深圳机场：航空主业稳健增长 下跌带来买入机会

　　本期股市动态30指数收于1044点，较上期下跌2.55%，同期上证指数下跌1.63%，创业板指数下跌1.75%。成分股中，欧普照明、三全食品和春秋航空等个股涨幅靠前。中国石化、海油工程和招商蛇口涨幅靠后。

　　本期成分股重大事项及评论：

　　深圳机场（000089）：公司经营持续向好，2017年公司航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量三大指标分别实现6.8%、8.7%和2.9%，三者发力拉动航空主业收入同比增速达12.2%。在成本和费用水平稳定背景下，2017年净利润规模达到6.6亿元，创出2011年以来新高。2018年一季度尽管受时刻紧缩政策影响，上市五家机场起降架次同比仅增长2.6%，旅客吞吐量同比增长5.4%，增速较去年放缓，但深圳机场依然交出靓丽的答卷，起降架次、旅客吞吐量同比增长5.9%和10.5%，4月两项数据分别增长5.6%和10.5%，仍维持稳健增长之势。

　　非航业务方面。2017年公司完成了入境免税店及86个商业网点招商，新签合同从8月开始生效，同时，2017年公司广告业务收入同比增长11%至3.7亿元，贡献毛利占比达36%。预计2018年租金收入将有3000万元增量，广告随客流量增加将保持正增长。此外，老航站楼目前还处于闲置状态，未来有望出租贡献收益。

　　公司国际航空枢纽战略持续推进，2017年拥有36条国际航线，国际旅客吞吐量295万人次，同比增长32%，旅客吞吐量占比提升1.2%至6.5%，表现优异。公司计划到2020年国际航线达到65条，国际旅客吞吐量达550万人次，总旅客量占比不低于10%，按照目前增速可能提前完成。2018年高峰小时容量提升至51架次，新增时刻资源将向国际航线倾斜，未来国际业务有望成为主业一大亮点。

　　公司地处粤港澳核心区域，长期受益特区、自贸区和湾区经济建设，目前股价对应2017年业绩，静态估值在22倍，估值合理。公司基本面持续向好，但近期股价大幅下跌，可能与部分资金被迫出局有关，下跌将带来更好买入价位，建议投资者逢低买入。

　　中国联通（600050）：公司近期发布4月经营数据，各项业务继续改善，4G净增406.2万，累计用户数达1.98亿户，渗透率提升至67%，但距离移动和电信73%以上的渗透率还有提升空间。移动用户净增307万，环比提升了2.3%，累计用户数已达2.97亿，固网宽带用户净增25.3万，累计7831万。

　　值得关注的是，公司在互联网运用方面进展速度惊人。其中与BATJ战略合作效应开始显现，腾讯王卡的用户数2018年以来已经增长5000万户，累计总数超过1亿，一季度公司基本完成了全年计划，后续还将推出“王卡+手机”、“王卡商城”等模式。另外，与京东、苏宁和阿里巴巴在新零售方面的合作，以及与百度在智能穿戴和智能家居等方面的合作都在持续推进中。产业+互联网的新经营模式有望成为公司长期增长动力。

　　5月14日中国铁塔公司向香港联交所递交了上市申请，铁塔公司去年底营收和净利润分别为687亿元和19.4亿元，账面价值为1275亿元，公司持有其28.1的股权，上市后有望增厚公司综合收益。中国联通目前的动态市盈率为34倍，估值合理，经营层面持续向好以及近期铁塔公司拟上市将带来估值重估。

　　康缘药业（600557）：康缘的热毒宁几年前曾让公司股价火了一把，但随后受政策影响较大，主产品热毒宁销售不及预期，而其他产品尚未培育成熟，导致产品线脱节，股价也陷入长期下跌趋势中。

　　经过3年调整，公司重新蓄力待发：1）原拳头产品热毒宁增速保持平稳，新版医保目录限制热毒宁只能在二级以上医院使用，如此不利情况下2017年热毒宁同比还增长0.5%，公司未来将加大热毒宁在东北、西南等薄弱地区销售，预计全年实现正增长并非难事。

　　2）重磅品种银杏二萜内酯持续放量。自降价进入医保目录以来，银杏二铁内资销量大幅增长，2017年同比增长440%，实现收入2.6亿元，长期看，银杏类注射剂的年销售规模超百亿，与同类型公司市占率对比，该产品潜在市场空间至少是10亿以上级别。

　　3）二线品种全面开花，公司去年有大株红景天胶囊、七味通痹口服液、龙血通络胶囊、九味熄风颗粒、杏贝止咳颗粒等五个独家品种首次进入国家医保目录，目前已经有三个达到千万级别，销售状况令人惊讶。另一大重磅产品金振口服液受益提价，去年实现收入约3亿元，同比增长27%，未来有成为大单品的潜力。

　　公司每年研发费用占收入比重保持在10%附近，与恒瑞旗鼓相当，是中药里面研发实力最强的企业之一。随着老产品热毒宁销量站稳，重磅药银杏二萜内酯放量，独家入选医保目录的新品种逐步发力，公司产品线将改变过去青黄不接的颓势，业绩有望迎来向上拐点。公司上市以来估值中枢在38倍，目前动态PE在20倍附近，安全边际较高，建议重点留意。

　　股市动态分析、南方汇金

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