喜达屋收购战：安邦放弃博弈万豪

　　酒店收购战三角恋

　　去年11月，万豪国际集团(Marriott International Inc.，NASDAQ：MAR)与喜达屋酒店及度假酒店国际集团(Starwood Hotels&Resorts Worldwide Inc.，NYSE：HOT)签署总值122亿美元的收购交易合约，消息一经曝光就掀起了轩然大波。世界酒店业伯仲合并，开启了构建行业航母的节奏。

　　在收购即将尘埃落定之时，不料半路杀出个程咬金。今年3月，以中国安邦保险集团股份有限公司(Anbang Insurance Group Co.)为首的投资财团意外插足，宣布加入这场收购战。据悉，此财团由中国安邦保险集团、美国J.C.弗劳尔斯投资公司(J.C.Flowers&Co.)以及春华资本集团(Primavera Capital Group)组成。

　　虽说隔行如隔山，但收购喜达屋之举并非安邦保险第一次出击酒店业。不久前，安邦刚从黑石集团手中收购了Strategic酒店及度假村公司(Strategic Hotels&Resorts)，该公司在美国拥有16处地产，其中包括宾夕法尼亚大道的华盛顿特区四季酒店、旧金山联合广场的威斯汀旧金山酒店以及加州奥兰治县的尼古湖丽思卡尔顿酒店。此交易拟定成交价约65亿美元，或将成为目前为止中国大陆买家收购美国房地产资产的最高成交价格，远超2014年安邦购买纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria hotel)时所支付的19.5亿美元。

　　在3月15日至3月28日仅两周时间里，安邦先后进行三次报价：第一次，以安邦为首的财团向喜达屋提出了128.4亿美元的全现金整体收购要约；随后，安邦将收购价提高至每股78美元，交易总价132亿美元，解约金为5000万美元；不久，安邦财团再次上调报价至每股88.66美元，报价总额达141.5亿美元，高于万豪最初报价近20亿美元。

　　面对安邦的不断竞价，万豪集团一改此前“打酱油”的态度，在一份报告中明确表态：将竞购坚持到底。万豪一路修正报价，最终提高至每股85.36美元。尽管如此，喜达屋仍表示安邦的新收购提议很可能会成为较优的提议。面对一轮又一轮提价，喜达屋董事会举棋不定，原定于3月28日召开的特别股东大会也延期至4月8日举行。

　　安邦如果成功收购喜达屋，将成为有史以来中美最大的一宗跨国收购案；而喜达屋与万豪国际若能顺利合并，则将打造出全球规模最大的酒店连锁集团，客房总数超过100万间，品牌多达30个，将成为国际酒店业真正的航母。

　　安邦是谁？

　　目前总资产约为19710亿云人民币的安邦保险全球员工数超过3万名，拥有超过3500万客户和遍布全球的服务网络，业务领域涵盖寿险、财产和意外险、健康险、养老险、银行和资产管理。集团旗下设有安邦财产保险股份有限公司、和谐健康保险股份有限公司、瑞和保险经纪有限公司等10家分公司，在全国31个省市自治区总计拥有3000多个服务网点。

　　安邦财产保险股份有限公司成立于2004年，成立次年就与上海通用汽车、中国工商银行签订战略合作协议，保费收入突破10亿元。2007年，公司累计保费突破100亿元。2008年，保监会批准安邦产险在全国37家分公司开展电话销售业务，使集团成为产险行业第一家获许同时在全国所有省份开展电话营销的企业。而在最近闹得沸沸扬扬的万科宝能股权之争中，安邦保险作为万科第三大股东也参与其中。

　　早在2014年，安邦保险集团就已不再满足于国内市场，将目光投至海外，先后收购纽约华尔道夫酒店、韩国东洋人寿等企业。其中比利时久负盛名的保险公司FIDEA以及荷兰VIVAT保险公司为全资收购。

　　安邦董事长吴小晖就曾表示：“如果十年是一个轮回，十年后的安邦将会完成它的第二个轮回：第一，安邦在全球各大洲都有自己的企业；第二，在世界上很多资本市场上市，是一个全球开放的企业；第三，将会由不同肤色及不同文化背景的员工组成。”

