继续看好稀土、化工板块
- 来源:股市动态分析
- 关键字:张超,化工板块,和讯网
- 发布时间:2011-06-08 09:14
“紫石一期”于2011年1月1日正式成立，截至5月20日，产品累计净值已达1.4089，收益率超过40%，在所有的阳光私募产品中领先。上海紫石投资有限公司董事长张超接受和讯网2011年中国私募明星系列访谈时表示，短期市场资金面趋紧，或将再下探百点，但对下半年市场并不悲观，认为会出现一波行情。同时，他继续看好稀土、化工板块。
短期资金面趋紧市场或再下探百点
和讯网：今年的市场初期基本是震荡向上的格局，但从4月下旬开始掉头向下，近期更是有一部分强势股的补跌，引起了不少投资者得恐慌，在您看来，市场还有多少下跌的空间呢？
张超：近期市场下跌了是很多，投资者们相对来说非常看空，很恐慌。可能短期内还有一个因素是市场的资金面比较紧，到6月份就已经按照日均考核，之前每到月末都有一轮下跌。资金比较紧张，这个也是一个利空的因素，这些东西都是一个短期的，不是一个常态。如果长期资金紧张，整个经济运行都出现问题了，不可能一直保持这种状态。在临近月末的时候是要小心一点，那已经变成一个常态了，A股一个很明显的特征，到重大的节假日之前，还有去年还是节假日之前，或者近季度末、年末，现在今年已经发展到月末，不知道这个情况怎么演变，资金有可能回流到银行体系。
我们认为现在已经进入极端空间，因为情绪上的一些东西很难把握，可能再往下还有100点也有可能，但是在这个位置我们已经在寻找一些相对来说安全边际比较高，将来的成长性和催化剂也比较多的标的。
对下半年不悲观预计会有一波行情
和讯网：对于下半年整个市场的动力方向您如何考虑的？
张超：我觉得是存在一定的不确定性，如果政策一直从紧的话，下半年可能很难有大的行情，整个还是震荡筑底的趋势。我个人的看法，通胀下半年应该会下来，到了6月份可能就是一个极限的高点，6月份以后相对来说CPI会到4%的区间，这两个月都是在5%以上，到4%这个区间以后政策会有一个平缓期，不会像之前保持高压的态势。
从资金面上讲，最后可能市场会发现一点，你这个钱还是没有好的地方去，包括现在一些信托产品，房地产信托其实也基本上快停掉了。以前在房地产上存量的资金，必须有一个溢出的效应，无论如何存在银行是不划算的，必须有一部分流出到PE，有一部分流出到保险之类的，有一部分呆在银行，总是有一部分会流到二级市场来，在这么一个估值区间内，这么低的环境下，有一部分到二级市场，一旦到二级市场形成了赚钱效应的时候，我觉得可能还是会有一波行情，我对下半年不悲观，下半年会有一波行情。
从外部的经济环境看，这段时间大家对海外经济形势也有一些担心，欧债危机，美国的债务危机也到了上限，国会会重新申请一个加大债务的比例。
我们判断，欧洲这个地方已经走到了高福利的社会体制，实际上他们是变相的社会主义国家，已经走到了一个死胡同，这种体制可能会碰到比较大的问题，欧洲这个麻烦会持续不断的，但是对我们的影响是比较有限的，一般情况不用去管它，除非像次贷一样触发了一个连锁效应的时候，本身欧洲会陷入在这种局面持续很多年，也没有精力去管其它东西。
其实美国今年的股市表现还是不错的，美国经济一定会从之前的麻烦走出来。欧洲陷入麻烦对美元来说反而是一件好事，因为美元主要以是欧元为对手盘，它的QE3虽然可能不会有，但是类似于QE2.5实际上还是美国在做。现在美国高官发表的一些言论，明年又是一个大选年，无论如何去把经济上升轨道上面不会出现问题，我们认为主要是中美这两个大的经济体保持一个稳定发展的局面，不会出现2008年极端的局面。当然外部的经济环境只能说明不会出现极端的问题。
长期持有稀土化工股高铁板块相对风险较大
和讯网：主要是看好什么样的企业？
张超：我们选用一个股票有两部分，首先，要有一个安全边际，安全边际决定它的下行空间，一个极端的情况出现的时候，也不会往下跌的很深，能在我们可以接受的范围之内，这种安全边际一般来说是需要企业有一个业绩支撑，业绩相对目前的价位有一个估值来体现。
