愚民基金

　　不管盈亏，都旱涝保收。这是中国式愚民基金。而坐享高薪的基金经理们，则不止低能，道德才是更大的问题。

　　巨亏5004亿元——这是国内全部基金公司在2011年交出的成绩单，这相当于每个交易日亏掉20亿元。

　　尽管如此，各大基金公司在2011年照样收取了高达288.64亿元的管理费。据统计，此项收入超过10亿元的公司达到7家，其中，华夏基金以25.27亿元稳居头把交椅，也是唯一一家收入超过20亿元的公司。嘉实基金、易方达基金、南方基金、广发基金、博时基金和大成基金，收入也均超过10亿元。

　　由此可见，“养鸡”的基民，不一定能守来金蛋。但“旱涝保收”的模式，却让基金公司真正守着一只会下金蛋的鸡。

　　而守着聚宝盆的基金经理们，享受着高薪，却始终表现低能。比如，兴全系的基金连续踩中双汇发展、紫鑫药业、汤臣倍健的地雷；再比如，华商产业升级的基金经理胡宇权，像个散户，终日里不停追涨杀跌，让基金净值下跌幅度和速度都超越了指数。

　　而频繁爆出的老鼠仓事件则告诉我们，更严重的问题，是基金经理的道德问题。

　　或许，只有将基金经理的自身利益与所有基民利益捆绑在一起，才能从制度上扼杀其人性中的贪婪。

　　坐享高薪

　　由于旱涝保收，不管盈亏，只要能把规模做大，就能收取更多管理费，而与基金公司在一条船上的基金经理，也就能拿到更多薪酬。

　　自2007年以来，国内基金经理的收入开始水涨船高。在记者熟识的基金经理中，不少人对自己的收入三缄其口，但依然能大概探听到一些基金经理的年收入情况。

　　譬如一位债券型基金经理，原本只在一家小型基金公司担任基金经理，由于业绩出色，业内盛传其年薪达百万元。此后，这位基金经理被一家大型基金公司相中，传闻中的转会费更是高达每年400万元。

　　而中信证券(600030)在2010年6月底发布的关于转让华夏基金51％股权的公告，更是向外界曝光了这家国内最大的基金公司2008年和2009年的薪酬情况。上述两年，该公司“支付给职工以及为职工支付的现金”分别为5，1907亿元和6，6925亿元。根据披露的员工人数计算，华夏基金这两年的人均薪酬和福利分别为130万元和124万元。

　　目前，年薪百万，只是多数普通基金经理的起步价。“当然，这也要看基金公司的规模，小型基金公司的基金经理一年有几十万就很不错了。”沪上某基金人士说。

　　该人士表示：“大中型基金公司的基金经理年薪一般都百万起步，当年业绩突出的，还会体现在年终奖上。像王亚伟这样的明星基金经理，年薪最起码是千万级别。当然，小基金公司没那么多，新成立的基金公司更低。”

　　一位基金行业研究员透露：“目前国内80％的基金经理年薪至少100万到200万，排名在1／10之内的基金经理，年薪大概在700万到1000万，低于100万元的基金经理也有10％左右。”

　　而一旦基金经理取得较好的业绩，就可以通过跳槽转会的方式实现收入的飞跃。

　　一位金融猎头透露，普通基金经理的转会费一般在100万元到200万元之间，如果是明星基金经理，那么年收入将再上浮100万元，要是在上一年其管理的基金进入前十强，那么这个转会费将达500万元。

　　基金经理的收入，整体为橄榄型结构，而基金公司内部的薪酬体系，更像一个金字塔。其中，后台人员尽管处于金字塔的中下层，但收入仍然高于其他行业同类岗位。

　　据一位资深猎头分析，目前工作2至3年的基金会计，每月的固定薪水在1万－2万元之间；基金会计主管在2.5万元以上；分管基金会计、清算、IT的中层管理人员，其固定年薪一般在40万元左右。

　　表现低能

　　虽然基金经理们享受着高额的薪水，但其能力与收入并不匹配。

　　统计全部基金自成立以来的复权单位净值增长率可以发现，近四成基金自成立以来处于亏损状态。七成基金自成立以来收益率在20％以内，远远跑输实际通胀率。

　　剔除指数型基金，以自成立以来的复权单位净值增长率来计算，截至5月3日，亏损幅度排在前十位的分别为中邮核心成长、上投摩根亚太优势、嘉实海外中国股票、南方隆元产业主题、华安策略优选、华商产业升级、光大保德信优势、南方全球精选、华泰柏瑞行业领先、泰达宏利市值优选。

　　2007年8月份成立的中邮核心成长，至今亏损49.415％，勇夺基金亏损王。它也因此被基民称为“一只越长越瘦的鸡”。

　　在上证指数最高点6000点建仓之初，中邮核心成长的第一位基金经理彭旭就乐观地幻想着更高的点位：“股指期货以及奥运等事件性因素仍然有可能推动市场创出新的高点。”

