大成豪赌重啤饮苦酒 兴业证券曾27次帮衬
- 来源:投资者报
- 关键字:重庆啤酒,大成基金,兴业证券,乙肝疫苗
- 发布时间:2011-12-12 11:25
12月7日晚，豪赌乙肝疫苗三年之久的重庆啤酒，发布“治疗性(合成肽)乙肝疫苗”II期临床试验致歉公告，令市场预期大打折扣，导致股价次日跌停。多位接受《投资者报》采访的投资人士表示，此公告推翻了10多年来资本市场炒作的巅峰之作。
厄运波及到众多机构投资者。仅三季度末持仓高达4495万股的大成基金公司，12月8日单日浮亏就超3亿元。有私募人士透露，大成当天遭遇的赎回量约50亿元。记者了解到，12月8日上午，齐鲁证券也罕见地给客户发短信提示，“重庆啤酒一字跌停将持续一段时间，持有大成基金的投资者请尽早赎回。”
煎熬并没有结束，重庆啤酒暴跌或许才刚刚开始。记者采访的多位公私募基金经理分析，如果疫苗没有一个明确的效果，不排除重庆啤酒出现8~10个跌停板，回归地方性啤酒公司的同类估值区间。
记者发现，在大成重仓重庆啤酒的三年间，得到大成分仓佣金2206万元的兴业证券，曾27次发布“强烈推荐”该股的报告。
大成9基金深陷豪赌梦
早在1998年10月，重庆啤酒就发布公告通过收购方式涉足乙肝新药的开发。此后的10多年，重庆啤酒曾数十次发布“关于治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗研究进度”的公告，但一直未有实质性进展。
市场的强烈质疑从一开始就存在。
“乙肝疫苗本身技术性很强，只有专家才能看清其猫腻，以重庆啤酒的实力其实很难转向生物制药行业，从各个逻辑讲靠谱的概率都很低。跟几位基金经理聊天，大家普遍认为这是个笑话。”长期研究疫苗类上市公司的深圳某阳光私募投资总监对《投资者报》记者说 。
重庆啤酒能拨动市场神经的另一个原因，是大成的大手笔持有。2009年一季度，大成旗下6只基金首次进入其前十大流通股东，合计持有3488万股。此后，大成一直占据重庆啤酒流通股东多个席位。
截至三季度末，包括投资总监刘明、研究总监曹雄飞管理的大成优选、大成财富管理2020在内9只基金，重仓持有重庆啤酒4495万股，占流通股比例高达9.3%。12月8日，持股总市值33亿元，而大成基金估算资产总规模为769亿元，占比达4.3%。
事实上，大成的进入时机并非巧合。
在2009年初，重庆啤酒发布公告称控股子公司重庆佳辰生物召开关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”的Ⅱ期临床试验研究者会议。有分析师猜测，大成当时正是冲着乙肝疫苗题材而去。
对于大成的重仓，上述投资总监表示难以理解。“疫苗技术要求很高，很多专业术语、技术指标只有非常专业的人才能看懂。我不相信大成的基金经理，能够看懂重庆啤酒的一期和二期临床数据报告。”
随着利空传来，重仓该股的10多只基金面临估值调整。目前，除大成外，持有较多的基金公司是富国、招商、易方达和国泰。国泰基金已公告对重庆啤酒采用“指数收益法”进行估值向下调整。
12月9日凌晨，易方达、大成发布估值调整公告。易方达称“按照重庆啤酒12月8日收盘价连续3日下调10%估值”，而大成基金只称“采用估值模型进行估值调整”，并未给出具体估值区间。
兴业27次“强烈推荐”帮衬
重庆啤酒的故事，简直是一部上市公司、基金公司、证券公司多个机构联袂导演的“神作”。上述私募投资总监对记者分析了炒作成功的路径。
首先，重庆啤酒疫苗概念非常好，无论在“十二五”规划，还是发改委、科技部生物科技规划都靠前；第二，疫苗研究的合作方军医大学等机构本身在疫苗研究领域实力较强；第三，疫苗本身技术门槛很高，一般人很难对其成功率作出判断。
“首先是炒作时间长达十多年；其次股价涨幅罕见，近三年上涨约十倍；最后其概念忽悠力之强也是其他公司很难比拟的。”上述私募投资总监感叹道。
而重庆啤酒之所以能在二级市场“扶摇直上”，多家券商的“强烈推荐”功不可没。据记者不完全统计，2009年以来，多次获得“新财富最佳分析师”的兴业证券王晞，共写了27篇关于重庆啤酒的“强烈推荐”报告，包括《疫苗研究已到“天王山”》、《疫苗进展顺利，前景一片光明》等。华创证券高利、廖万国期间共写了7次。
令人咋舌的是，廖万国早在平安证券时就撰写报告称，“保守测算治疗用（合成肽）乙肝疫苗上市后10年净利润可能超过200亿元。”从而预测该项目可以贡献重庆啤酒13元以上的EPS（每股盈利）。当时重庆啤酒的EPS仅约0.3元。
