中金公司：减持潮下创业板淘金
- 来源:股市动态分析
- 关键字:创业,投资
- 发布时间:2010-11-16 15:19
对于投资者而言，如何做到“火眼金睛，慧眼识珠”，从而淘金创业板股票，无非关心三个最核心的问题：（1）哪些创业板公司未来能继续保持高增长？这取决于上市公司所在行业前景及所处景气周期、国家产业政策扶持的方向和力度、公司管理层等因素。（2）当前时点投资创业板哪些公司风险最为可控？这取决于上市公司治理结构，包括高管离职、限售股解禁及超募资金投向等方面，以及市场对其成长性的一致预期和当前估值安全边际等因素。（3）这些公司历史上业绩如何，是否经得起考验？这取决于上市公司最近几年来的盈利增长速度、盈利增长稳定性和质量以及盈利能力、上市以来盈利是否兑现等因素。基于这三个核心问题，我们在构建创业板“淘金”主题投资组合过程中选取三个筛选标准为：明天－未来成长的可持续性、今天－当前的风险可控性、昨天－历史业绩的可靠性。
维度一：昨天－历史业绩的可靠性
我们“淘金”创业板的第一步则是对所有创业板上市公司历史业绩的检验，从四个角度来进行筛选：1）盈利增长速度：近三年营业收入和净利润复合增长率的平均值；2）盈利增长质量：近三年营业收入和净利润增长的波动的平均值；3）盈利能力：销售毛利率水平和净利率水平的平均值；4）盈利增长持续性：2010 年前三季度完成全年盈利预测的比例。
维度二：今天－当前风险的可控性
我们“淘金”创业板的第二步则是对通过历史业绩可靠性考核的创业板上市公司，从三个角度来进行筛选：1）破产风险性评估；2）公司治理风险评估：包括核心高管离职及未来半年内限售股解禁风险；3）估值风险评估：2011 年预测市销率和PEG。
第三步，排除估值安全边际较低的创业板上市公司。这里采用市场2011年盈利和销售收入一致预期为基础，计算其预测市销率和PEG指标，综合考虑排除掉市销率在10 以上或PEG大于1.3 的上市公司，共27 家。使用市销率和PEG指标来评估创业板上市公司的估值风险，主要是考虑到创业板高成长预期的特性。
维度三：明天－未来成长的可持续性
通过上述维度一、二的筛选，我们得到35 家创业板公司，符合历史业绩可靠性、当前投资风险可控性的筛选标准。根据其细分行业和主营业务的发展前景、以及我们和特定行业研究员的讨论交流，我们更倾向认为前20 家公司在未来成长的可持续性标准上更为显著，因此我们把这20 家公司构成创业板“淘金”组合的初选股票池。
中金公司创业板“淘金”组合：
上海佳豪、鼎汉技术、爱尔眼科、天源迪科、三维丝、蓝色光标、中能电气、安诺其、碧水源、当升科技、国民技术、中瑞思创、新大新材、长城集团、金刚玻璃、高新兴、国腾电子、万讯自控、长盈精密、太阳鸟。■
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