“铁建双雄”分化：铁建沉稳中铁激进
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-05-04 16:37
2万亿元铁路基建投资，无疑为“铁建双雄”中国中铁(601390.SH)和中国铁建(601186.SH)的发展提供了广阔的空间。
4月29日，“铁建双雄”同时公布了2008年度报告和2009年一季报。年报数据显示，中国铁建更胜一筹，公司2008年实现营业收入2261.41亿元，比上年同期增长27.41%；实现净利润37.06亿元，同比增长17.71%；中国中铁营业收入为2346.19亿元，同比增长27.40%；实现净利润11.15亿元，同比下降65.46%。
对此，中国中铁表示，虽然全球经济危机导致公司在2008年下半年遭受了较大的汇兑损失，但公司高速持续发展和盈利不断增强的趋势没有改变，2008年营业收入位居全国建筑业第一。
业绩中国铁建占优
2008年，中国中铁基建业务收入达到2082.70亿元，同比增长25.94%，占营业收入的88.77%，毛利率为8.98%。此外，公司工程设备和零部件制造收入达到61.95亿元，同比增长56.67%；不过由于国际金融危机影响，该类业务毛利率下降了1.88个百分点至17.76%。另外，公司实现了勘察设计与咨询服务收入46.52亿元，同比增长31.03%。
中国中铁投资者关系处处长余赞表示，去年公司无论是在业务的拓展还是盈利能力的提高上做得都是不错的，加上国家加大了基建投资力度，还有高铁建设定价的调高和原材料自购政策的实施等原因，公司扣除非经常性损益净利润增长4倍。这种增长趋势在一季度得到了很好的延续。
中国中铁一季度公司实现营业收入601.06亿元，归属于上市公司股东的净利润9.82亿元，同比增长70.92%和86.61%；每股收益达0.05元同比增长70.92%；中国铁建一季度实现营业收入513亿元，较上年同期增长56.08%；报告期归属于上市公司股东的净利润为人民币9.45亿元，较上年同期增加34.12%，基本每股收益0.08元。
中铁汇兑损失更重
2008年，中国中铁的净利润下滑主要是受到H股募集资金汇兑损失的影响。当期财务费用为51亿元，去年同期仅为13亿元。“财务费用增长迅猛，主要原因就是其中包含了公司的汇兑损失。”余赞表示。而年报中的“非经常性损益项目”显示，公司H股募集资金汇兑损失达到41亿元。
与中国中铁相对，中国铁建虽也受到了汇兑损失的影响，但损失很少。公司H股募集资金和海外业务发生汇兑损失8.5亿元，全年公司财务费用为10.62亿元，较2007年增长23.40%。
为避免H股募集资金产生进一步的汇兑损失，两家公司都向国家外汇管理机构提出汇回结汇申请，加紧推动H股募集资金转换为人民币；同时，公司也在加快H股募集资金投资进度，相关汇率风险在2009年有望得到显著缓解。
余赞表示，中国中铁的汇回结汇在100亿元左右，目前也在加紧操作当中。
投资拉动效应初显
未来3年，铁路基建投资达2 万亿元。其中2009年开工项目的规模将达1.5万亿元，计划完成投资6000亿元；城市轨道交通、公路、水利、水电、机场、港口等基础设施和保障性住房建设投资巨大。从年报来看，4万亿元基础建设投资对“铁建双雄”的拉动效应已经显现。
中国中铁2008年全年铁路市场新签合同额2303.19亿元，2008年全年新签合同额首次突破4000亿元，达到4284.5亿元，与去年同期相比增长72.42%，其中245.23亿元来自于海外；截至2008年底，公司未完成合同额达到人民币4207.5亿元，同比增长94.4%。而2008年中国铁建新签合同金额达到4231.046亿元，同比增长了47.4%，其中海外新签合同额达421.697亿元。
巨额的合同储备为公司业绩的持增长提供了保证。对此，余赞表示，签订合约到取得营业收入有一个时间上的滞后，铁路项目一般2~3个月就能开工。一季度营业收入上反映的还不是很明显，到了上半年甚至三季度时，这种拉动效应会进一步显现。
在此背景下，中国中铁计划2009年实现营业收入2784亿元，预计营业成本2494亿元；预计完成新签合同额3900亿元。余赞称，如果今年订单继续增多，完成目标甚至超出都是很现实的。
中铁更值得期待
在积极结汇的同时，中国铁建宣布，将原计划用于购置海外项目使用的设备的资金用途变更为在国内外购置国内外项目使用的设备，原因主要是由于国际金融危机导致境外项目的风险较大，集团于近几年大量使用外汇的可能性不大。而国内由于加大基础设施投资等宏观调控政策的实施，董事会预测本集团境内业务将有较快增长，对资金的需求将加大。
余赞表示，公司在战略上没有做什么调整，还是按五大业务板块来做，但有一点是明确的，基建业务依然是我们的核心主业，不论在营业收入上，还是在盈利上的贡献，都是占绝对比重的。另外，公司海外战略也没有做明显的调整，积极和稳妥走向海外，特别在具体项目的选择上，还要以非常谨慎的态度对待。
市场认为，“铁建双雄”在业务拓展上的不同态度，恰恰体现了各自的经营管理风格。中国铁建更加沉着稳重；而中国中铁则偏于活跃激进。中国铁建在汇兑损失上较中国中铁小，正是受益于这种沉稳；但当扩张时机到来时，中国中铁无疑更能把握机会。
