额贷款保证保险业务合作协议，双方将全面开启小微企业“标准保证贷款”业务。小额贷款保证保险业务是一项新兴的为解决小微企业无抵押无担保获取银行贷款的银保合作业务的新模式，保险公司担保，银行贷款，通过创新的银保合作模式，有效控制和分散信贷风险，从而拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资难的问题，对扩大小微企业信贷规模，加快业务转型、调整业务结构、惠民生、促和谐均有重要的现实意义。

　　昆明中信银行为客户推广业务结算系统3月初，中信银行昆明分行为昆明市土地与矿业权交易中心开发设计的“昆明市土地交易电子招投标系统”和为中国移动昆明市公司开发设计的“昆明移动订单系统”正式上线，标志着中信银行昆明分行为客户推广业务结算系统取得阶段性成果。

　　昆明中信银行积极开展“金融消费者权益日”宣传活动中信银行昆明分行于3月10至20日开展的金融消费权益日活动，取得了良好效果。活动期间，全辖29家网点均参与到本次宣传活动中，共计400余人参加了此项活动，及时处理客户的投诉咨询。接下来，分行将通过多途径、多方式拓展渠道，提升“新消法”公众知晓度，同时分行对客户突出反映的问题深入研究，了解客户的诉求，做好后续金融消费权益保护工作，树立中信银行高度的社会责任感，扩大中信银行在云南的影响力，为金融知识广泛普及及云南省经济建设作出应有的贡献。

　　文 蔡恩泽