决战四季度:抓紧四条投资主线
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2010-10-25 09:38
10月19日晚间，央行加息突如其来，一片乐观市场迅速陷入不安。
第二天，大盘一举跳空低开52点，虽然盘中在银行、煤炭股等的发力下，突破前期高点3026点，但尾盘滑落至3003点。
面对疯狂的大盘股，早在18日就有机构投资者开始产生了疑虑：“激情突然爆发后， 是否会陷入一段调整期。”
《投资者报》记者发现，投资者已经开始出现分歧。
7成机构坚持乐观态度，有私募基金甚至认为将会再现跨年度行情；但不少受访者认为，大蓝筹行情不可能持续，四季度有可能板块热点轮动，前期跌幅过大的中小盘有望迎来补涨局面，“十二五”规划等涉及的行业热点将受到资金重点关注。
后市调整震荡
10月18日，沪市3076亿元，深市1810亿元，两市成交金额接近4000亿元，创下A股历史最大单日成交量，这个交易量提示投资者未来的风险正在积累，后市极可能以调整为主。
紧接着的两个交易日中，沪指波动剧烈，有色、黄金等大盘股命运跌宕起伏；19日、20日1000多只个股下跌。
历史表明，天量之后股市剧烈震荡在所难免。
如2009年7月29日，A股创下3028亿元的历史天量，4个交易日后上证综指达到了“天价”3478点，随后开始了漫长的下跌。
南京世通资产管理公司董事长常世杉在接受《投资者报》记者采访时表示，面对当前的市场行情，投资者要谨慎，市场正面临着调整。常世杉管理的产品今年以来收益率达到53%。
“5月份就预言沪指能达到3000点，现在是基本达成了目标；而如今，3000点就有3000多亿的交易量，机构出货的迹象非常明显。……A股市场极度亢奋，最好要留一半清醒，留一半醉。市场太累了，短短两周，沪指就窜升了13%，有点透支，再有美国延迟公布汇率政策，美元反弹这样的消息点燃了导火索，导致了大盘股的调整。”
北京弘酬投资管理公司投资总监孙燕军更是谨慎。
“大盘近两日每次突破3000点后，就会很快被打了回来，这说明市场上行阻力很大；经济基本面支持的股市空间为沪指2100~2900点，政策支撑区间是2300~3100点，而如今的点位已经达到了相对高的位置，未来存在很大风险。”
在孙看来，风险主要来自不确定性，如在美联储是否进一步放松货币政策，大宗商品未来价格走势，国内通货膨胀如何抑制、如何应对人民币升值冲击等。
少量加息不改长期走势
狂热的交易引起了相关部门的重视，如央行用加息的方式向投资者提示风险。
19日晚间，央行宣布，将金融机构一年期存款基准利率上调25个基点；这是自2007年底至2008年底中国央行连续五次降息以来，首次对基准利率做出调整，此次升息决定将在10月20日实施。
央行此举主要基于管理通胀、房地产调控方面的考虑。但在孙燕军看来，央行意外加息有着别样的意味：政府可能并不希望股市再次进入泡沫区间。
“上半年，政府传达给市场的信息是合理紧缩货币政策，9月份信贷数据明显超出预期给人政策“偏松”的感觉，此次加息又有重新“收紧”的意思。”孙还提到，在四季度GDP增速逐步放缓的背景下，加息还可能对实体经济的活跃度产生进一步的压制。
但是有私募基金经理认为，最近A股市场大幅反弹的催化剂是由于各类外币竞争性贬值、人民币升值预期加剧，此次加息只能会强化这一催化剂对A股市场的推动作用，长期来看不会对市场产生负面影响。
市场将进入轮动
尽管市场短期表现震荡和央行再度重拾加息流动性管理工具，但是接受采访的10家机构投资者，有7位仍然对后市充满了信心。
“A股市场进入慢牛行情，至少四季度会有一波大行情。”上海鸿逸投资管理公司总经理张云逸告诉《投资者报》记者，市场大盘股启动，是在人民币升值的背景下，人气很旺，追高的资金，肯定要拉一波，有足够的涨幅，才会离场，从这点来看的话，A股还会上涨。
即使判断股市将进入调整期的常世杉也认为，尽管美国延迟汇率政策报告发布，但人民币升值中期趋势没法改变，由人民币升值带来的造纸、航空等股票还没有涨到尽头，应该还有机会。
“市场的高点预计到3200点，但是调整也不会调到哪里去，底部在不断抬高，大约在2850~2900点。当股指下调至这个位置时，要时刻准备抄底。”常预计说。
