基于第三方支付平台余额宝存在的风险研究

　　【摘要】近年来，互联网与保险、基金等金融产品的结合越来越紧密，而后余额宝应运而生。本论文介绍了余额宝的产生和涉及的主体，说明其不是一般存款而是货币基金。之后分析了余额宝为什么在短期内迅速发展的原因，原因本文归纳了四点。最后着重分析了余额宝的风险，包括网络黑客风险、流动性风险、合法性和法律风险、政策性风险、信用风险和管理风险、其他风险。

　　【关键词】余额宝 货币基金 风险

　　一、余额宝的产生

　　2013年6月13日阿里巴巴推出余额宝，旨在为个人用户打造余额增值服务，目前规模已超过2500亿，用户量达到了4900万。而基金公司要想获取收益必须扩大规模，而天弘基金此前的规模不大。但是大背景是银行垄断了基金销售渠道，天弘基金要想通过银行销售基金，须支付基金管理费的30%-40%作为渠道费。直销的方式有两种：实体网点和电商。实体网点销售需要大量的资金支持。而天弘基金没有过多的资金，电商是最佳选择。正逢此时淘宝网筹划推动基金公司开店。2011年9月20日，天弘基金的副总拜访了淘宝网的总部。随后，电子商务小组在天弘基金管理公司成立。从此阿里巴巴与天弘基金的合作正式开始。

　　余额宝涉及到的主体有：用户，中信银行，支付宝公司，天弘基金管理公司。基金网上直销平台由支付宝提供，从天弘基金收取基金规模的25%的技术服务费；天弘基金提供货币基金管理，且管理费是按基金规模的0.3%收取；中信银行，对天弘基金进行托管清算，且基金托管费是按基金规模的0.08%收取。目前天弘增利宝是余额宝唯一的合作对象。

　　二、余额宝快速发展的原因

　　第一，余额宝的客户来源很庞大。余额宝是依附于支付宝和淘宝网产生的。目前，淘宝网注册用户已经超过6000万，支付宝注册用户超过了6亿。

　　第二，余额宝的货币资金流动性高，对用户来说很便捷。余额宝里面的资金可以随时转出转入，而且还有充话费，信用卡还款，提现等功能。

　　第三，余额宝与银行等理财产品比，起购资金低、收益稳定。很多银行理财产品都有起购资金限制。如兴业银行的“天天万利宝”起购金额是五千元，而余额宝的是1元，门槛很低。余额宝的收益率也一直保持在4%以上，与普通理财产品收益率差不多。

　　第四，余额宝可依托手机进行，操作方便。余额宝所有的操作都可以在手机上进行且没有手续费，很符合现代人的生活需求。

　　三、余额宝存在的风险分析

　　余额宝虽然被广大用户所追捧，在关注其优点的同时也要注意它的风险。余额宝的风险本文共归纳了六个。

　　（一）网络黑客对余额宝造成的风险

　　余额宝往来的资金是通过现代通信技术比如手机和电脑完成的。支付宝进行身份认证时程序过于简单，没有引入U盾接口。而且很多客户自身安全意识的薄弱也会使黑客有机可乘。例如客户对免费wifi防备心弱，黑客利用这一点假冒wifi站点。一旦客户连接这个站点，黑客就会盗取银行账号以及密码等个人信息。

　　（二）余额宝的流动性风险

　　流动性是指资产变现的容易程度。余额宝采用T+0赎回模式，即基金赎回没有时间地点限制，在赎回后可立即使用。一旦基金被大量赎回，余额宝又没有足够可以按其公允价值出售的可变现资产，那就和美国Paypal的命运一样。Paypal采用的是货币市场基金与用户账户余额挂钩运作模式，这与余额宝几乎是一样的。在美联储实施了三次宽松的货币政策后，美国市场利率也几乎接近于零。而2008年又发生了金融危机，流动性被大大的刺激了。结果导致Paypal的资金被大量赎回，最后Paypal在2011年清盘关闭。

　　（三）合法性和法律风险

　　余额宝的合法性问题主要涉及下文两个方面：1，支付宝余额可不可以购买基金；2，余额宝销售基金的做法是否符合法律规定。余额宝现在只有支付牌照，没有销售基金的牌照。对于支付宝和余额宝目前的情况，监管层还没有给出明确的态度。在余额宝诞生前，证监会辖管天弘基金，央行辖管支付宝，而在谁管辖余额宝的问题上，官方并没有给出答案。如果余额宝的“擦边球”地位得不到监管机构的认同，那么余额宝就会面对被查处的尴尬。

　　（四）余额宝面对的政策风险

　　“大政府小市场”是我国市场的典型特点，即市场的运行过多地被政府干预。现阶段，政府一直尽力让市场自由化，尽力减少对市场的干预。正是因为我国现在处于制度的改革期，政策变动会给余额宝带来很大的风险。

　　（五）余额宝面对的管理风险

　　货币市场基金采取普通的管理方式，即所有权和管理权相分离。投资收益的高低是由管理人员所做的投资决策决定的。从天弘基金管理公司公布的信息来看，王登峰先生只有4年证券从业经验，却担任天弘基金管理的经理职位。关于他团队的基金管理能力，目前还没有得到有效的验证。换句话说中国8000多万用户的利益就掌握在40 人左右的团队手里。

　　（六）其他风险

　　1.余额宝面对银行反击的风险。余额宝的出现对银行的存款和理财业务造成重大影响，即银行相当一部分存款被余额宝分流。长此以往银行可能会采取一些措施“反击”余额宝。比如：类似余额宝的现金管理工具被银行推出。

　　2.余额宝合作基金过于单一导致的风险。“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，就是告诉我们要透过投资的多样性来降低风险。而天弘增利宝货币基金是余额宝唯一一个货币基金供应者，这加大了余额宝运行的风险。

　　3.面对其他竞争对手推出类似产品的风险。余额宝在推出后的几个月，用户数量和规模骤增，随后多家基金公司和互联网不断退出相似的产品。如微信拥有6亿多用户，推出微信理财通，这对余额宝无疑是一个巨大的威胁。

　　参考文献

　　[1]胡世良.互联网金融模式与创新[M].人民邮电出版社，2015.

　　[2]刘爽.我国货币市场基金风险管理探究[D].浙江： 浙江大学经济学院，2009.

　　张源博