　　据统计，不包括日前与黑石集团进行中的这笔酒店资产收购案，安邦在跨国并购上的投入已经超过430亿元人民币。若这次与黑石的交易顺利完成，仅这一笔65亿美元的收购就相当于安邦集团过去一年多的收购总额。

　　中美最大跨国收购案流产

　　匆匆地他走了，正如他匆匆地来，他匆匆地招手，作别与万豪的“博彩”。4月1日，中国安邦保险出人意料地通知喜达屋，将撤回之前提出的对该集团140亿美元的收购提议。此举为该公司与万豪、喜达屋之间仅存活了3周的“三角恋”画上了句号，这场有史以来中美最大的跨国收购案宣告流产。

　　安邦的高调出场曾让投资者赞赏有加，特别是最后一次140亿美元的出价被业界看作是击溃万豪的重要一拳。然而他又为何选择急流勇退？除了“基于诸多市场方面因素的考虑”，安邦再无更多解释，引得业内纷纷猜测，传言四起。

　　有业内人士认为，安邦退出源于万豪方面传出打算继续抬价的信号，这将导致最终交易价格大幅偏离喜达屋的基本面。然而，此次收购战的插足者是安邦而非万豪，以安邦为首的财团前期应已经做好竞争对手涨价的准备，且首先提高报价的是安邦，万豪才是被抬价方。

　　同时，一些酒店业分析师指出，万豪国际在提出最新收购提议后可能已无力再加价。万豪国际董事长马里奥特(Bill Marriott)并不倾向于大量举债，提高收购出价算是少见的激进举措。从豪华连锁酒店公司丽思卡尔顿酒店(Ritz-Carlton)，到万丽连锁酒店公司(Renaissance)，再到新世界连锁酒店(New World)……万豪一直青睐收购单一品牌公司，而非高调收购像喜达屋这样拥有众多品牌的竞争对手。

　　万豪国际曾发表声明，建议喜达屋投资者应认真考虑安邦牵头的财团能否完成拟进行的交易，特别应关注该财团的融资确定性，以及获得任何必需监管批准的时间。此举也反映出万豪国际希望停止价格战，试图另辟蹊径战胜安邦。

　　对于安邦集团的意外退出，房地产私募股权投资基金Siguler Guff&Co.的董事总经理James Corl表示“令人震惊”，并猜测“可能归结于一些监管方面的风险”。

　　而安邦集团内部流出消息称，退出竞价的原因并非是因为触及海外投资监管上限。公司年报将在4月中旬公布，届时集团及各子公司的财务数据都会有完整披露。据悉，安邦保险海外投资中现已完成交割的占比总资产为1.2%～1.3%，未交割部分则占1.5%左右，远未及15%的监管红线。

　　美国《华尔街日报》(Wall Street Journal)报道安邦放弃竞购后，喜达屋股价下跌4.5%，收于83.43美元。与此同时，万豪国际在盘后交易中下跌5%，收盘报价71.18美元。这似乎从侧面表达了一些股东欲通过万豪竞购失败，从而获得4亿美元解约费的期望。在此前酒店板块股票走势震荡的背景下，一些喜达屋的投资者曾对拥有较大溢价的安邦全现金收购提议表示欢迎。

　　无论如何，安邦保险的搅局行为对喜达屋来说无疑是鹬蚌相争，渔翁得利，万豪对喜达屋的收购价在短短3周内徒增15.4%。根据修改后的协议，喜达屋股东每持有一股喜达屋股票将获得21美元现金和0.8股万豪国际股票。

　　转战韩国市场

　　放弃蹚浑水的安邦并未停止收购脚步，放弃喜达屋后立即将航向瞄准韩国市场。这一次，安邦选择了自己熟悉的保险领域。

　　据4月6日安邦公布的联合公告显示，将收购安联旗下的韩国人寿保险子公司Allianz Life Insurance Korea和Allianz Global Investors Korea。安邦在另一份公告中称，将支付逾300万美元。安联首席执行官Oliver Baete先前检讨韩国寿险业务，把经营重心放在利润最丰厚的业务，将利润逊色的业务出售充盈资本。

　　彭博行业研究驻香港保险分析师Steven Lam对此发表分析，这桩并购案与安邦去年收购东洋人寿如出一辙，在分销和资产管理方面可发挥潜在协同效应。由此预测，安邦可能持续展开并购。

　　文︱《小康·财智》记者 袁帅