券商乐此不疲地推荐，不排除是对分仓基金公司投桃报李。据Wind资讯统计显示，2009年年报至2011年中报，大成旗下所有基金合计为兴业证券贡献分仓佣金高达2206万元。其间华创证券从大成收取的佣金也有320万元。
在业内流传着这样的说法，这两年多来，没有哪位研究员敢去质疑重庆啤酒的疫苗神话，否则就拿不到大成的分仓。
近三年，只有上海证券滕文飞2009年8月21日发布《主业增速放缓，疫苗效果有待观察》报告指出，重庆啤酒“疫苗业务未来发展仍存在较大的不确定性，且3~5 年内不会贡献盈利，我们维持公司‘大市同步’评级”。
神话终于迎来破灭的一天。但在重庆啤酒停牌前，已有机构大逃亡。据上交所数据，停牌前的11月24日、25日两天重庆啤酒共大涨18%，25日冲高回落，成交量比平时暴涨数倍至1576万股。
究竟是谁“侥幸”逃脱？这两日前十名抛售账户中，“机构专用”出现三次，合计卖出金额过亿，成为逃亡的主力。市场猜测，这极有可能是大成。
有私募人士认为，出货时间可能更早，“估计在50元左右时就在出货了，从盘面炒作迹象看，不像是游资接力，而是长期炒作的一帮人在里面做。”
未来股价或暴跌60%
不过，12月8日晚大成对《投资者报》回复称，医药研究负责人吕猛质疑本次实验中“安慰剂对照组的转阴率”高企，认为数据存在异常。并“判断新药能够继续进入后期临床试验，且对疫苗的前景仍可以报以乐观的预期。”
但大成基金单方面的辩解更像是在托市，更多市场人士对此表示质疑。北京某阳光私募总经理调侃道：“从来没有人把股市故事讲得那么神奇，同时演绎得那么完美。一项将可能获得诺贝尔奖的伟大医学发明，在十年间支持重啤的股价穿越牛熊，从未被超越也从未被戳破。”
重庆啤酒将何去何从？记者采访的多位投资人士表示，疫苗难以出现明确效果的概率极大，重庆啤酒的股价难逃暴跌。对于其合理估值，记者梳理出三种观点。
一是，总市值回到50亿元附近。“给重啤50亿市值我都觉得蛮高了，作为一个地方性啤酒企业，现在竟有353亿元流通市值，实在高得离谱。你看惠泉啤酒、珠江啤酒的市值才几十亿。”上述投资总监称。
二是，市盈率回到20倍左右行业平均水平。Wind数据显示，12月8日，青岛啤酒动态市盈率为28倍，而重庆啤酒在经历一个跌停板后，仍高达96倍。
三是，出现8~10个跌停。
按上述三种算法保守估算跌幅也在60%。即便大成等基金公司曾在停牌前大力出逃，也难以全身而退。对此《投资者报》将继续关注。
《投资者报》记者 尚志科
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厄运波及到众多机构投资者。仅三季度末持仓高达4495万股的大成基金公司，12月8日单日浮亏就超3亿元。有私募人士透露，大成当天遭遇的赎回量约50亿元。记者了解到，12月8日上午，齐鲁证券也罕见地给客户发短信提示，“重庆啤酒一字跌停将持续一段时间，持有大成基金的投资者请尽早赎回。”
煎熬并没有结束，重庆啤酒暴跌或许才刚刚开始。记者采访的多位公私募基金经理分析，如果疫苗没有一个明确的效果，不排除重庆啤酒出现8~10个跌停板，回归地方性啤酒公司的同类估值区间。
记者发现，在大成重仓重庆啤酒的三年间，得到大成分仓佣金2206万元的兴业证券，曾27次发布“强烈推荐”该股的报告。
大成9基金深陷豪赌梦
早在1998年10月，重庆啤酒就发布公告通过收购方式涉足乙肝新药的开发。此后的10多年，重庆啤酒曾数十次发布“关于治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗研究进度”的公告，但一直未有实质性进展。
市场的强烈质疑从一开始就存在。
“乙肝疫苗本身技术性很强，只有专家才能看清其猫腻，以重庆啤酒的实力其实很难转向生物制药行业，从各个逻辑讲靠谱的概率都很低。跟几位基金经理聊天，大家普遍认为这是个笑话。”长期研究疫苗类上市公司的深圳某阳光私募投资总监对《投资者报》记者说 。
重庆啤酒能拨动市场神经的另一个原因，是大成的大手笔持有。2009年一季度，大成旗下6只基金首次进入其前十大流通股东，合计持有3488万股。此后，大成一直占据重庆啤酒流通股东多个席位。
截至三季度末，包括投资总监刘明、研究总监曹雄飞管理的大成优选、大成财富管理2020在内9只基金，重仓持有重庆啤酒4495万股，占流通股比例高达9.3%。12月8日，持股总市值33亿元，而大成基金估算资产总规模为769亿元，占比达4.3%。
事实上，大成的进入时机并非巧合。
在2009年初，重庆啤酒发布公告称控股子公司重庆佳辰生物召开关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”的Ⅱ期临床试验研究者会议。有分析师猜测，大成当时正是冲着乙肝疫苗题材而去。
