积极布局新兴产业定增重组

　　当前，宏观经济下行压力下，上市公司利用定增重组进行转型和扩张的数量不断增加。

　　我们考察了2014年以来所有完成的定增重组发现，不管是并购方还是被并购方，新兴产业定增都呈现出高速扩张状态。从企业性质看，70%的并购资产都属于新兴信息产业、医药生物和节能环保三大行业。地方国有企业并购集中在新兴信息产业和节能环保，而中央国有企业集中在新兴信息产业和高端装备制造业。

　　并购新兴行业超额收益率更高

　　从上市公司并购的资产所属行业类型来看，并购新兴行业资产和并购传统行业资产的上市公司股价在短期的超额收益率差别不大，但是随着时间的增加，并购新兴产业资产上市公司股价的超额收益率开始逐渐的大于并购传统行业资产上市公司股价的超额收益率。这可能是因为新兴产业的发展空间更大，更容易受到市场热点的持续炒作，从而获得更高的超额收益率。在首次披露定增重组消息的12个月后，并购新兴产业资产股票的超额收益率为108.55%，而并购传统行业资产的股票的超额收益率只有42.36%，两者相差66.19%。

　　具体到被收购资产所属的细分行业来看，服装纺织、食品饮料、国防军工、非银金融、休闲服务、建筑装饰行业的超额收益率较高。但是这些超额收益率较大的行业，被并购资产的数目不到新兴信息产业、医药生物和节能环保这些新兴行业所并购资产数目的五分之一。因此，综合考虑新兴产业和传统行业被收购资产所能获得的超额收益率和数目，我们认为投资者应该考虑被收购资产属于新兴产业的定增重组，以获得较高的超额收益率。

　　布局可能进行定增重组的企业

　　通过对14年以来，并购新兴产业资产的民营企业和中央国有企业实施的定增重组进行梳理，我们总结了如何筛选有可能进行定增重组公司的投资逻辑。

　　对于新兴行业并购新兴行业资产来说，主要是关注新兴产业的硬件制造商向一体化服务商的轻资产转型和通过重组实现间接上市这两类。新兴产业进行定增并购新兴产业资产主要出于以下的目的：（1）通过并购获得相关的技术或者营销渠道。（2）企业为细分领域龙头，但是产品太过单一，通过定增并购同一行业的其他细分领域来分散风险。（3）企业通过并购向产业链的上下游扩展，以形成协同效应。（4）一体化转型。通过定增并购向高附加值、轻资产的软件和云联网细分领域发展，以形成“硬件+软件”的一体化服务商，提高企业自身产品的附加值。（5））多集中在互联网行业，为IPO拟上市公司或者海外上市公司，通过中止IPO申请或者海外退市，以被上市公司定增重组收购的形式间接上市A股。

　　值得注意的是，一体化转型和通过重组间接上市这两类定增重组在首次披露12个月的超额收益率分别为173%和187.39%。一体化转型的企业多集中在计算机、通信和电子的硬件制造环节，虽然也属于新兴产业，但是所在领域发展成熟、可以被称为新兴产业中的“传统行业”。而通过重组间接上市的公司，所在行业一般都是物联网、网络游戏、生物医药等前沿行业，发展速度较快，市场关注较高，因此超额收益率也较高。

　　平安证券 魏伟

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……