ETF三重威力出鞘 剑指投资多样化

　　在《天路历程》中，真理剑客说，“我的剑留给能够挥舞它的人。”找到了利剑，就找到了通往胜利的钥匙。

　　这个道理同样适用于投资。起源于海外，并在内地基金业迅猛扩容的ETF基金，就是这样一把能撬动资本市场巨大机会的利剑。

　　相比传统的基金品种，ETF门类繁多、操作方法复杂，但总体而言有三大威力最值得重视。首先，你可以拿它当“定海神针”，随着市场的上行水涨船高。对普通投资者来说，通过长期持有看好的ETF，或波段操作不同ETF，可以高效率地跟踪市场。

　　其次，你还可以把它当成“十八般兵器”，用各种兵器施展武艺，并形成多种组合。如在组合中加入高、低风险，相关性低的各类型ETF品种，以完善资产配置。

　　此外，高手还能化利剑为虚无，在外在的武功修为和内在境界的纯熟修炼中，内外兼修。而通过场内、外套利等策略的操作，成熟的大额投资者还能通过ETF，搏击市场的无风险收益，并衍生出多种复杂的投资策略。

　　第一招：长持、波段都高效

　　本质上，ETF也是被动型指数基金，但ETF的目标不是超越指数，而是取得与指数一致的收益。由于上市交易、交易成本低、透明度高、跟踪度更好等特点，ETF产品的收益与投资策略与普通指数基金不尽相同。

　　如同样跟踪上证50指数的华夏上证50ETF与易方达上证50，2012年年初以来净值增长率分别为22.55%和19.12%，相差近3.43%。如果对比分别跟踪深100指数和上证180指数的ETF与同标的的普通指数基金，ETF也有一定程度的优势。ETF的跟踪性受到机构的青睐，如中国人寿、新华保险，不少社保基金，目前都持有大量的易方达深100ETF、华安上证180ETF。

　　原因也非常直观，一方面，ETF本身的管理费率与交易成本比后者要低很多；另一方面，ETF更高的仓位能够与所跟踪指数的表现较为一致。但这并不意味着ETF在任何时候都比指数基金好，ETF既会在市场向好时“实现与市场同步成长”，理所当然也会在市场下跌时积累更大跌幅。

　　对个人投资者来说，若通过ETF进行分散化投资，可免去个股选择的烦恼。从交易成本考虑，与一般指数基金1%~2%的申购赎回费用相比，ETF交易费较为低廉。与股票交易相比，ETF交易还免交印花税。

　　在ETF的选择上，除了选择对指数，选择优秀的基金公司与基金经理，场内交易还要关注ETF的流动性，以及与指数的密切程度。基金收益与标的指数收益的偏离程度，是评判ETF是否成功的重要指标。偏离程度越小，说明ETF在跟踪指数上表现得越好；跟踪误差越小，表明基金经理的管理能力越强。

　　虽然ETF投资效率高，但在不同市场环境下该选择哪种风格、行业的指数基金品种难度很大。若能准确把握风格轮动周期，配置相应风格的ETF，就能获得一定的超额收益。

　　第二招：资产配置全天候

　　海外成熟市场大量研究表明，相比择时与择股，投资收益90%以上由资产配置决定。

　　要做好资产配置，一方面要把握市场所处的阶段。如根据美林投资时钟理论，在不同经济周期内配置相应正确的大类资产。另一方面，根据个人的目标、风险偏好、资金量配置个性化的投资组合。

　　借助ETF，资产配置就免去了权益资产要从2000多只股票中甄选的烦恼。随着近年来基金产品创新的推进，基金投资标的越来越丰富，除了传统的股票、债券、货币，如黄金、跨境资产等风险不同、相关性不同的资产，都拥有了对应的ETF，投资者可以在场内轻松地操作。通过投资于各类不同的ETF，完善资产配置。

　　华宝证券分析师胡立刚，将股票ETF根据指数标的的不同分为市场指数ETF、策略指数ETF，其中市场指数ETF衡量了全市场或某个市场的股票价格表现，代表性强，根据规模、成长性、行业属性又可以将其分为规模、风格、行业ETF；策略ETF并不是为了衡量某个市场的表现，而是为了获取超越市场基准的收益率。

　　“目前市场上规模较大的、流动性较好的ETF均是规模类ETF（嘉实、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、华安上证180ETF、易方达深证100ETF），其次是风格类ETF，而行业ETF数量和规模均较小，覆盖的行业还很不齐全；策略类ETF也还仅仅集中在一些主题上，缺乏更大范围内、更多样化的策略。”胡立刚表示。

　　第三招：多样化投资策略

　　ETF作为一种便捷的交易工具，可以通过多样化的策略实现投资目标。具体来看，包括折溢价率套利、期限套利、做多做空成份股、融资融券杠杆交易、风格轮动策略、ETF与分级基金套利等多种策略。

　　2011年11月25日，上交所和深交所将7只ETF纳入融资融券标的，为ETF的发展注入了新的动力和活力。随着越来越多ETF被纳入融资融券标的，融资融券费率有所降低时，投资者参与融资融券的热情会更加高涨，也会有更多投资者积极参与实践多空策略，进而对风格轮动策略不断扩充、改进和完善。

　　而2012年华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF的发行，打破了我国ETF产品始终以单一指数为标的的局面，为投资者提供了与股指期货相匹配的最佳现货ETF品种，使风险对冲、期现套利等策略的实施更加便捷有效。■

　　《投资者报》记者 尚志科

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