　　但因业绩不佳，彭旭在上任仅六个月后，就被他的助手盛军取代。而彭旭不降反升，转任中邮创新基金公司投资总监。

　　在2008年第一季度，全部基金的平均股票仓位较2007年末降低了4.75个百分点，至74.67％。但已输红了眼的盛军，在2月5日接手彭旭88％的高仓位后，选择了继续加仓两个百分点。

　　如果盛军能重仓小盘股，在2008年损失不会大，在接下来的2009年会很快翻身。但不幸的是，其重仓的多是钢铁等大盘股。盛军在2008年剔除了彭旭原来买的建设银行(601939)、吉林敖东(000623)和中国石化(600028)，换入邯郸钢铁(600001)、南钢股份(600282)、河北钢铁(000709)和宝钢股份(600019)等多只钢铁股。

　　在百年一遇的全球金融危机中，盛军一直以较高的仓位死扛着，并让亏损不断扩大。

　　但当A股市场在2008年11月浴火重生开始进入上升通道时，惊魂未定的盛军，却在这时减仓。

　　从中邮成长的各期报告里可以发现，该基金无论市场状况如何，都始终重仓券商股，比如2009年中邮核心重仓海通证券(600837)和中信证券(600030)，以及辽宁成大(600739，参股广发证券)和吉林敖东(000623，参股广发证券)。

　　而自2007年见顶以来，券商股便始终处于震荡下跌的通道中。

　　为数不多的女基金经理汪潋管理的南方隆元产业主题基金，自2007年成立至今亏损41.60％。汪潋于1999年进入南方基金，先后担任研究员、基金经理助理。同时，南方隆元产业主题还有一位基金经理蒋朋宸。

　　与中邮成长类似的是，汪潋也酷爱大盘股。在其持有中字头的漫长过程中，只有2011年上半年，中国南车、中国北车跟随高铁概念的炒作涨了一波。

　　借助高铁概念的爆炒，汪潋一跃成为2011年的半程冠军。在夺得2011年半程冠军后，汪潋对媒体宣扬其投资经验“有时候，用显微镜寻找道路是徒劳的，投资者更需要望远镜。面对短期不可测的未来，不如看看中期的更可测的未来，这样走起路来，才不会迷失方向。”

　　但令人大跌眼镜的是，其在去年三季度行情中，竟然亏损20％，排名直接跌至倒数第三。因为她重仓的高铁，追尾了，高铁股也应声暴跌。

　　这虽然是一种“黑天鹅事件”，但偶然中有着必然，就像中国所有的食品饮料股都有可能爆出食品安全问题一样。如果一个基金经理不能吃一堑长一智，连续踩地雷就是能力问题了。

　　比如，兴业全球基金自去年以来就连续踩地雷。去年兴全系的多只基金重仓双汇发展(000895)，然后3月15日，双汇发展爆出瘦肉精事件，连续3个跌停板。此后，兴全系重仓的紫鑫药业(002118)在8月16日被爆出财务造假，业绩全是跟关联公司联手伪造的，兴全系又在此遭遇连续3个跌停板。

　　在食品安全领域黑天鹅事件频发后，很多机构都不敢买食品饮料股，而此前已经被扇了两巴掌的兴全社会责任基金，今年再度重仓杀人做保健品的汤臣倍健(300146)，但不幸的是，3月28日国家食品药品监督管理局爆出其螺旋藻产品含铅量超标。

　　不只是低能

　　事实上，基金业集体低迷，不只是能力问题，更有道德层面的问题。如李旭利、郑拓等前明星基金经理纷纷爆出老鼠仓。事实上，做老鼠仓、内斗已成为基金业内公开的秘密。

　　一位基金业内人士对本刊记者透露：“据说郑拓原来在海富通基金时就做老鼠仓，但如果一个公司内所有人都一起做的时候，风险是可控的，也没有人说什么，可郑拓还跟外边的资金勾结，这让公司内部的人无法忍受，只能将其挤兑走。”

　　“后来在交银施罗德期间，郑拓依然我行我素地违规操作，交银容不下他，无奈郑拓只能出来自己做私募，但最终还是东窗事发。”上述人士透露。

　　除了老鼠仓问题，成立至今亏损33.5％的华泰柏瑞去年还爆出内讧。

　　去年8月，多位记者收到了一封名为“来自华泰柏瑞几名离职员工的声音”的匿名邮件，指该公司总经理陈国杰涉嫌违规销售、授意行贿，还披露华泰柏瑞投研体系、薪酬制度等多处问题。

