效益增长隐忧显现
- 来源:股市动态分析
- 关键字:通胀,食品,增长
- 发布时间:2011-06-07 15:19
由于我国的食品消费权重在我国CPI构成中占据了1/3，并且其它类别消费价格变动比较平稳，因此食品价格的变动，就基本决定了我国当前通货膨胀水平的变动走势。5月食品价格走势正常情况下，本应呈现季节性回落态势，但今年在波及全国大部分地区的干旱天气影响下，各种细类食品价格全面上涨。前段时间的卖菜难现象仅仅持续了很短的一段时间，直接受到天气影响的蔬菜等各种副食品价格连续上涨。
国家防办统计显示，截至5月29日，全国耕地受旱面积1.044亿亩。长江中下游地区湖北、湖南、江西、安徽、江苏5省旱情较为严重。受干旱严重影响的湖北、江西等长江中下游地区不是小麦主产区，此次干旱对夏粮丰收影响不大。
我们认为，在干旱和猪肉生产的周期性低谷影响下，食品价格仍然会保持坚挺态势；受经济增速下降的影响，需求下降造成了生产资料价格的下降；未来通货膨胀仍将持续高位运行。
贸易顺差大幅回升
4月份我国进出口增速都同比上升，但进口增速下滑，出口增速仍保持强劲态势，贸易顺差大幅回升。海关统计显示，前4个月，我国进出口总值11003.2亿美元，比去年同期增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，增长25.9%。其中出口1556.9亿美元，增长29.9%，刷新了去年12月创下的1541.2亿美元的历史纪录；进口1442.6亿美元，增长21.8%。当月贸易顺差114.3亿美元。
4月份出口增速保持强劲势头，再次刷新去年12月份创下的1541.2亿美元的历史高点，一般贸易增速高达41%。从历史趋势来看，4月份一般是年内外贸状况开始好转的时期，出口额比3月份略有增长，这主要得益于美国、欧盟等贸易伙伴经济的稳健复苏。4月份进口增速有所下滑，一般贸易进口增速为26%，加工贸易进口设备同比下降44.3%，出来加工贸易进口同比下降76.4%。较高的国际原材料价格水平和国内紧缩政策的持续对进口的增长产生了一定程度的限制。
投资、消费、生产继续保持高速运行态势
工业生产平稳增长。4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比1-3月份回落0.2个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值增长0.93%。工业企业产品销售率为98.4%，与上年同月持平。工业企业实现出口交货值8300亿元，同比增长20.1%。固定资产投资保持较快增长。1-4月份，固定资产投资（不含农户）62716亿元，同比增长25.4%，比1-3月份加快0.4个百分点。从施工和新开工项目情况看，1-4月份，施工项目计划总投资385096亿元，同比增长19.1%；新开工项目计划总投资53389亿元，同比下降1.1%。
房地产开发投资增长较快。1-4月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%。其中，住宅投资9497亿元，增长38.6%。1-4月份，全国房地产开发企业房屋施工面积352472万平方米，同比增长33.2%；房屋新开工面积56841万平方米，增长24.4%；房屋竣工面积17127万平方米，增长14.0%，其中，住宅竣工面积13685万平方米，增长13.8%。
社会消费品零售总额稳定增长。4月份，社会消费品零售总额13649亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6418亿元，增长23.4%。1-4月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比1-3月份加快0.2个百分点。从环比看，4月份社会消费品零售总额增长1.35%。
企业效益增长同时隐忧显现
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润14869亿元，同比增长29.7%。规模以上工业企业实现主营业务收入241147亿元，同比增长29.5%。利润增速和营业收入增速均比上月有所下降。从利润分布的情况看，工业企业利润增长较快行业仍然在上游“涨价”较快的行业：石油和天然气开采业利润同比增长35.4%，黑色金属矿采选业增长71.6%，化学原料及化学制品制造业增长59.5%，化学纤维制造业增长77.5%，黑色金属冶炼及压延加工业下降0.1%，有色金属冶炼及压延加工业增长31.1%，交通运输设备制造业增长16.3%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长2.3%，电力、热力的生产和供应业下降0.3%，石油加工、炼焦及核燃料加工业下降35.7%。
工业企业利润和营业收入增速下降的同时，产成品和货款回收速度却在快速上升。4月末，规模以上工业企业应收账款62614亿元，同比增长24%。产成品资金24363亿元，同比增长23.2%。而在半年前，我国工业企业的产成品同比增速仍然在10%以下，说明当前企业经营中库存上升过快，企业后续经营或面临较大的消化库存压力。
货币紧缩仍将持续
我们曾指出，判断货币是否真正进入回收通道，应该看货币当局的基础货币投放是否真正得到抑制。显然目前中国货币当局仍然处在一个较高的货币投放时期。信贷指导指标屡被突破说明，当局对货币乘数的控制也基本失效。在宏观经济运行将保持稳定的情况下，经济体系对货币需求的增加不会突然变化，因此，短期内流动性宽裕程度不会改变。
从现有情况看，价格走势在当前的高位状态将持续运行；经过前2年的货币“大放水”，中国的经济体系显然已是过度货币化，具体表现为，资产泡沫盛行，在供求平衡的情况下通货膨胀压力仍然不断上升！
逆转货币过度深化的状态，需要找到消化现存过多货币的方法，这当然是一项长期性的任务。但是，控制通胀需要在短时间内见到效果。能够兼顾长远和短期效果的货币政策，只能是数量型的工具手段；在价格调整工具下，需求的改变不会对货币规模产生直接影响，过多的货币仍然需要寻求出口！中国的货币调控难度颇大！
经济过热状况持续
1-4月份，我国累计发电1.4万亿度，同比增长12.65%。与2010年相比，我国当前的发电增速明显回落，但从一个更长的历史时期看，当前的发电增速实属正常。历史上看，发电增速在10-15%之间是一个正常的区间。在电力生产正常的情况下，出现电荒现象，说明我国经济结构和现有增长模式难以为继，或者出现了经济过热的现象。我们认为，当前电荒是前期货币过度投放后导致固定资产投资过快发展的结果。投资的快速发展，推高了高耗能行业的发展速度，导致电力需求超越发电供给的增长。2011年1-4月。我国钢材同比增长了12.63%，水泥产量增长19.55%，十种有色金属产量增长了9.55%。
高耗能行业的产量在投资快速增长的带动下，经济过热造成的供给“瓶颈”现象再度出现。以上情况说明，“电荒”在凸显经济转型必要性的同时，说明适当降低经济增速，增加竞争压力，有利于促进产业升级进展。
贸易顺差将延续温和增长态势
4月份我国主要出口产品增速继续向上攀升，一般贸易进出口达1586亿美元，同比增长32.7%，我们认为出口恢复主要是得益于美国、欧盟等巨大贸易伙伴的经济复苏。2011年广交会采购商人数达207103人，出口额为368.6亿美元，较去年均有大幅提高，这反映了外需的增加。全球经济正在企稳向好发展，这对我国的出口提供了良好的外部条件。
贸易顺差继续扩大主要是因为外围经济的复苏推动出口的增长，而原材料价格高位调整和我国投资增速预计变缓推动我国进口增速放缓。
此外，春节长假的影响开始慢慢消褪，对出口的负面冲击已经消除，这种季节性因素影响的消除也将在一定程度上推动顺差持续扩大，甚至出现超预期的增长。我们认为，虽然我国贸易顺差占进出口总额的比重将越来越低，但近期由于国际经济的好转，我国一季度的贸易逆差现象并不会持续，二季度可能转逆为正。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