另外，我们也不仅仅是一个估值的因素来决定去买它，它肯定还有未来3—6个月之内我们持有的区间，一般情况下是这样，会有多层触发股价上涨的因素出现，有多层催化剂的存在，可能单一的东西不足以让我们去买，至少要有两到三个投资的要点出现，我们才会考虑。简单的讲就是我们叫“E+X”，“E”就是PE，“X”有一些未知的故事，这些故事将来可能会得到兑现。
和讯网：年初高铁概念股票大幅上涨，您配置了吗？
张超：我没有配高铁，我们在卫星组合里面短期交易过几个，也相对来说是高铁中比较大的品种，但并没有一直持有。我们认为高铁这个行业受政策的影响比较大，在政策出现明显的转向以后，觉得风险相对来说比较大，没有去重点配置这个板块。它不像稀土，国家是一直要促进它的整合，在国际上中国也是要把稀土行业重新树立起定价权，有一系列的政策实施。
持有相对比较长线配置的是稀土、化工板块，这些板块上半年的收益还可以。
化工，本身业绩比较好，上半年的石油以及相关产品涨价，造成现在往下游进行传导，第一部分的业绩会比较好，化工细分的板块比较多，最典型的、做的比较好的是氟化工，氟化工也是一个类稀土概念，也是国家扶持的行业，限制民营企业、中小企业对环境有破坏，也是希望促进整合，对行业的龙头公司也有一个不错的利好。
预计6月CPI数据见顶政策扶持行业有望出黑马
和讯网：对于目前持续不断的通胀形势，有评论表示通胀周期可能已经进入了后期，您是如何判断的？
张超：目前来说，大家都对通胀“前高后也不低”的情况比较担心，因为政策都是跟着通胀来的，今年确实因为宏观经济的调控，尤其是货币政策导致中小企业的发展遇到了一定困难，企业贷款的难度和成本都会提高很快，所以大家就担心经济的硬着陆，我们判断是这样，就是这样的一种环境，中国在前面的发展一直是低通胀、高增长，大家都习惯了这种美好的日子，后面出现这种情况的时候，前期情绪上肯定有一定的宣泄，都比较担心这种情况下市场会怎么样。我是这么看待这个问题的。
首先，市场估值。目前我们看到现在这个位置，按照现在的盈利水平对应到当年的2300点和1164点，这个位置其实估值水平都差不多，和当年的市场绝对底部没有很大的区别，下行风险经过一段时间的调整以后已经比较有限了，在这个位置上，我们不会选择长期或者大范围的看空，我们认为市场还是存在一些局部性、结构性机会。当然整体行情可能也比较困难，政策跟着CPI走，如果CPI短期没有出现大的拐点，政策还是调整的不会那么明显，政策转向不会那么明显，这个环境下只能是一些局部性、结构性机会，整体性机会相对是比较困难的。我们也不认为这种行情就没有办法不去参与，还是觉得这个行情有一定的参与价值。
一些业绩不错的，增发来的获得资金，这个时候反而是大浪淘沙，找到好的企业，找到好的投资时机，对政策的担心是一个阶段性的状态，不会太持久，国家是这样的一种考虑，就是一旦调控危害到实体经济的时候必然也会伤害到就业，通过这么多年调控的经济来看，一般来说，对实体经济有比较大的伤害的时候还会有一个刹车，对这个调控稍微会放松，放松的预期会出现。
和讯网：您觉得如果6月CPI见顶，从中能捕捉到什么机会？
张超：我觉得如果6月CPI见顶的话，相对来说我们还是比较看好，首先，大的板块可能有一些估值修复的行情，像银行、地产，这个板块肯定是有一些投资机会的，但是上涨的空间相对来说会比较有限一点，但是会带动大盘的重心往上移，起一个定海神针的作用，权重股都比较大，我们会局部性地配置一部分。
第二，我们觉得要取得超额收益的话，还是要从政策红利这一块着手，政策导向上面有一些扶持的行业，这个东西要看，我们随时会追踪一些政策。比如之前的稀土已经掌握了一大波，后面比如国家会在环保行业上，包括一些火电的脱硫脱销，垃圾固废的回收，水资源再循环利用，这种局部性的细分行业里面，如果国家会出一些相关政策，我们认为这个可能会跑一些大的黑马出来。