市场行情能否持续，最大的症结是后续资金是否够用。在上述被采访者看来，A股市场从不缺资金。
“目前，市场资金很大一部分来自存量资金——机构从中小盘股撤离的资金以及机构手中持有的现金；还有一部分，来自从楼市转战而来的炒作资金；外资也在不断涌入。”张云逸补充说，只要CPI 高企，存款实际利率为负，机构资金就会源源不断地进入股票等投资领域。
国金证券财富中心分析师张国江对《投资者报》记者表示，此次沪指大涨，是整个市场的增量资金带来的，还有上涨的空间，市场行情还未结束。
海富投资公司总经理赵哲甚至认为，沪指能达到3500点，将会表现为跨年度行情。
A股会保持大蓝筹行情，成功维持风格转换吗？
多数受访者给出的答案是否定的，大蓝筹普涨的局面不会持续，市场热点会轮动。
张认为，A股将从大盘股普涨的大牛市行情转为慢牛行情。市场走势极有可能表现为：先有大盘股上涨冲开阻力，紧接着题材股、新兴产业等中小盘股补涨，接下来是优质大盘股继续上扬。市场不太可能只表现为大蓝筹的风格转换，更多是“二八”中“八”都有行情，各路资金都会在接下来的行情中选择心仪的股票。
牢记四条投资主线
根据上述受访者的采访结果，记者总结了四条投资主线。
一是资源股等通胀类题材。央行加息恰恰说明了通货膨胀的严重性，加之国外美元贬值因素的支持，上游的煤炭、有色、机械等行业仍是市场资金热衷的主流。东北证券分析师沈正阳告诉《投资者报》记者，尽管前期涨幅过大，调整波动加大，但机构资金不会很快从资源股退出，应该还有拉升机会。20日，采掘指数一度深跌4%，收盘时上涨3.9%。
二是“十二五”规划提到的相关行业。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业、新能源、新材料、新能源汽车等产业都将是国家重点投入的行业，都将会受到市场资金的长期追捧。虽然相关个股有600多家，但是真正有投资价值的屈指可数，需要认真筛选。
三是汽车、家电等消费类股票。“随着城镇化的加快，对于消费品的需求会持续上升，此类股票业绩会大增，仍将是机构的重点配置对象。”沈正阳指出。
四是偏向服务类周期股票。例如大金融、电力、交通运输，尤其是大金融不仅能受到经济向好的影响，而且还能享受人民币升值带来的益处。
……
第二天，大盘一举跳空低开52点，虽然盘中在银行、煤炭股等的发力下，突破前期高点3026点，但尾盘滑落至3003点。
面对疯狂的大盘股，早在18日就有机构投资者开始产生了疑虑：“激情突然爆发后， 是否会陷入一段调整期。”
《投资者报》记者发现，投资者已经开始出现分歧。
7成机构坚持乐观态度，有私募基金甚至认为将会再现跨年度行情；但不少受访者认为，大蓝筹行情不可能持续，四季度有可能板块热点轮动，前期跌幅过大的中小盘有望迎来补涨局面，“十二五”规划等涉及的行业热点将受到资金重点关注。
后市调整震荡
10月18日，沪市3076亿元，深市1810亿元，两市成交金额接近4000亿元，创下A股历史最大单日成交量，这个交易量提示投资者未来的风险正在积累，后市极可能以调整为主。
紧接着的两个交易日中，沪指波动剧烈，有色、黄金等大盘股命运跌宕起伏；19日、20日1000多只个股下跌。
历史表明，天量之后股市剧烈震荡在所难免。
如2009年7月29日，A股创下3028亿元的历史天量，4个交易日后上证综指达到了“天价”3478点，随后开始了漫长的下跌。
南京世通资产管理公司董事长常世杉在接受《投资者报》记者采访时表示，面对当前的市场行情，投资者要谨慎，市场正面临着调整。常世杉管理的产品今年以来收益率达到53%。
“5月份就预言沪指能达到3000点，现在是基本达成了目标；而如今，3000点就有3000多亿的交易量，机构出货的迹象非常明显。……A股市场极度亢奋，最好要留一半清醒，留一半醉。市场太累了，短短两周，沪指就窜升了13%，有点透支，再有美国延迟公布汇率政策，美元反弹这样的消息点燃了导火索，导致了大盘股的调整。”
北京弘酬投资管理公司投资总监孙燕军更是谨慎。
“大盘近两日每次突破3000点后，就会很快被打了回来，这说明市场上行阻力很大；经济基本面支持的股市空间为沪指2100~2900点，政策支撑区间是2300~3100点，而如今的点位已经达到了相对高的位置，未来存在很大风险。”
