基金改革攻坚： 2011年三大重点
- 来源:瞭望东方周刊
- 关键字:基金,改革,2011年,重点
- 发布时间:2011-02-17 14:11
《基金法》亟须修改，藉此建立以持有人利益优先为根本出发点的公司治理模式
经过2007年的快速增长之后，中国基金业的发展就步入调整期。三年来，基金管理资产总规模已由高峰期的约3.27万亿元，下降到现在的约2.38万亿元。
2010年，基金业遇到了空前挑战。基金公司不断发行成立新基金，老基金的份额却在持续减少。截至2010年12月17日，各基金公司共发行成立了145只新基金，完成募集的新基金规模合计达3090亿份。但是，国内基金资产总份额却出现了小幅下降。
12岁的中国基金业为何会停滞不前？这是因为基金业的一些制度设计已滞后于市场的发展，在基金公司的股东、经理层以及持有人三个市场主体中，出现了利益分配的严重不平衡——基金公司的股东与经理层旱涝保收，赚得盆满钵满，而广大持有人却亏损累累，利益得不到必要的保护。同时，整个行业产业链还不完整，基金销售渠道高度垄断，投资者缺乏有效的投资顾问服务。
面对制约行业发展的诸多问题，业内人士预期，以下改革措施将成为贯穿2011年基金业发展的三大重点：改革和完善基金公司的治理架构，规范和推动基金投资的公平交易，大力发展独立第三方基金销售顾问服务。
完善公司治理架构
“现在的基金公司治理架构，已经无法有效实现投资者利益优先的目的。”2010年12月29日，证监会基金部副主任洪磊在由和讯网主办的“第三届中国基金业论坛”上作主旨发言时说。
表面上看，现在的基金公司治理结构已确立了董事会、经理层和监事会之间的相互制衡，以及董事、监事和高管对应的责任。
然而，在实际经营过程中，作为广大基金持有人的受托管理人，基金公司却经常面临着是对持有人的利益负责，还是追求股东利润最大化的选择。事实上，每当基金公司股东或经理层的利益与持有人的利益发生冲突时，基金公司的经理层往往会把股东或经理层自身的利益置于优先地位。
以总部位于上海的长信基金为例，该公司成立于2003年4月28日。截至2010年9月30日，该公司旗下基金总体上不但没有能够为投资者创造赢利，反而累计造成损失高达68亿元。
与持有人的巨额亏损相比，长信基金的股东们获利丰厚。2008年至2009年，长信基金公司的净利润分别为9655万元、6221万元，相对于其1.5亿元的注册资本而言，股东们的年回报率分别高达64%、41%。
成立近8年来，长信基金公司的董事长就一直由原长江证券总裁田丹担任，但先后经历了三任总经理，每位总经理的任期都没有超过三年。在缺乏基本稳定的状态下，公司经理层没有长远发展目标，从而缺乏自我约束，并严重损害了持有人利益。
在国内基金业，类似于长信基金这样为了达到股东和经理层自肥的目的，而不惜损害持有人利益的案例屡见不鲜。因此，当前亟须推动《基金法》的修改，建立以持有人利益优先为根本出发点的公司治理模式。要充分落实持有人大会的权利，降低持有人大会开会的门槛，让持有人真正可以在基金治理过程当中发挥治理的作用。
推动基金公平交易
证监会基金部第三任主任孙杰早在2007年5月就撰文指出，受托人义务是基金资产管理业立业之根本。受托人义务包括尽责义务、忠实义务、专业能力的义务和道德方面的义务。
孙杰公开发表上述观点的日期，正值上投摩根和南方两家基金公司的基金经理被曝出“老鼠仓”丑闻之际。这并非简单的巧合。在基金部历任主任中，孙杰的任职时间最长，深知基金监管工作的复杂和艰巨。离任之际，他的署名文章对于统一监管层的内部认识，加大对“老鼠仓”的打击起到了深远的作用。
2009年上半年，在证监会高层调整内部分工、副主席姚刚分管基金监管工作后，证监会查处“老鼠仓”的效率明显提高。迄今为止，证监会已先后查处了融通基金原基金经理张野、长城基金原基金经理刘海和韩刚、景顺长城原基金经理涂强等四个“老鼠仓”案。其中，长城基金公司原基金经理韩刚因“老鼠仓”问题情节严重，被移交公安机关，成为国内首个被追究刑责的“老鼠仓”案例，震慑作用明显。