我们会关注一些政策性的红利；国家肯定是要做的，一些像农超对接，因为它要解决CPI问题，在物流方面会有一些管控；像新能源行业，电荒已经影响到在新能源上的一些布局，主要是核电被停了，其它发展面上，因为能源是一个大行业，国家在能源行业的政策调整也会带来一些机会。
……
短期资金面趋紧市场或再下探百点
和讯网：今年的市场初期基本是震荡向上的格局，但从4月下旬开始掉头向下，近期更是有一部分强势股的补跌，引起了不少投资者得恐慌，在您看来，市场还有多少下跌的空间呢？
张超：近期市场下跌了是很多，投资者们相对来说非常看空，很恐慌。可能短期内还有一个因素是市场的资金面比较紧，到6月份就已经按照日均考核，之前每到月末都有一轮下跌。资金比较紧张，这个也是一个利空的因素，这些东西都是一个短期的，不是一个常态。如果长期资金紧张，整个经济运行都出现问题了，不可能一直保持这种状态。在临近月末的时候是要小心一点，那已经变成一个常态了，A股一个很明显的特征，到重大的节假日之前，还有去年还是节假日之前，或者近季度末、年末，现在今年已经发展到月末，不知道这个情况怎么演变，资金有可能回流到银行体系。
我们认为现在已经进入极端空间，因为情绪上的一些东西很难把握，可能再往下还有100点也有可能，但是在这个位置我们已经在寻找一些相对来说安全边际比较高，将来的成长性和催化剂也比较多的标的。
对下半年不悲观预计会有一波行情
和讯网：对于下半年整个市场的动力方向您如何考虑的？
张超：我觉得是存在一定的不确定性，如果政策一直从紧的话，下半年可能很难有大的行情，整个还是震荡筑底的趋势。我个人的看法，通胀下半年应该会下来，到了6月份可能就是一个极限的高点，6月份以后相对来说CPI会到4%的区间，这两个月都是在5%以上，到4%这个区间以后政策会有一个平缓期，不会像之前保持高压的态势。
从资金面上讲，最后可能市场会发现一点，你这个钱还是没有好的地方去，包括现在一些信托产品，房地产信托其实也基本上快停掉了。以前在房地产上存量的资金，必须有一个溢出的效应，无论如何存在银行是不划算的，必须有一部分流出到PE，有一部分流出到保险之类的，有一部分呆在银行，总是有一部分会流到二级市场来，在这么一个估值区间内，这么低的环境下，有一部分到二级市场，一旦到二级市场形成了赚钱效应的时候，我觉得可能还是会有一波行情，我对下半年不悲观，下半年会有一波行情。
从外部的经济环境看，这段时间大家对海外经济形势也有一些担心，欧债危机，美国的债务危机也到了上限，国会会重新申请一个加大债务的比例。
我们判断，欧洲这个地方已经走到了高福利的社会体制，实际上他们是变相的社会主义国家，已经走到了一个死胡同，这种体制可能会碰到比较大的问题，欧洲这个麻烦会持续不断的，但是对我们的影响是比较有限的，一般情况不用去管它，除非像次贷一样触发了一个连锁效应的时候，本身欧洲会陷入在这种局面持续很多年，也没有精力去管其它东西。
其实美国今年的股市表现还是不错的，美国经济一定会从之前的麻烦走出来。欧洲陷入麻烦对美元来说反而是一件好事，因为美元主要以是欧元为对手盘，它的QE3虽然可能不会有，但是类似于QE2.5实际上还是美国在做。现在美国高官发表的一些言论，明年又是一个大选年，无论如何去把经济上升轨道上面不会出现问题，我们认为主要是中美这两个大的经济体保持一个稳定发展的局面，不会出现2008年极端的局面。当然外部的经济环境只能说明不会出现极端的问题。
长期持有稀土化工股高铁板块相对风险较大
和讯网：主要是看好什么样的企业？
张超：我们选用一个股票有两部分，首先，要有一个安全边际，安全边际决定它的下行空间，一个极端的情况出现的时候，也不会往下跌的很深，能在我们可以接受的范围之内，这种安全边际一般来说是需要企业有一个业绩支撑，业绩相对目前的价位有一个估值来体现。
另外，我们也不仅仅是一个估值的因素来决定去买它，它肯定还有未来3—6个月之内我们持有的区间，一般情况下是这样，会有多层触发股价上涨的因素出现，有多层催化剂的存在，可能单一的东西不足以让我们去买，至少要有两到三个投资的要点出现，我们才会考虑。简单的讲就是我们叫“E+X”，“E”就是PE，“X”有一些未知的故事，这些故事将来可能会得到兑现。
