鸡肉：供给持续减少

　　投资要点

　　1、父母代种鸡存栏持续下降。

　　2、鸡肉产品价格回升。

　　我们注意到：2016年6-11月父母代鸡苗销售量的下降，导致了2017年4月-2018年1月的父母代种鸡在产存栏量下降（由于父母代种鸡场客观存在的强制换羽现象，实际下降时间点和时间长度与理论生产周期并不完全一致）。2017年10月-2018年2月，父母代鸡苗的销售量又进行了一波下降，因此，我们预计2018年5月-8月在产父母代种鸡的存栏量应该处于下降阶段，由此引发商品代鸡苗供应量减少。且2018年父母代种鸡的强制换羽规模会明显小于前两年（市场普遍认为可供强制换羽的种公鸡较少）。商品代鸡苗供给持续减少理应推动价格上涨。

　　事实上，2017年全国商品代鸡苗销售量42.62亿羽，为近三年之最低。2018年1季度全国商品代鸡苗销售量为7.92亿羽，同比去年下降36%，2018年1季度，海关口径冻鸡进口量约为0.63亿羽（与往年基本持平），2018年1季度商品代肉鸡总供给量同比下降36.48%。商品鸡肉供应量的持续减少导致终端供给大幅下降，2016年鸡肉库存经过2017年和2018年1季度应该基本消化完毕。据我们了解，目前，大部分白羽肉鸡屠宰企业鸡肉终端库存处于正常水平，走货顺畅。同样，随着三季度消费旺季的到来，终端鸡肉价格有望进一步回升。

　　重点推荐：民和股份、益生股份和仙坛股份。

　　申万宏源