对于大成的重仓，上述投资总监表示难以理解。“疫苗技术要求很高，很多专业术语、技术指标只有非常专业的人才能看懂。我不相信大成的基金经理，能够看懂重庆啤酒的一期和二期临床数据报告。”
随着利空传来，重仓该股的10多只基金面临估值调整。目前，除大成外，持有较多的基金公司是富国、招商、易方达和国泰。国泰基金已公告对重庆啤酒采用“指数收益法”进行估值向下调整。
12月9日凌晨，易方达、大成发布估值调整公告。易方达称“按照重庆啤酒12月8日收盘价连续3日下调10%估值”，而大成基金只称“采用估值模型进行估值调整”，并未给出具体估值区间。
兴业27次“强烈推荐”帮衬
重庆啤酒的故事，简直是一部上市公司、基金公司、证券公司多个机构联袂导演的“神作”。上述私募投资总监对记者分析了炒作成功的路径。
首先，重庆啤酒疫苗概念非常好，无论在“十二五”规划，还是发改委、科技部生物科技规划都靠前；第二，疫苗研究的合作方军医大学等机构本身在疫苗研究领域实力较强；第三，疫苗本身技术门槛很高，一般人很难对其成功率作出判断。
“首先是炒作时间长达十多年；其次股价涨幅罕见，近三年上涨约十倍；最后其概念忽悠力之强也是其他公司很难比拟的。”上述私募投资总监感叹道。
而重庆啤酒之所以能在二级市场“扶摇直上”，多家券商的“强烈推荐”功不可没。据记者不完全统计，2009年以来，多次获得“新财富最佳分析师”的兴业证券王晞，共写了27篇关于重庆啤酒的“强烈推荐”报告，包括《疫苗研究已到“天王山”》、《疫苗进展顺利，前景一片光明》等。华创证券高利、廖万国期间共写了7次。
令人咋舌的是，廖万国早在平安证券时就撰写报告称，“保守测算治疗用（合成肽）乙肝疫苗上市后10年净利润可能超过200亿元。”从而预测该项目可以贡献重庆啤酒13元以上的EPS（每股盈利）。当时重庆啤酒的EPS仅约0.3元。
券商乐此不疲地推荐，不排除是对分仓基金公司投桃报李。据Wind资讯统计显示，2009年年报至2011年中报，大成旗下所有基金合计为兴业证券贡献分仓佣金高达2206万元。其间华创证券从大成收取的佣金也有320万元。
在业内流传着这样的说法，这两年多来，没有哪位研究员敢去质疑重庆啤酒的疫苗神话，否则就拿不到大成的分仓。
近三年，只有上海证券滕文飞2009年8月21日发布《主业增速放缓，疫苗效果有待观察》报告指出，重庆啤酒“疫苗业务未来发展仍存在较大的不确定性，且3~5 年内不会贡献盈利，我们维持公司‘大市同步’评级”。
神话终于迎来破灭的一天。但在重庆啤酒停牌前，已有机构大逃亡。据上交所数据，停牌前的11月24日、25日两天重庆啤酒共大涨18%，25日冲高回落，成交量比平时暴涨数倍至1576万股。
究竟是谁“侥幸”逃脱？这两日前十名抛售账户中，“机构专用”出现三次，合计卖出金额过亿，成为逃亡的主力。市场猜测，这极有可能是大成。
有私募人士认为，出货时间可能更早，“估计在50元左右时就在出货了，从盘面炒作迹象看，不像是游资接力，而是长期炒作的一帮人在里面做。”
未来股价或暴跌60%
不过，12月8日晚大成对《投资者报》回复称，医药研究负责人吕猛质疑本次实验中“安慰剂对照组的转阴率”高企，认为数据存在异常。并“判断新药能够继续进入后期临床试验，且对疫苗的前景仍可以报以乐观的预期。”
但大成基金单方面的辩解更像是在托市，更多市场人士对此表示质疑。北京某阳光私募总经理调侃道：“从来没有人把股市故事讲得那么神奇，同时演绎得那么完美。一项将可能获得诺贝尔奖的伟大医学发明，在十年间支持重啤的股价穿越牛熊，从未被超越也从未被戳破。”
重庆啤酒将何去何从？记者采访的多位投资人士表示，疫苗难以出现明确效果的概率极大，重庆啤酒的股价难逃暴跌。对于其合理估值，记者梳理出三种观点。
一是，总市值回到50亿元附近。“给重啤50亿市值我都觉得蛮高了，作为一个地方性啤酒企业，现在竟有353亿元流通市值，实在高得离谱。你看惠泉啤酒、珠江啤酒的市值才几十亿。”上述投资总监称。
二是，市盈率回到20倍左右行业平均水平。Wind数据显示，12月8日，青岛啤酒动态市盈率为28倍，而重庆啤酒在经历一个跌停板后，仍高达96倍。
三是，出现8~10个跌停。
按上述三种算法保守估算跌幅也在60%。即便大成等基金公司曾在停牌前大力出逃，也难以全身而退。对此《投资者报》将继续关注。
《投资者报》记者 尚志科
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