投资要点：
1、进口替代空间广阔。
2、技术变革降低成本。
成型设备自给率较低，进口替代空间广阔。从原丝到复合材料过程中所需设备主要有两类，一是碳纤维生产时加热所需的氧化炉和碳化炉，二是后端复合材料成型所需的各种加工设备。根据业内草根调研，国内碳纤维专用装备以引进和仿制为主，对外依赖度偏高。比如热加工设备多采用DESPATCH和EISENMANN，多轴织物厂主要采用KARLMAYER设备。随着国内设备技术进步，未来有望凭借性价比优势逐步实现进口替代。
成型工艺的“变革”助力碳纤维实现低成本短周期生产。CFRP的成本下行依赖于两种途径：一是降低原材料碳纤维的成本；二是降低复合材料成型的制造成本，传统的热压罐成型工艺中制造成本占比80%，而原材料碳纤维的成本仅为20%，因此降低复合成型的制造成本作用更为显著。相比预浸料热压罐成型。目前业内正在兴起的HP-RTM、SMC、LFT等工艺成型周期短（几分钟），尤其是HP-RTM生产工艺技术，其成型周期可以缩短到3分钟以内，极大提高了生产效率，降低了成本。
碳纤维成本趋势性下降，下游应用日益普及，看好垂直一体化发展的复合材料公司。此外，具备技术实力的设备生产商也有望凭借性价比优势顺利实现进口替代。重点推荐国内碳纤维热工设备龙头楚江新材、收购国内航空复合材料龙头企业中航复材的南通科技、高举高打的碳纤维明日之星康得新、碳纤维复材业务稳扎稳打的金发科技。
申万宏源
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