投资要点：
1、内容产业迎来付费风口。
2、大IP精品化运作项目具备持续变现能力。
从用户红利到内容价值，内容产业迎来付费风口。过去PC互联网及移动互联网以低廉成本满足数亿用户娱乐、消费需求，造就了BAT等拥有数亿用户的互联网平台，但PC渗透率早已停滞，移动互联网新增用户红利也正在迅速减弱，平台需要内容提升用户粘性；另一方面，90后代表年轻用户从“价格敏感”转向“时间敏感”：两因素共同推动了泛娱乐内容产业的快速发展，尤其16年拥有优质内容的互联网平台付费用户得到快速提升。中国数字内容用户付费规模从2011年的510亿元，以34.2%的复合年增长率提高至1，656亿元；预计到2016年数字内容付费规模将超过2，000亿元，2018年将突破3，000亿元。
付费加速内容价值两极分化，大IP精品化运作项目具备持续变现能力。相对于免费模式的“广泛拿来”，用户对于付费内容将进行更多主动甄别，优质内容集中流量趋势凸显。内容采购方，尤其是视频平台现阶段全力争夺用户流量，资金资源向优质内容倾斜为大势所趋，行业内马太效应加剧，16年四季度相继披露的《凉生，我们可不可以不忧伤》3.84亿元卫视版权售价、《赢天下》4.8亿元网络版权售价均在不断验证头部内容价值。IP作品播放量领先优势明显，但经过近两年IP热潮后的观众对于IP项目选择将趋于理性，IP加精品制作项目方能在付费时代中脱颖而出。
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天风证券
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