洪磊表示，2007年以来，证监会通过严打已经初步遏制了“老鼠仓”的现象。接下来，基金部要把工作重点放在提高公平交易和防止利益输送方面，将进一步修改《公平交易制度指导意见》，明确不同投资组合同向交易和反向交易的监控原则，完善公平交易监管，督促公司完善公平交易制度，做到公平交易可监控、可核查。
值得重视的是，推进公平交易的任务同样艰巨。以天治基金为例，该公司成立七年多来，乱象重重，截至2010年9月30日，其基金持有人累计亏损愈23亿元，但这并妨碍该公司通过比拼基金业绩排名来蒙骗投资者。在2010年，规模仅2.43亿元的天治创新先锋收益率为23.89%，名列业绩排名前十名，而规模为31.80亿元的天治核心成长，其收益率仅1.27%，两者之间相差高达22个百分点。
发展基金销售公司
目前，国内共有63家基金公司，但基金销售渠道主要以工、农、中、建、交五大国有银行，以及招商、兴业等少数几家股份制银行为主，基金销售渠道发展极不均衡，银行代销渠道处于垄断地位，其基金保有净值的市场份额超过70%，而且2010年以来还有小幅增加的趋势。券商代销和基金公司直销的份额较小，第三方销售机构的市场份额可以忽略不计。
在销售渠道资源极其紧张的背景下，各大商业银行仅在新基金销售方面就已应接不暇，缺乏充分的时间和精力去顾及老基金的持续营销，以及基金持有人的销售顾问服务。
这令投资者无法有效获得投资理财知识和投资理念教育，其基金投资行为表现出短期化和非理性的特点。
2010年11月1日晚，证监会发布了《基金销售管理办法（修订版公开征求意见稿）》，拟大幅降低独立基金销售公司的门槛，受到业内外高度评价，被誉为中国基金业的里程碑式事件，是金融服务业向民间资本开放的重大进步。
好买基金执行董事、总经理杨文斌表示，在《基金销售管理办法》于2011年正式颁布后，国内在未来两三年内可能会出现一两百家独立的基金销售公司。
这些基金销售公司的经营模式可能非常多元化，有些可能会专注于网上销售，有些可能会专注于开发高端客户，有些可能会专注于开设社区网点。
他预计，五年之后，基金销售公司有望占据10%左右的市场份额，大量普通投资者将有望因独立的基金销售公司的发展而受益。■
……
经过2007年的快速增长之后，中国基金业的发展就步入调整期。三年来，基金管理资产总规模已由高峰期的约3.27万亿元，下降到现在的约2.38万亿元。
2010年，基金业遇到了空前挑战。基金公司不断发行成立新基金，老基金的份额却在持续减少。截至2010年12月17日，各基金公司共发行成立了145只新基金，完成募集的新基金规模合计达3090亿份。但是，国内基金资产总份额却出现了小幅下降。
12岁的中国基金业为何会停滞不前？这是因为基金业的一些制度设计已滞后于市场的发展，在基金公司的股东、经理层以及持有人三个市场主体中，出现了利益分配的严重不平衡——基金公司的股东与经理层旱涝保收，赚得盆满钵满，而广大持有人却亏损累累，利益得不到必要的保护。同时，整个行业产业链还不完整，基金销售渠道高度垄断，投资者缺乏有效的投资顾问服务。
面对制约行业发展的诸多问题，业内人士预期，以下改革措施将成为贯穿2011年基金业发展的三大重点：改革和完善基金公司的治理架构，规范和推动基金投资的公平交易，大力发展独立第三方基金销售顾问服务。
完善公司治理架构
“现在的基金公司治理架构，已经无法有效实现投资者利益优先的目的。”2010年12月29日，证监会基金部副主任洪磊在由和讯网主办的“第三届中国基金业论坛”上作主旨发言时说。
表面上看，现在的基金公司治理结构已确立了董事会、经理层和监事会之间的相互制衡，以及董事、监事和高管对应的责任。
然而，在实际经营过程中，作为广大基金持有人的受托管理人，基金公司却经常面临着是对持有人的利益负责，还是追求股东利润最大化的选择。事实上，每当基金公司股东或经理层的利益与持有人的利益发生冲突时，基金公司的经理层往往会把股东或经理层自身的利益置于优先地位。
以总部位于上海的长信基金为例，该公司成立于2003年4月28日。截至2010年9月30日，该公司旗下基金总体上不但没有能够为投资者创造赢利，反而累计造成损失高达68亿元。
