云计算搅动市场 紫光股份三大看点

　　曾经风光无限的云计算热潮近期喜报频频。一方面，10月23日“云计算”龙头亚马逊发布三季度财报，前三季度累计实现营收253.58亿美元，同比增长23%，其中AWS（云计算）业务表现出色，营收增长同比大增78%，基于此市场给予公司的估值预期已达到1600亿美元。另一方面，工信部于11月9日发布《云计算综合标准化体系建设指南》，指南内容显示，未来将结合目前国内已有的云计算技术、产品及云安全等资源，构建包括“云基础”、“云服务”、“云资源”和“云安全”等4大板块共计29个细分领域的标准，国内云计算行业即将进入政策利好兑现期。在惊艳于亚马逊AWS的优异表现以及国内政策红利兑现的同时，市场实际上更加期待的是中国云计算王者的出现。那么，谁又会是中国的“亚马逊”？为帮助投资者寻找A股的亚马逊云，日前安信证券举办了一场计算机行业现场路演活动，主讲人李小伟（新财富第一团队成员）与投资者进行了深度的交流，记者以投资者的身份参加了此次活动。

　　SAAS成行业主赢利点

　　在本次会议上，李小伟主要谈及了云计算的行业格局与整体的估值体系，并就未来的投资机会给出了专业性的看法。他表示，云计算子行业已成为了IT行业的核心产业，未来很长一段时期内将迎来增长的黄金时期。数据显示，2012-2017年全球公有云复合增速达到17%，私有云年复合增速达到37%，而同期全球IT市场复合增速仅有3%。

　　李小伟根据不同的行业类型划分，对当前行业的三大格局进行了解析。首先，按配置划分，云计算主要分为私有云、公有云和混合云，其中私有云顾名思义，即是企业内部建立云端供内部使用；与之相反，公有云通俗讲则是公司内部建立云端，而后社会上其他企业可通过支付租金的形式租用，这种模式具备一定的社会性与通用性，在国内的代表性企业为阿里巴巴，在国外为亚马逊以及微软。而混合云是一个新开发的业务功能，它的出现融合了私有云的安全性以及公有云的通用性的特点，当前主要使用对象为政府部门。

　　其次，按领域划分，分别为IAAS（Infrastructure as a service)、PAAS（Platform as a service）和SAAS（Software as a service），其中PAAS主要为数据库等，主要表现为依据企业需求定制产品的平台，但市场目前更多把它看成是SAAS的一种延伸应用，严格意义上讲，市场上难以存在单独的PAAS。IAAS主要为基础硬件、云储存等，当前市场处于寡头竞争格局，竞争者主要包括IBM、亚马逊等巨头，不过他认为，由于行业存在极高的进入壁垒，这些巨头都拥有其他中小企业无以比拟的规模成本优势，因此在IS领域，未来将是强者恒强的局面，其他企业未来做IAAS基础硬件设施是不会赚钱的，至少不会赚大钱；而SAAS则不同，该领域市场空间广泛、竞争较小，属于极为少见的蓝海市场，未来或将出现百花齐放的格局，行业主要的盈利点也在此。

　　估值方法存在分化现象

　　由于所处阶段不同，云计算整个行业的估值体系也存在分化现象。李小伟认为，行业估值体系大致可分为低-中-高三个层次，基础硬件（包括服务器、存储、网络等）一般估值都低，处于整个体系中最底层位置，软件板块次之，估值处于中间位置，最上层则是服务与运营，前两者已经盈利，因此更适合采用PE估值方法，后者由于绝大部分企业盈利普遍不高，通常采用PS估值。

　　“硬件方面都是一些巨头公司，这些企业运营体系完善，盈利模式成熟，通常PE值会在20倍以下。”李小伟解析道，“而做软件的公司估值跨度较大，比如说redhat的PE值就高达80倍，VMware的PE为40倍，SAP的PE在20倍以上。服务与运营中，亚马逊AWS和SALEFORE是按照PS估值，一般约10-20倍的PS，整体来看，目前SAAS细分领域对应的2016年PS为4.1倍左右”。

　　重点推荐紫光股份

　　会议最后，李小伟结合国内云计算的发展趋势，对A股云计算概念股进行分类并给出了投资建议。

　　按板块划分，他推荐了云计算运营中的紫光股份、中科曙光、用友软件，以及私有云解决方案方面的紫光股份、浪潮信息、工大高新；与此同时，在基础软硬件方面他推荐了东方通、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、同游科技、启明星辰、绿盟科技；另外，他还推荐了IDC+板块的世纪互联和宝信软件。

　　记者发现，紫光股份、中科曙光以及浪潮信息多次出现在不同板块中，而这三只个股也恰好是李小伟重点推荐的投资标的。不过，他认为，紫光股份是未来最有可能成为A股亚马逊云的上市公司。

　　从成长性角度看，当前紫光股份主要有三大看点：一是海外持续并购，如近期揽入西部数据约15%的股权，成为其第一大股东，若最终收购成功预计2016年可带来近15亿元的投资收益；二是国内刚刚收购的新华三，根据14年备考数据，该笔收购约可增加利润44亿元，给予15倍PE，约可增加市值620亿元；三是与世纪互联成立的合资公司，不过这一块目前尚看不到具体的盈利模式，暂不考虑估值。整体而言，李小伟看好紫光股份未来的发展前景，预计远期市值有望达到3000亿元。

　　本刊研究员 韦顺