牛市或运行至明年6 月底
- 来源:股市动态分析
- 关键字:牛市,股票
- 发布时间:2010-11-16 15:39
伯南克先生不用再为美国的通缩担心了。如果有哪个商品价格的波动最能牵动美国人的神经，原油无疑首当其冲。在有色的价格已经开始冲击历史高点的时候，原油还趴在底部。当然，我们都知道这种情况不会长久，资金会盯上这个大块头的，而且原油一旦启动，那将是全球性通胀正式开启的征兆。非常不幸，它真的出来了。
原油的启动，预示着商品的狂欢中增添了一名新主角，而它的辐射力也是巨大的。
股市呢？相信升势也将进行。除了其他新兴市场国家股市行情的持续外，中国市场作为资金寻找到的最后洼地，今年三季度以来迎来了资金源源不断的流入；与其他金砖国家的股市相比，找到炒作中国市场的理由实在太容易了。世行对资金流入亚洲的情况已显示出担忧，香港金管局总裁陈德霖也对当前的状态表现出了不安，预期美国大规模量宽措施将会对亚洲及新兴市场带来十分明显的负面影响，而一旦调整来临时便会出现极大震荡，并称“调整一定会来”。当然，在调整来到之前，市场的大涨是不可避免，虽然最后都要有人买单，但每个人都相信自己会聪明地躲过。
美元在零利率之下，已经成为套利交易的货币，再度量宽无疑在制造下一次危机，甚至超过08 年的危机水平。但在美联储政策转向之前，在其他主要央行在货币政策的收紧上有明显效果之前，在市场无法再自我强化（实在涨得太多了）之前，或许牛市都将进行。至少有一个时间我们需要关注：2011 年6 月底。这个时间是美联储第二次量宽措施的截止日。在怨声四起的情况下，三次量宽的可能性已经很小，另一方面，虽然美联储称会在二次量宽过程中会不时检查，但鉴于伯南克对上世纪30 年代大萧条的研究成果和性格特征，除非有强大的外在压力，否则二次量宽不易半途夭折。所以，明年6月底会成为明显的分界线。这个时间前后，市场的操作需要开始转向了。
在G20 峰会之前美联储的如此举动，虽不致引发货币的竞相贬值，但考虑到美元作为世界主要储备货币的地位，美联储之举确属与邻为壑。有学者称，在上世纪30年代的大萧条中，英镑的率先贬值使得英国经济得到更快的复苏，或许这也是美联储本次希望看到的结果。但历史总难简单再现，学者的考证或许并不准确，我们经常会只从一个角度分析问题，盲人摸象的事经常发生。因此，美国这次如果幸运，美元贬值或许会拯救美国经济，如果不好彩，或者陷入上世纪70 年代滞陷的困境，或者陷入日本式的通缩。谁知道呢？
国内会如何应对二次量宽以及由此产生的资金泛滥、美元持续贬值？从最近传递出的信息看，国内已决意执行独立的货币政策，加上目前已呈现出的全面通胀的局面，持续加息是大概率事件，这也会加重资金流入国内的压力。在遏制热钱流入上，泰国、巴西都采取了征收高额交易税的方法，国内会不会仿效？商品的流动可以征税，而资金的流动从来都是近乎零成本的，为了汲取上次危机的教训，监管的手段进一步完善也是有可能的。人民银行的态度真的需要密切跟踪。
我们现在不知道行情会走到多高，会怎样走，也不知各国央行会有怎样的干预，但我们至少应该把警钟拨至2011 年6 月30 日之前，别在市场的喧嚣中忘却风险的降临。■
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