吉人高新募投过剩隐忧

　　在现有产能尚不能完全释放的情况下，吉人高新募投项目的产能如何消化成为一个非常现实的问题。

　　6月22日，苏州吉人高新材料股份有限公司（下称“吉人高新”）发布招股书申报稿，拟募集资金2.37亿元，用于“年产通用涂料5万吨项目”和“新建吉人高新研发中心项目”。其中，“年产通用涂料5万吨项目”拟投入募集资金1.73亿元，为公司最大的募投项目。

　　申报稿中，吉人高新表示，项目的实施将进一步优化公司产品结构，扩大公司生产规模，提高盈利水平，促进公司的可持续发展，为投资者带来稳定及丰厚的回报。

　　但财务数据显示，近年来，吉人高新主营产品销售量价齐跌，受此影响，公司营业收入亦连年下滑。

　　吉人高新主要从事工业防护涂料等高新材料的研发、生产和销售，产品主要包括工业防护涂料、地坪涂料、水性工业涂料和水性涂料等。其中，工业防护涂料销售收入占公司主营业务收入比重均超过90%，是公司营业收入的主要来源。

　　2013-2015年，吉人高新工业防护涂料产品实现的销售收入分别为2.98亿元、2.88亿元和2.66亿元，年均跌幅约为5.52%。

　　报告期内，吉人高新工业防护涂料产品销售量价齐跌。2013-2015年，吉人高新工业防护涂料产品销售数量分别为3.84万吨、3.81万吨和3.54万吨，售价分别为7754.4元/吨、7549.23元/吨和7505.96元/吨。

　　除工业防护涂料外，地坪涂料是吉人高新第二大销售产品，2013-2015年实现的销售收入分别为1159万元、1659万元和1871万元，增长较快。

　　但财务数据显示，吉人高新地坪涂料销售单价同样呈下滑趋势，2013-2015年分别为1.3万元/吨、1.21万元/吨和1.16万元/吨，年均跌幅约为5.54%。

　　吉人高新表示，受国内经济增速放缓、经济下行压力大、市场竞争加剧的经济环境影响，公司主要产品工业防护涂料的销售数量逐年下降；部分原材料价格下降及市场竞争加剧，使公司主要产品工业防护涂料、地坪涂料的平均销售单价呈逐年下降趋势。

　　受上述因素影响，2013-2015年，吉人高新的营业收入分别为3.13亿元、3.07亿元和2.86亿元，年均跌幅4.41%。

　　对此，扣非后净利润表现更为直观。2013-2015年，吉人高新扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润分别为3506万元、3459万元和2975万元，年均跌幅为7.87%。报告期内，公司非经常性损益金额分别为9.78万元、82.05万元和454.09万元，分别占当期净利润的0.23%、1.9%和11.43%。

　　根据招股书，本次募投项目达产后，吉人高新将新增工业防护涂料产能4.5万吨/年，截至2015年的产能为3.27万吨/年，即吉人高新工业防护涂料产能将同比增加137.61%。

　　令人担忧的是，大幅增长的产能能否顺利被市场消化？

　　根据申报稿，工业涂料主要应用于钢结构防腐、机械设备涂装、建筑外墙、混凝土防护与装饰等，房地产行业作为下游行业，行业整体增速对涂料行业发展影响明显。

　　但自2015年以来，房地产行业发展速度明显放缓，涂料行业受其冲击需求亦出现下滑。

　　申报稿中，吉人高新表示，2015年，国家固定资产投资增长放缓，加剧了油漆涂料市场竞争，在市场竞争加剧、环保趋严的形势下，影响对油漆涂料的市场需求。

　　此外，本次募投项目达产后，吉人高新还将新增水性汽车涂料5000吨/年。数据显示，截至2015年，吉人高新水性涂料及水性工业涂料产能均为1531吨/年。募投项目达产后，吉人高新水性涂料产能将同比增加326.58%。

　　申报稿中，吉人高新表示，募投项目的实施将为公司带来新的利润增长点，使公司在未来的市场竞争中处于行业领先地位。

　　但是，2013-2015年，吉人高新水性涂料产量分别为139.15吨、74.53吨和73.8吨，产能利用率分别仅为8.24%、4.41%和4.82%；水性工业涂料产能利用率更是分别低至0.38%、5.36%和7.51%，公司水性涂料产能利用率明显不足。

　　本刊记者 张磊／文

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……