《投资者报》记者 任鹏宇
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4月29日，“铁建双雄”同时公布了2008年度报告和2009年一季报。年报数据显示，中国铁建更胜一筹，公司2008年实现营业收入2261.41亿元，比上年同期增长27.41%；实现净利润37.06亿元，同比增长17.71%；中国中铁营业收入为2346.19亿元，同比增长27.40%；实现净利润11.15亿元，同比下降65.46%。
对此，中国中铁表示，虽然全球经济危机导致公司在2008年下半年遭受了较大的汇兑损失，但公司高速持续发展和盈利不断增强的趋势没有改变，2008年营业收入位居全国建筑业第一。
业绩中国铁建占优
2008年，中国中铁基建业务收入达到2082.70亿元，同比增长25.94%，占营业收入的88.77%，毛利率为8.98%。此外，公司工程设备和零部件制造收入达到61.95亿元，同比增长56.67%；不过由于国际金融危机影响，该类业务毛利率下降了1.88个百分点至17.76%。另外，公司实现了勘察设计与咨询服务收入46.52亿元，同比增长31.03%。
中国中铁投资者关系处处长余赞表示，去年公司无论是在业务的拓展还是盈利能力的提高上做得都是不错的，加上国家加大了基建投资力度，还有高铁建设定价的调高和原材料自购政策的实施等原因，公司扣除非经常性损益净利润增长4倍。这种增长趋势在一季度得到了很好的延续。
中国中铁一季度公司实现营业收入601.06亿元，归属于上市公司股东的净利润9.82亿元，同比增长70.92%和86.61%；每股收益达0.05元同比增长70.92%；中国铁建一季度实现营业收入513亿元，较上年同期增长56.08%；报告期归属于上市公司股东的净利润为人民币9.45亿元，较上年同期增加34.12%，基本每股收益0.08元。
中铁汇兑损失更重
2008年，中国中铁的净利润下滑主要是受到H股募集资金汇兑损失的影响。当期财务费用为51亿元，去年同期仅为13亿元。“财务费用增长迅猛，主要原因就是其中包含了公司的汇兑损失。”余赞表示。而年报中的“非经常性损益项目”显示，公司H股募集资金汇兑损失达到41亿元。
与中国中铁相对，中国铁建虽也受到了汇兑损失的影响，但损失很少。公司H股募集资金和海外业务发生汇兑损失8.5亿元，全年公司财务费用为10.62亿元，较2007年增长23.40%。
为避免H股募集资金产生进一步的汇兑损失，两家公司都向国家外汇管理机构提出汇回结汇申请，加紧推动H股募集资金转换为人民币；同时，公司也在加快H股募集资金投资进度，相关汇率风险在2009年有望得到显著缓解。
余赞表示，中国中铁的汇回结汇在100亿元左右，目前也在加紧操作当中。
投资拉动效应初显
未来3年，铁路基建投资达2 万亿元。其中2009年开工项目的规模将达1.5万亿元，计划完成投资6000亿元；城市轨道交通、公路、水利、水电、机场、港口等基础设施和保障性住房建设投资巨大。从年报来看，4万亿元基础建设投资对“铁建双雄”的拉动效应已经显现。
中国中铁2008年全年铁路市场新签合同额2303.19亿元，2008年全年新签合同额首次突破4000亿元，达到4284.5亿元，与去年同期相比增长72.42%，其中245.23亿元来自于海外；截至2008年底，公司未完成合同额达到人民币4207.5亿元，同比增长94.4%。而2008年中国铁建新签合同金额达到4231.046亿元，同比增长了47.4%，其中海外新签合同额达421.697亿元。
巨额的合同储备为公司业绩的持增长提供了保证。对此，余赞表示，签订合约到取得营业收入有一个时间上的滞后，铁路项目一般2~3个月就能开工。一季度营业收入上反映的还不是很明显，到了上半年甚至三季度时，这种拉动效应会进一步显现。
在此背景下，中国中铁计划2009年实现营业收入2784亿元，预计营业成本2494亿元；预计完成新签合同额3900亿元。余赞称，如果今年订单继续增多，完成目标甚至超出都是很现实的。
中铁更值得期待
在积极结汇的同时，中国铁建宣布，将原计划用于购置海外项目使用的设备的资金用途变更为在国内外购置国内外项目使用的设备，原因主要是由于国际金融危机导致境外项目的风险较大，集团于近几年大量使用外汇的可能性不大。而国内由于加大基础设施投资等宏观调控政策的实施，董事会预测本集团境内业务将有较快增长，对资金的需求将加大。
余赞表示，公司在战略上没有做什么调整，还是按五大业务板块来做，但有一点是明确的，基建业务依然是我们的核心主业，不论在营业收入上，还是在盈利上的贡献，都是占绝对比重的。另外，公司海外战略也没有做明显的调整，积极和稳妥走向海外，特别在具体项目的选择上，还要以非常谨慎的态度对待。
市场认为，“铁建双雄”在业务拓展上的不同态度，恰恰体现了各自的经营管理风格。中国铁建更加沉着稳重；而中国中铁则偏于活跃激进。中国铁建在汇兑损失上较中国中铁小，正是受益于这种沉稳；但当扩张时机到来时，中国中铁无疑更能把握机会。
《投资者报》记者 任鹏宇
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