华东医药：短线回调为介入良机

　　重磅产品增速强劲。上半年，公司传统的四大产品线实现稳定、高速的增长：百令胶囊系列产品同比增长51%，糖尿病药物同比增长33%，消化系统药物同比增长34%，免疫抑制剂同比增长25％。其中，重磅产品百令胶囊增长势头强劲，主要得益于：（1）适应症不断扩大，从传统的免疫调节领域推广到抗肿瘤、糖尿病等诸多大病种领域；（2）包装规格升级，已拥有0.2g和0.5g两种规格，未来还将开发百令片和百令疏肝胶囊两大新品种。

　　储备品种后来居上。在公司积极布局的三大新产品线中，以奥沙利铂为代表的抗肿瘤药物产品线是公司未来业绩的新增长点，增长确定性最强。此外，在传统的内分泌领域，公司的复方降糖药吡格列酮二甲双胍是首仿药，在同类品种里具有先入为主的优势；奥利司他是目前国内唯一批准用于减肥治疗的化学药物，市场前景广阔。

　　医药商业雄踞华东地区龙头。上半年，公司医药商业收入达57.87亿元，同比增长35.43%，毛利率达6.73%。在2010年和2011年，该领域的毛利率分别为5.54%和6.92%，可见公司的医药商业盈利水平正处于稳步提升的过程中。公司在代理进口品种的基础上，积极与各级医院合作，有效整合医药营销渠道的上下游资源，实现药品的规模化配送，力图打造覆盖浙江全省的综合物流运营网络系统，预计年销售规模可达130亿元。

　　操作策略：二级市场上，该股在经过2011年的回调整理后，业绩方面的优势再度推升股价上行，目前已接近历史高点，短期或有一定的压力，但长期突破向上的概率仍相当大，短线回调为较好的介入时机。