2017年金融市场展望（上）

　　正所谓光阴似箭，日月如梭。转眼2016年又将成为过去。这几年，我们经历了太多的大时代，黑天鹅层出不穷，即便是市场老手之经验亦不够用。然而细看走势图表，发觉孙悟空走不出如来佛的手掌。

　　闲话不多说，首先展望2017年商品期货走势。文华商品指数囊括大多数亚洲商品期货走势在内，具有代表性。该指数2015年11月以来呈现一组3浪结构的升浪——一个5-3-5结构的锯齿。2015年11月106点至2016年7月133点为5浪结构的浪（a），133点调整至9月的125点为水平三角形的浪（b），125点再升至12月的161点为浪（c）。一组3浪结构的升浪结束，之后的调整级别相当大，幅度亦较大。通常可以看到回跌至浪（b）水平。

　　文华商品指数反弹至161点一带受阻见顶并非偶然，此乃500周平均线下行之压力所在。文华商品指数2007年见顶之后的走势，与上证指数1992年见顶后至1994年大反弹时走势十分相似。今年4月23日拙作《从投资时钟看股票商品投资机会》一文中有论述：

　　“文华商品指数2011年2月223点见顶，跌至同年11月的173点，然后两次于170点附近反弹，情况与上证指数1993年2月1558点见顶后下跌，几次于777点见底反弹类似。1994年初上证指数终于跌破777点，然后加速下跌，至1994年7月底，跌势呈现抛物线式；同样地，文华商品指数2013年2月反弹结束，之后一路下跌，跌势亦是呈现抛物线式。各位应该记得1994年7月至9月的超级反弹，走势一气呵成，因此不排除此轮商品期货走势类似。当时上证指数一举反弹至500日平均线附近，而文华商品指数若是类似的走势，将急促反弹至500周平均线附近，该线目前位于162点附近且缓缓下行。”

　　文华商品指数于161点见顶，完全符合技术走势要求。1994年9月上证指数反弹结束，之后出现国庆大暴跌，然后于1995年大幅震荡；料未来文华商品指数走势类似，2016年底至2017年第一季出现暴跌，然后展开大幅震荡的走势。2007年见顶以来，整体上是一个巨型的三角形走势，未来几年波幅趋向减少。以此推测2017年通胀无忧，不会出现CPI超过3%的情况，所谓加息亦无从谈起。

　　今年的商品期货升浪，黑色系表现抢眼。其中升幅最劲的是焦炭，而螺纹钢走势亦十分强劲。螺纹指数于2010年5000点上方见顶后，一路下跌。其中2012年9月至2013年12月的三角形可以看作浪（b），之后为浪（c）暴跌，2015年12月1616点见底。见底后的走势至今呈现出一组3浪模式的上升浪，至12月12日的3539点见顶（见顶形态为一个楔形）。其实1616点至3539点的走势与2009年至2010年见顶间的走势类似，区别在于运行时间的长短。因此，可以推测中期后市下跌目标是10月份的2200点附近。之后将进入较长时间的大幅震荡行情。

　　煤炭板块指数（包括煤炭、焦炭及焦煤）的走势与螺纹指数类似，只是中间的震荡幅度较小。煤炭指数于2012年9月142点升至2013年2月的220点附近，完成浪（b），之后跌至76点结束浪（c）。今年1月的76点升至11月的226点，乃一组3浪结构的反弹浪，大致上回到前期浪（b）的高位附近。因此，未来的走势以下跌为主，有机会先跌回（c）浪4的低点130点附近水平。之后，反弹震荡一段时间。而最终，可能会回试浪（b）的终点约100点水平。

　　CRB指数中权重较大的是原油等能源，占1/3。2008年6月473点见顶后跌至2009年2月的200点为浪A，之后3浪模式反弹至2011年4月的370点为浪B，此后展开浪C。浪C有两种可能性：一是今年初结束C浪3下跌，展开C浪4反弹；二是年初的下跌已经结束整个C浪。若是前者，2017年上半年继续反弹，但幅度有限，结束C浪4；若是后者，由于C浪已经结束，后市趋向乐观，不过短期走势则有可能回跌。

　　卧龙

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