在孙看来，风险主要来自不确定性，如在美联储是否进一步放松货币政策，大宗商品未来价格走势，国内通货膨胀如何抑制、如何应对人民币升值冲击等。
少量加息不改长期走势
狂热的交易引起了相关部门的重视，如央行用加息的方式向投资者提示风险。
19日晚间，央行宣布，将金融机构一年期存款基准利率上调25个基点；这是自2007年底至2008年底中国央行连续五次降息以来，首次对基准利率做出调整，此次升息决定将在10月20日实施。
央行此举主要基于管理通胀、房地产调控方面的考虑。但在孙燕军看来，央行意外加息有着别样的意味：政府可能并不希望股市再次进入泡沫区间。
“上半年，政府传达给市场的信息是合理紧缩货币政策，9月份信贷数据明显超出预期给人政策“偏松”的感觉，此次加息又有重新“收紧”的意思。”孙还提到，在四季度GDP增速逐步放缓的背景下，加息还可能对实体经济的活跃度产生进一步的压制。
但是有私募基金经理认为，最近A股市场大幅反弹的催化剂是由于各类外币竞争性贬值、人民币升值预期加剧，此次加息只能会强化这一催化剂对A股市场的推动作用，长期来看不会对市场产生负面影响。
市场将进入轮动
尽管市场短期表现震荡和央行再度重拾加息流动性管理工具，但是接受采访的10家机构投资者，有7位仍然对后市充满了信心。
“A股市场进入慢牛行情，至少四季度会有一波大行情。”上海鸿逸投资管理公司总经理张云逸告诉《投资者报》记者，市场大盘股启动，是在人民币升值的背景下，人气很旺，追高的资金，肯定要拉一波，有足够的涨幅，才会离场，从这点来看的话，A股还会上涨。
即使判断股市将进入调整期的常世杉也认为，尽管美国延迟汇率政策报告发布，但人民币升值中期趋势没法改变，由人民币升值带来的造纸、航空等股票还没有涨到尽头，应该还有机会。
“市场的高点预计到3200点，但是调整也不会调到哪里去，底部在不断抬高，大约在2850~2900点。当股指下调至这个位置时，要时刻准备抄底。”常预计说。
市场行情能否持续，最大的症结是后续资金是否够用。在上述被采访者看来，A股市场从不缺资金。
“目前，市场资金很大一部分来自存量资金——机构从中小盘股撤离的资金以及机构手中持有的现金；还有一部分，来自从楼市转战而来的炒作资金；外资也在不断涌入。”张云逸补充说，只要CPI 高企，存款实际利率为负，机构资金就会源源不断地进入股票等投资领域。
国金证券财富中心分析师张国江对《投资者报》记者表示，此次沪指大涨，是整个市场的增量资金带来的，还有上涨的空间，市场行情还未结束。
海富投资公司总经理赵哲甚至认为，沪指能达到3500点，将会表现为跨年度行情。
A股会保持大蓝筹行情，成功维持风格转换吗？
多数受访者给出的答案是否定的，大蓝筹普涨的局面不会持续，市场热点会轮动。
张认为，A股将从大盘股普涨的大牛市行情转为慢牛行情。市场走势极有可能表现为：先有大盘股上涨冲开阻力，紧接着题材股、新兴产业等中小盘股补涨，接下来是优质大盘股继续上扬。市场不太可能只表现为大蓝筹的风格转换，更多是“二八”中“八”都有行情，各路资金都会在接下来的行情中选择心仪的股票。
牢记四条投资主线
根据上述受访者的采访结果，记者总结了四条投资主线。
一是资源股等通胀类题材。央行加息恰恰说明了通货膨胀的严重性，加之国外美元贬值因素的支持，上游的煤炭、有色、机械等行业仍是市场资金热衷的主流。东北证券分析师沈正阳告诉《投资者报》记者，尽管前期涨幅过大，调整波动加大，但机构资金不会很快从资源股退出，应该还有拉升机会。20日，采掘指数一度深跌4%，收盘时上涨3.9%。
二是“十二五”规划提到的相关行业。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业、新能源、新材料、新能源汽车等产业都将是国家重点投入的行业，都将会受到市场资金的长期追捧。虽然相关个股有600多家，但是真正有投资价值的屈指可数，需要认真筛选。
三是汽车、家电等消费类股票。“随着城镇化的加快，对于消费品的需求会持续上升，此类股票业绩会大增，仍将是机构的重点配置对象。”沈正阳指出。
四是偏向服务类周期股票。例如大金融、电力、交通运输，尤其是大金融不仅能受到经济向好的影响，而且还能享受人民币升值带来的益处。
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