肖钢 无限风光在险峰

　　别说什么监管、别谈什么保护，股市只认一件事：上涨、赚钱。

　　肖钢是一个适合的人选。

　　毕竟做过政府官员、企业领导的他，对于资本市场并不陌生，对于协调各方的关系相当熟悉，对于平息各色人等充满智慧。但是，这样一个合适的证监会主席却赶上了最“艰难”的时代，别说什么监管、别谈什么保护，股市只认一件事：上涨、赚钱。

　　任不逢时

　　新股发不发？谁敢说不发，谁又敢说发。

　　证监会主席不比银行行长、董事长。银行的事情，大都可以自己说了算，固然国家政策、民情舆论等等诸多掣肘，但毕竟一家商业机构，说到底是“自负盈亏”的。可是，证监会主席这个职位，“无限风光在险峰”。

　　肖钢碰上了熊市，尽管历任证监会主席，在任上都不可能有众口一词的“赞颂”，或是被咒骂为维护利益集团，或是被指摘不保护中小投资者利益，或是被讥讽不懂中国国情，或是被揶揄估计错了形势，但各任主席大都可以在自己的任期上赶上一个牛市或者经济高速发展的好故事来“诱惑”投资者。

　　尤其是进入了21世纪，赶上中国经济“神话”的几任证监会主席，虽然被骂的“狗血喷头”却也都在政绩和形象上获利不少。肖钢没赶上好时候。

　　而今，中国经济正在放缓是一个不争的事实。中国国内生产总值不再有两位数的增幅，降到了7.5%左右的水平。但是中国经济数据的不透明使得观察人士很容易担心中国经济的实际表现更差。

　　改革势在必行，一旦政府重返刺激经济的旧模式，则背离了改革初衷，但如果过分激进，有可能引发经济乃至社会动荡。尽管中央政府一直在传递改革信号：要让中国经济从依赖投资和信贷转为依赖消费和创新。但上半年中国经济表现逊于预期。

　　压力之下，各种政策和政府行为乃至商业数据都变得“晦暗”起来，政府债务也来添乱。对于地方政府债务的确切水平，官方始终没有给出明确数字。城门失火殃及池鱼，这引发了投资者对实体经济和企业盈利能力的担忧，而国有股东是否会减持套现填补债务窟窿，也对资本市场形成了压制。

　　中国股市从来就不是经济的晴雨表，但一定是中国经济的“情绪表”，如果经济感到悲观，股市表现就是绝望。

　　这个节骨眼上，发新股成了温柔一刀，老股民都知道，股市蹦床的弹性全来自于“发新股”。1994年7月的三大政策救市；1999年“5.19”行情；2008年反弹；总之，一见新股停发，市场就一跃而起。

　　由于2008年国际金融危机，加上国内经济不好及央行实行适度从紧的货币政策，股市从2007年10月的6124点狂跌到2008年11月的1664点。在尚福林主席的指示下，新股从2008年8月起悄悄停发，一见新股停发，A股指数随即从当年10月的1664点冲向2009年8月的3429点，总体涨幅达106%。

　　尚福林、郭树清栽树，肖钢没乘上凉，别忘了，尚福林、郭树清在任之时，中国经济蓬勃发展，中国取代德国成为世界第三大经济体。中国政府用6520亿美元的基础设施投资支持经济，从而没有受到金融危机影响。

　　现在，种种迹象表明，经济可能要痛苦转型了。而且，股市上，新股启动已为时不远，再融资方案层出不穷，一个比一个规模“宏大”。

　　进入7月，部分地产股相继发布停牌公告，引发遐想不断。而风光了半年多的创业板大跌一场，主板在“忽悠”中根本没有起色。

　　经济减速，缺钱；银行严格监管，钱荒；政府债务核查，钱怕；国家经济转型，钱紧；股民投资赔光，没钱。如此条件下，熊市不足为奇，短暂的反弹不过是为了大踏步的倒退。这个时候，发新股，不发不行，发了更惨。

　　在一个因经济减速而“暧昧”的熊市中，肖钢越来越不敢表态了。自3月17日担任证监会主席以来，肖钢很少抛头露面，即使在5月券商行业甚为重视的券商创新大会上，肖主席也未出席。陆家嘴论坛一行三会领导悉数盛装出席，独缺肖钢亲临。由于其低调的行事做派，被称之为史上最低调的证监会主席。

　　依法治市

　　监管改不改？

　　面对前任们留下来的摊子，肖钢选择的是“放权”与“严打”相结合。这被媒体广泛定义为“肖钢新政”。

　　于是乎，肖钢白发照成了近期的热点：一张是今年3月肖钢履职证监会主席之前的照片，另一张则是7月15日其参加全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议的新闻图片。其中最大的变化便是白头发多了。

　　肖钢的路子第一个特点是“宽进严管”。他将加强监管执法视为资本市场监管转型的“着力点”——尊重市场客观规律，扭转“重审批、轻监管”倾向，将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。对不该管的事情，要坚决地放，对需要管好的事情，坚决地管住管好。对违法违规行为，毫不手软地追究到底、处罚到位。

　　建立健全“主动型”立法保障机制，加大制度供给力度，是肖钢的打算。资本市场的立法修法，需要反映规则创新多、变化快的特有规律，增强主动性、灵活性。考虑采取“一年一评估、两年一小改、五年一大改”的方法，及时将监管执法经验和趋势反映在立法之中。

　　不可否认，证监会当前重点是要抓紧修订《证券法》，并以《期货条例》为基础，加快制定我国期货市场的基本法。比较其前任，肖钢还打算更多引入刑事司法力量参与监管执法，强化“行”、“刑”衔接。

　　第二个特点就是建立健全“高效型”行政执法机制，提高监管作为能力。

　　证监会多次强调要严厉打击资本市场的违法违规行为，并且祭出了“利器”：天丰节能、贤成矿业、平安证券……近几个月来，多家上市公司、中介机构和多名个人受到处罚。

　　第三个特点，肖钢选择的是建立健全“制约型”查审分离机制，提高行政执法工作水平。

　　最后，央行干部出身的肖钢想到了建立健全“紧密型”政府部门协同机制，提高风险防范和处置能力。为守住不发生系统性、区域性金融风险的底线，需要全社会共同构建“大监管、大执法”格局。

　　这样的监管，市场要不要？

　　监管此时加力，市场以脚投票。中国人常讲，在发展中解决问题，如前所述，经济低迷、股市萎靡，这就是肖钢的难题。

　　文|文晖