　　文中斥责，陈国杰长期直接或间接干预基金经理投资操作，是该公司长期投资失败的根本原因，并称原公司投资总监梁丰在其干预下无法实现工作思路。

　　针对是否“越权”管理行业领先基金一事，陈国杰称，作为总经理，公司任何部门发生问题他都负有一定责任，最终的目标是希望将公司做好。

　　该匿名信还称，在陈国杰的直接授意下，公司以客户交流会名义挪用公款以贿赂某渠道负责人。

　　据报道，沸沸扬扬的匿名信事件出自华泰柏瑞公司某高管手笔，而并非“几名离职员工”。至于其动因，消息人士称是因公司此前对其职务有所调整。“此人在公司已待不久了。”该人士称。

　　利益捆绑

　　由于基金业绩不给力，不少基金公司只能在营销策略上动脑筋，特别是新发行的基金。

　　比如，有一家基金公司，打着美女基金经理的旗号来宣传新基金，当不少基民买入后，发现真正操作新基金的根本不是这家基金公司所称的美女基金经理，而是另外一位基金经理。不少基民大呼上当，但由于净值处于亏损状态，也只好等待解套再赎回。

　　最经常见的营销手法是，某年排名第一的基金，在第二年会加大营销力度，展开持续营销的活动，或者发新基金。但是，根据记者近年来的统计，往往排名第一的黑马基金，到了第二年都会失足。

　　譬如华商基金公司旗下华商盛世成长因为在2010年获得了股基冠军，便在第二年新推出一只基金，其市场营销的卖点就是——冠军基金经理亲自操刀新基金。不少基民踊跃认购，使得该基金公司的规模急速膨胀，但到了2011年，该基金出现大幅亏损，认购的基民损失惨重。

　　另外，一些在当年某一时间段表现比较好的基金，可能是因为前期跌得太多，近期受到行情回暖导致业绩大增，销售人员会借此引导投资者买入业绩回暖的基金，投资者尚且不知，在前一年，该基金的业绩排倒数。“公募基金比的是相对排名，到了新的一年，前一年的业绩都要清零，从头来过。所以有时候会看到今年表现好的基金，其实可能是去年表现最差的基金。”一位基金资深人士说。

　　除借助明星基金经理，渠道的营销手段也极具诱惑力，譬如销售人员会告诉你，老基金不如新基金，建议卖出老基金，购买新基金。而实际上，销售人员这样说，无非是为了完成新基金的销售任务。

　　还有些销售人员经常打着“价值投资”的口号诱导投资人，不少投资者正是因为长期持有，进而长期亏损，同时还要让基金公司长期从其身上“剪羊毛”。

　　在常年巨亏的情况下，基金照样旱涝保收，一直为投资者诟病。不过，银行、基金、基民，才是一条完整的生态链。

　　在基金赚取管理费的同时，银行亦在抽取渠道发行费用。由于基金业绩疲软，更多要靠银行等销售渠道运用各种营销手法忽悠投资者购买基金，所以销售渠道都在“坐地起价”。以银行为主的销售渠道，不但收入托管费，客户维护费和管理费的分成也在不断提高。

　　统计数据显示，2011年度基金公司共向银行等渠道支付了47亿元的尾随佣金，占比达到了16.42％，较2010年增加了1.12个百分点。除了47亿元的尾随佣金之外，17家托管银行共计收取了51.6亿元的托管费用。

　　面对如此“坑爹”的基金，该如何从根本上解决业绩疲软、老鼠仓、旱涝保收等问题？业内人士不停地出谋划策，有人建议基金经理的分红应拿出一定比例认购自己管理的基金，并长期持有不能赎回。关于基金盈利方可收取管理费、亏钱不能收取管理费或过高的管理费的呼声，一直很强烈。

　　业内传闻，部分基金公司已强制要求基金经理使用年终奖购买自己管理的基金，并且持有期限不得低于半年。

　　不少基金经理也向记者表达了自己的困惑：“监管层不允许基金经理炒股，自己的钱都没办法管理。”

　　尽管目前基金经理仍然不能买卖股票，但投资限制正逐步放开，日前，中国证监会召开新闻通气会，就《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定(征求意见稿)》向社会各界公开征求意见。

　　和2007年6月发布《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事宜的通知》的具体内容相比，此次征求意见稿对基金从业人员投资渠道进行了放宽，允许基金从业人员通过在证券交易所开立的只能投资基金、债券等非股票类产品的基金账户投资封闭式基金。

　　此外，证监会已开始对基金公司下手，出台了利益捆绑的政策。5月4日，证监会发布《关于修改基金运作管理办法征求意见稿》，其中，第12条修改为，基金管理公司在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员、基金经理等人员资金认购基金的金额超过1000万元人民币，且持有期限超过三年。

　　文/ 蒋颖博 摄影/ 郝英杰