无惧高价市盈率，机构大举吃进九州通

　　一时风光无两的有色、稀土等资源类股票在本周经历了大幅震荡。这些曾经涨幅巨大、热情追捧的股票，遭遇到了机构的无情抛弃———即便是周二大涨的金钼股份（601958）也有两家机构出现在卖出金额最大的营业部席位中；而周三几近跌停的厦门钨业（600549）更是有四家机构共计卖出2.6 亿元。机构在从资源股身上悄然撤离的时候，却将目光锁向了新股九州通（600998）。自11 月2 日上市以来，两天时间里机构三次现身，合计买入逾7000 万，创近半月以来的次新品种机构流入纪录。“公司经营模式独特，具有较强竞争力，在医药流通行业‘十二五’规划的政策指引下，公司有望迎来快速增长期。这或许是机构看好的主要原因。”一位长期跟踪医药行业的业内人士对此表示。

　　有色熄火机构出货

　　强势了很长时间的有色金属板块终于在本周三熄火，个股出现大幅杀跌，资金流出迹象明显。这些此前被机构频频关照的股票，此时遭遇了抛弃。交易所公布的盘后龙虎榜显示，这些大幅下跌的个股中，机构身影频现卖出席位中。厦门钨业周三大跌9.92％，卖出营业部席位中前四甲均为机构，合计卖出金额达2.6 亿元；五矿发展下跌9.71％，二家机构大举卖出，合计金额4948 万元；辰州矿业虽然下跌幅度不及前两者，但当日振幅16.76％，五家机构大肆卖出，金额高达3.79 亿元。资源股的剧烈调整，预示着后市个股行情有望出现分化。

　　在机构疯狂抛售有色的同时，记者看到有机构将目光锁向了新股九州通。这只本周二才上市的新股，仅上市后的前二天就吸引了机构逾7000 万元的资金。周一，九州通上市。面对市盈率高达65 倍、创下沪市主板近三年来最高发行市盈率的公司，机构却毫不手软，排在买二席位的机构大举吃进3268 万元。当日九州通盘中最大涨幅近53％，最终以上涨46％报收，大幅跑赢同一天上市的其他4 只中小板新股。不过，在首秀风光一把后，九州通次日也遭遇到了大幅调整，早盘低开后曾一度翻红，不过最终以下跌7.8％收盘，换手率43.31％。记者看到，大幅的下跌不仅没有吓退机构，更是有机构趁着下跌捡“便宜货”———两家机构合计买入4164 万元。上市以来仅两天时间，九州通便吸引了机构7432万资金，同时也创下了近半月以来次新品种机构资金流入的纪录。

　　独特经营模式获认可

　　尽管背负着高价发行市盈率，但九州通上市后的走势却十分亮眼，对于有媒体发出的“公司未来股价已被透支”的质疑，有业内人士持不同的看法。“不可否认，目前九州通的动态市盈率确实偏高，但是公司的经营模式独具竞争优势，而且作为医药商业领域仅有的具有全国性网络的两家企业之一，在医药流通行业‘十二五’规划的政策指引下，公司有望迎来快速增长期。”一位长期跟踪医药行业的业内人士向记者表示。

　　资料显示，九州通主要经营药品、医疗器械等批发、零售业务以及小部分的药品研发生产，主要经营的药品、医疗器械等品种品规达14000 多个。公司位居全国医药商业流通企业前三，是仅有的具有全国性网络的两家企业之一。公司经营模式不同于一般的国有企业，主要针对第三终端进行分销业务，对象主要是下游批发商、药店、民营医院、诊所等市场化客户，其特点是毛利率和净利润率较低、费用较少、库存周转速度较快和账期较短。公司2007-2009 年公司经营增长稳定，营业收入复合增长率达到20.4%，净利润复合增长率达到36.4%。2010 年1-6 月，公司营业收入达到102.96 亿元，同比增长18.2%，净利润达到1.15 亿元，同比增长10.9%。

　　据介绍，医药流通行业“十二五”明确指出要在5 年内培养出1－2 家年销售额超千亿的全国性医药流通龙头企业。“若在政府干预下，地方厂商能够自主选择配送企业，区域垄断和保护的障碍将被消除，市场集中度有望提升，九州通也将利用规模优势迎来快速增长期。”国泰君安研究员易镜明对此表示。■