和讯网：年初高铁概念股票大幅上涨，您配置了吗？
张超：我没有配高铁，我们在卫星组合里面短期交易过几个，也相对来说是高铁中比较大的品种，但并没有一直持有。我们认为高铁这个行业受政策的影响比较大，在政策出现明显的转向以后，觉得风险相对来说比较大，没有去重点配置这个板块。它不像稀土，国家是一直要促进它的整合，在国际上中国也是要把稀土行业重新树立起定价权，有一系列的政策实施。
持有相对比较长线配置的是稀土、化工板块，这些板块上半年的收益还可以。
化工，本身业绩比较好，上半年的石油以及相关产品涨价，造成现在往下游进行传导，第一部分的业绩会比较好，化工细分的板块比较多，最典型的、做的比较好的是氟化工，氟化工也是一个类稀土概念，也是国家扶持的行业，限制民营企业、中小企业对环境有破坏，也是希望促进整合，对行业的龙头公司也有一个不错的利好。
预计6月CPI数据见顶政策扶持行业有望出黑马
和讯网：对于目前持续不断的通胀形势，有评论表示通胀周期可能已经进入了后期，您是如何判断的？
张超：目前来说，大家都对通胀“前高后也不低”的情况比较担心，因为政策都是跟着通胀来的，今年确实因为宏观经济的调控，尤其是货币政策导致中小企业的发展遇到了一定困难，企业贷款的难度和成本都会提高很快，所以大家就担心经济的硬着陆，我们判断是这样，就是这样的一种环境，中国在前面的发展一直是低通胀、高增长，大家都习惯了这种美好的日子，后面出现这种情况的时候，前期情绪上肯定有一定的宣泄，都比较担心这种情况下市场会怎么样。我是这么看待这个问题的。
首先，市场估值。目前我们看到现在这个位置，按照现在的盈利水平对应到当年的2300点和1164点，这个位置其实估值水平都差不多，和当年的市场绝对底部没有很大的区别，下行风险经过一段时间的调整以后已经比较有限了，在这个位置上，我们不会选择长期或者大范围的看空，我们认为市场还是存在一些局部性、结构性机会。当然整体行情可能也比较困难，政策跟着CPI走，如果CPI短期没有出现大的拐点，政策还是调整的不会那么明显，政策转向不会那么明显，这个环境下只能是一些局部性、结构性机会，整体性机会相对是比较困难的。我们也不认为这种行情就没有办法不去参与，还是觉得这个行情有一定的参与价值。
一些业绩不错的，增发来的获得资金，这个时候反而是大浪淘沙，找到好的企业，找到好的投资时机，对政策的担心是一个阶段性的状态，不会太持久，国家是这样的一种考虑，就是一旦调控危害到实体经济的时候必然也会伤害到就业，通过这么多年调控的经济来看，一般来说，对实体经济有比较大的伤害的时候还会有一个刹车，对这个调控稍微会放松，放松的预期会出现。
和讯网：您觉得如果6月CPI见顶，从中能捕捉到什么机会？
张超：我觉得如果6月CPI见顶的话，相对来说我们还是比较看好，首先，大的板块可能有一些估值修复的行情，像银行、地产，这个板块肯定是有一些投资机会的，但是上涨的空间相对来说会比较有限一点，但是会带动大盘的重心往上移，起一个定海神针的作用，权重股都比较大，我们会局部性地配置一部分。
第二，我们觉得要取得超额收益的话，还是要从政策红利这一块着手，政策导向上面有一些扶持的行业，这个东西要看，我们随时会追踪一些政策。比如之前的稀土已经掌握了一大波，后面比如国家会在环保行业上，包括一些火电的脱硫脱销，垃圾固废的回收，水资源再循环利用，这种局部性的细分行业里面，如果国家会出一些相关政策，我们认为这个可能会跑一些大的黑马出来。
我们会关注一些政策性的红利；国家肯定是要做的，一些像农超对接，因为它要解决CPI问题，在物流方面会有一些管控；像新能源行业，电荒已经影响到在新能源上的一些布局，主要是核电被停了，其它发展面上，因为能源是一个大行业，国家在能源行业的政策调整也会带来一些机会。
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