避免犯错，特别是避免灾难性错误，是投资的第一原则。
什么样的方法才能真正避免错误呢？
价值投资之父格雷厄姆认为，股票价格是由企业价值决定的，投资者只要买入价值低估的公司并长期持有，风险就会很小。但要做到这点，却绝非易事。首先，如何判断企业价值，并没有现成的公式和标准；第二，市场理论上是理性的，但通常却是非理性的，低估的公司可能长期低估或更加低估。
成长型投资者认为，不断增长的企业盈利是决定股价的关键因数。只要企业成长持续，其股价就会继续上涨。随着股价的上涨，预期也会水涨船高，不断自我强化。一旦增长放缓或者停止增长，其股价便会急剧下挫。在美国市场，据说这类股票的平均跌幅是68%。
技术分析人士认为，公司的所有信息都反映在股价上，投资只要跟踪股价趋势就能赚钱。然而，市场上有成千上万家公司，真正能够形成长期上涨趋势的股票只是少数，而且也只有事后才能知晓。来回频繁的交易成本，同样会让你损失惨重。
其实，没有什么方法是万能的，也没有人能保证100%的成功，即使是最伟大的投资家。巴菲特就曾经在航空股上损失惨重，索罗斯在科技股上也有类似的经历。威廉姆斯说过，他的投资只有40%是正确的，但这并不妨碍从中获取丰厚利润。
投资的错误随处可见，如同空气中的灰尘，没人能做到一尘不染。
我们知道，人生活在地球上，可以用两只眼睛完成对物体的聚焦，但在三维立体空间里，就变得非常困难，就像飞机飞在空中，我们无法判断另一架飞机的准确方位一样，因为我们失去了地平面这个非常有价值的参照物。投资也一样，如果我们只用自己的眼睛或脑袋判断，难免会发生偏差。凯恩斯说过：投资如同选美，应该选择大家心中而非自己心目中的冠军。投资除了要关心自己的认识外，还应该关心其他投资者和市场的想法。这就是“三眼投资法”的基本逻辑。如果每一项投资都能从“三眼”的角度得到佐证，其确定性就高，赢面的几率就大，风险也就小。反之亦然。
正确的概率高了，并不就能保证赚到期望的收益。华尔街曾经有个笑话：有人买的股票涨了100倍，结果跳楼了，因为他只买了100股。要想正真从市场赚到钱，除了选择买什么和什么时候买以外，更重要的还要看买了多少。而决定买多少的关键，在于对可能出错程度的判断，也就是我们常说的安全边际。
但安全边际高，也只是一种期望，并不等于风险就真的小了。即使小的错误，如果处理不当，也可能演变成大错甚至灾难，重要的是你对待错误的态度。“让正确的投资放大，让错误的投资止损。”这是成功者坚守的信条。
然而很多时候，我们看到的情况却正好相反。很多人喜欢卖掉手中赚钱的股票，留住那些不涨甚至赔钱的公司。因为他们不愿意承认错误，或者说根本不相信自己的投资会犯错。
如果买两只母鸡回家，一只下了蛋，一只没有。有谁会选择卖掉下蛋的母鸡？
只有正确的投资才需要坚持。如果我们死抱着错误不放，错误的成本就会随着时间而增长。错误坚持久了，就会慢慢变成习惯；而一旦习惯形成，改正错误的希望就会更加渺茫。
所以，卖出的法则，首先是要卖出我们的错误，且最好是在其变成灾难之前。投资是错误的复合函数，既可以让你从中
获利，也可以置你于死地。一切取决于你对待错误的态度。
（作者系天马资产管理公司董事长兼首席投资官，本文只代表个人观点）
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