五问罗伟广
- 来源:股市动态分析
- 关键字:投资,投机,价值
- 发布时间:2011-06-07 15:08
新价值在公司名称中直陈“价值”二字，并在不同场合向投资者阐述自身的投资理念，并称自己的投资是“中国特色的价值投资”，然而实际进行的“类庄股”操作模式，却带有浓烈的投机色彩。事实上，如果投资哲学的基础是构建在“价值”+“投资”之上，则盈利模式不应该有市场之分，无论是香港市场、美国市场还是中国市场，都具有生存的基础。以价值投资闻名世界的著名“股神”巴菲特的投资即涉及多个市场。那么，宣称“仅能在中国赚钱”的新价值究竟是在“投资”还是在“投机”？
问题二：“震荡市”是否排斥价值投资？
由于2009年获得的成功，您曾表示自己“更适合做震荡市”，并称“价值投资的缺陷是应对不了长期的非理性估值状态”，认为中国股市2005年以来不是恐慌低估值，就是狂热高估值，在冰点和沸点之间急速转换。2008年的极端大熊市中，真正的价值投资者必然产生阶段性亏损，而2009年的大牛市行情中，追涨杀跌反而有暴利。所以非理性的大熊市和大牛市中，实力和优势很难体现出来，反而震荡市中最能发挥精选个股和把握热点轮换的优势，并跑赢大盘获取超额收益。
自2011年以来，市场仍然以震荡市为基调，但新价值多个重仓股出现了暴跌，以“把握热点切换”定义自身在震荡市中的特点，并未体现出优势，那么，震荡市是否应该排斥价值投资？
问题三：风控体系何在？
您曾对投资者表示，新价值的风控体系包括几个层面，一是“股票库制度”，即公司设立“一般股票库”和“核心股票库”。各期信托计划的60%资产只能配置“核心股票库”内的个股，其他资产只能配置“一般股票库”内的个股。且各期信托计划不得买入“一般股票库”和“核心股票库”以外的个股。二是“轴心仓位制度”，投资决策委员会会议根据市场情况商讨出一个现时指导性仓位———轴心仓位，基金经理的现有仓位必须根据轴心仓位进行动态调整，任何时候不得超出轴心仓位的上下20%。最后，是系统性风险的规避和控制，风控委员会定期或非定期判定影响市场的事件是否会构成系统性风险。
但在今年以来的市场波动中，新价值介入的个股均未体现出应有的安全边际，新价值的风控体系何在，是否发挥了应有的作用？是风控体系的不完善抑或是执行过程中存在弊病？
问题四：有没有考虑过如何退出？
无论是价值投资（不以控股为目的）还是趋势投资，亦无论是投资还是投机，事实上都存在着如何退出的问题，这使得单个机构投资者即使资金十分充溢，通常也不会在单一个股上大量持有流通筹码。对这一市场基本的“规矩”，新价值实际上是漠视的。自2009年IPO重启来，也从未有一只股票能如爱施德这样得到机构投资者的集中持股。在2010年年报上可以看出新价值合计持股占其流通盘逾30%，其中仅去年四季度间的增持数量便达1341万股。
在以往的大规模集中持股案例中，集中持股者得以顺利出逃，都不可避免的需要大幅拉升股价再行出局，这即通常意义上所说的“拉高派发”。新价值的集中持股，在介入时是否考虑过如何退出的问题？
问题五：为何总是赌预期和博重组？
从去年下半年以来，您涉及的多个个股，包括华芳纺织、爱建股份、*ST新材、*ST春晖、威远生化等在内，都进行了重仓操作，但这些股票在可见的范围内，都是业绩平平，缺乏投资亮点，券商分析师即使掌握诸多资料，亦难以认同其成长性。但这些个股的背后，都带有重组预期。重仓介入这些个股，事实上是在赌预期和博重组，缺乏对公司成长性的追求。而一旦重组预期丧失，基本面往往难以支持股价。华芳纺织自5月26日起连续3个交易日连续跌停即是代表。
那么，新价值为何总是在赌预期和博重组？又是通过怎样的渠道获知这样的赌博机会的？
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