与持有人的巨额亏损相比，长信基金的股东们获利丰厚。2008年至2009年，长信基金公司的净利润分别为9655万元、6221万元，相对于其1.5亿元的注册资本而言，股东们的年回报率分别高达64%、41%。
成立近8年来，长信基金公司的董事长就一直由原长江证券总裁田丹担任，但先后经历了三任总经理，每位总经理的任期都没有超过三年。在缺乏基本稳定的状态下，公司经理层没有长远发展目标，从而缺乏自我约束，并严重损害了持有人利益。
在国内基金业，类似于长信基金这样为了达到股东和经理层自肥的目的，而不惜损害持有人利益的案例屡见不鲜。因此，当前亟须推动《基金法》的修改，建立以持有人利益优先为根本出发点的公司治理模式。要充分落实持有人大会的权利，降低持有人大会开会的门槛，让持有人真正可以在基金治理过程当中发挥治理的作用。
推动基金公平交易
证监会基金部第三任主任孙杰早在2007年5月就撰文指出，受托人义务是基金资产管理业立业之根本。受托人义务包括尽责义务、忠实义务、专业能力的义务和道德方面的义务。
孙杰公开发表上述观点的日期，正值上投摩根和南方两家基金公司的基金经理被曝出“老鼠仓”丑闻之际。这并非简单的巧合。在基金部历任主任中，孙杰的任职时间最长，深知基金监管工作的复杂和艰巨。离任之际，他的署名文章对于统一监管层的内部认识，加大对“老鼠仓”的打击起到了深远的作用。
2009年上半年，在证监会高层调整内部分工、副主席姚刚分管基金监管工作后，证监会查处“老鼠仓”的效率明显提高。迄今为止，证监会已先后查处了融通基金原基金经理张野、长城基金原基金经理刘海和韩刚、景顺长城原基金经理涂强等四个“老鼠仓”案。其中，长城基金公司原基金经理韩刚因“老鼠仓”问题情节严重，被移交公安机关，成为国内首个被追究刑责的“老鼠仓”案例，震慑作用明显。
洪磊表示，2007年以来，证监会通过严打已经初步遏制了“老鼠仓”的现象。接下来，基金部要把工作重点放在提高公平交易和防止利益输送方面，将进一步修改《公平交易制度指导意见》，明确不同投资组合同向交易和反向交易的监控原则，完善公平交易监管，督促公司完善公平交易制度，做到公平交易可监控、可核查。
值得重视的是，推进公平交易的任务同样艰巨。以天治基金为例，该公司成立七年多来，乱象重重，截至2010年9月30日，其基金持有人累计亏损愈23亿元，但这并妨碍该公司通过比拼基金业绩排名来蒙骗投资者。在2010年，规模仅2.43亿元的天治创新先锋收益率为23.89%，名列业绩排名前十名，而规模为31.80亿元的天治核心成长，其收益率仅1.27%，两者之间相差高达22个百分点。
发展基金销售公司
目前，国内共有63家基金公司，但基金销售渠道主要以工、农、中、建、交五大国有银行，以及招商、兴业等少数几家股份制银行为主，基金销售渠道发展极不均衡，银行代销渠道处于垄断地位，其基金保有净值的市场份额超过70%，而且2010年以来还有小幅增加的趋势。券商代销和基金公司直销的份额较小，第三方销售机构的市场份额可以忽略不计。
在销售渠道资源极其紧张的背景下，各大商业银行仅在新基金销售方面就已应接不暇，缺乏充分的时间和精力去顾及老基金的持续营销，以及基金持有人的销售顾问服务。
这令投资者无法有效获得投资理财知识和投资理念教育，其基金投资行为表现出短期化和非理性的特点。
2010年11月1日晚，证监会发布了《基金销售管理办法（修订版公开征求意见稿）》，拟大幅降低独立基金销售公司的门槛，受到业内外高度评价，被誉为中国基金业的里程碑式事件，是金融服务业向民间资本开放的重大进步。
好买基金执行董事、总经理杨文斌表示，在《基金销售管理办法》于2011年正式颁布后，国内在未来两三年内可能会出现一两百家独立的基金销售公司。
这些基金销售公司的经营模式可能非常多元化，有些可能会专注于网上销售，有些可能会专注于开发高端客户，有些可能会专注于开设社区网点。
他预计，五年之后，基金销售公司有望占据10%左右的市场份额，大量普通投资者将有望因独立的基金销售公司的发展而受益。■
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
