2015年快过去，总结上半年，港股令人亢奋。恒生指数由年初的23，605点，急升至5月28日高位28，589点，升了4，984点；但下半年港股跟随内地A股泡沫爆破，从高位回落至20，368点；10月份曾有1，794点的反弹，但到11月及12月港股又再下滑，恒生指数跌破21，000点。美国加息预期、内地经济增长放慢、油价及商品价格急跌、上市公司高层失去联络等等原因，令到港股在熊市中低位徘徊，相信要到2016年第一季港股才有机会反弹。
细数2015年“著名”并购
环球股市亦因美国加息、商品价格大幅下跌及中国经济增长放慢等原因，最近下滑。但正当股价低迷时，环球并购却大幅上升。按业界数据，今年环球并购是破纪录的一年，总金额达到惊人的4.373万亿美元，而且还有几个震撼性的并购：1）全球第一大啤酒公司In Bev并购第二大啤酒公司SAB Miller，并购金额达到1，070亿美元，收购完成占全球啤酒市场30%。2）美国著名药厂辉瑞Pfizer并购在爱尔兰为总部生产Botox的Allergan，来一个反收购，辉瑞变成Allergan的子公司，总金额到1，600亿美元，这是一个纯税务考虑的并购，把总部迁到爱尔兰后，辉瑞每年节省几十亿美元的税，还成为全球最大药厂；最近的并购是美国第一大化工企业陶氏化工并购第二大化工企业杜邦，金额达到1，300亿美元，完成合并后将成为全球最大的化工厂。这三个并购后的公司都成为业界最大的企业，得到经济规模的效益。
最近一单比较少人注意的并购发生在货柜航运业，全球第三大的货柜船运输公司——法国的CMA CGM，用24亿美元收购新加坡国家投资公司淡马锡手上海神东方航运公司股票。CMA本来占环球货柜运输9.08%，加上海神东方的2.32%，市占率达到11.4%；虽然仍然排第三，但比起第一马斯克（Maersk）的14.7%及第二的地中海（Mediterranean）的13.3%，已经大幅收窄，可以在市场有说事权及订价权。
中远中海合并 结果不如理想
上周，中国国务院经过4个月的考虑，最后决定合并中远集团及中海集团的业务。中国海运的巨型国企中远集团及中国海运集团进行重组，重组后的中国远洋（01919.HK）以便集装箱运输为主；旗下中远太平洋（01199.HK）以码头业务为主；中海发展（01138.HK）以发展油气运输为主；而中海集运（02866.HK）以租赁船舶及集装箱等金融服务为主。两大航运集团宣布重组后，中国远洋股价大跌27%，中海集运股价大跌30%，中远太平洋股价大跌17%，只有中海发展升8%。
从图表可看，中远和中海货柜业合并后，全球市场占有率提升至7.7%，虽然全球排名第四，但比重是马斯基的一半左右。但市场并不看好，认为新公司在极度竞争的货柜运输业没有竞争力。排名第一的马斯基今年推出新超级货柜船，可以载12，000个20呎标准柜，经济规模远高于竞争对手；现时，马斯基一个20呎标准柜从中国港口到欧洲港口的运费只是500美元，低过竞争对手同样航线的燃油费，还未计算人工、港口费及折旧在内；马斯基订了几艘超级货柜船，令到货柜运输供应大增，一场无情的淘汰赛将展开。中远及中海现时的货柜业务，连燃油费都赚不回来，更不需要讲利润或经济效益。如果中远及中海的货柜业务不再提升经济规模及降低成本，合并后的中远中海只会继续亏损；投资者别无选择，只有继续沽出这两间公司的股份。
蔺常念/文
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