推行QE3 将拯救美国经济
- 来源:股市动态分析
- 关键字:QE3,伯南克,美联储
- 发布时间:2011-09-08 12:53
我猜想伯南克本人也觉得非常遗憾。修订的数据显示，美国的经济恢复比实际预想的要慢，这就要求实行新一轮的货币刺激政策。但是问题在于，伯南克必须说服那些持反对意见的美联储政策委员会委员，而且在巨大的政治压力面前，他还必须向整个国家解释他的政策，可这在美联储现行的政策下是十分困难的。
为什么《金融时报》的评论员反对实行量化宽松政策？伍德福德教授给出了两个观点。第一，他认为如果规模不够大，那么宽松政策刺激对需求将没有效果；第二，实行量化宽松政策将使得美联储逃避公布未来的政策目标，这样做利小于弊。
回答第一点非常简单，那就是扩大量化宽松政策的规模；回答第二点同样简单，上周五，美联储没有推行QE3，可是同样没有明确美联储的货币政策。伍德福德教授强调公开性没有问题，可是什么都不做真的比推行QE3要号么？我记得在伍德福德教授的分析中提到，量化宽松政策本身就传递着美联储的目标信息。
未公布的通货膨胀目标是美联储下一步行动的依据，但是着并没有成为实行新的货币刺激政策的方案。美联储需要新的理论来指导下一步的行动，伍德福德教授提倡一个价格水平目标，而我提倡的是名义GDP目标。
购买资产对美联储来说已经非常困难了，可是解释美联储现行的政策是准许短期的通货膨胀将更加困难。理想情况下，美联储应该咬紧牙关两个都做。采用合适的目标，同时利用可以使用的最好的政策工具打压通货膨胀。可是在没有新的政策出来之前(我怀疑永远不会有)，推行QE3也未尝不可。
埃里安先生是世界上最大的债券投资基金的董事长，他从另一个角度反对推行QE3。他认为同一年前相比，美联储施展身手的能力已经大大下降，现在通货膨胀更高、创造工作的结构性障碍更大、外部环境更差，而且美联储自身也遭受着攻击，金融市场对美联储的休克疗法已经有了免疫力。总而言之就是量化宽松政策已经没有效果。
可是如果一种疗法没有效果，通常人们会换其他的疗法，但是如果没有别的选择，那只好加大剂量。当然如果通货膨胀，尤其是中期通货膨胀预期上升，那将对推行QE3产生很大的阻力。但是美联储并没有释放这样的信号，在周五的年会上，伯南克表示，会把控制通货膨胀，在以后的几个季度里维持在2%或者更低的水平。
至于结构性的障碍，埃里安先生是指美国经济增长预期非常低迷，因此建议谨慎使用量化宽松政策。但是从2009年春天开始，美国的长期生产的增长率就没有下降过，过去两年是2.5%到2.7%，而今年夏天则是2.5%到2.8%。尽管存在影响经济增长的暂时性因素，比如房地产市场，可是伯南克大可以这样反驳，如果高失业率持续下去，将伴随着更长期的市场破坏性以及更长时期的低速经济增长，但是这些将是周期性经济复苏的有力的动力。
总之，在没有更好的办法之前推行QE3不失为一种选择，可是非常遗憾我们现在什么也没有做。
文Clive Crook 译：鹿城（新浪财经）
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
