穿好救生衣迎A股微妙五月
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-05-22 17:09
投资者报(实习记者 岳永明)当主持人问有多少人准备在5月加仓时，在场的50多位投资者中仅有1人举手。这是4月23日《投资者报》投资大讲堂第三期“微妙五月如何布局”活动中的一个小插曲。
在A股的历史中，5月上演了一幕幕不平凡的戏码。投资者耳熟能详的比如1995年“5?18”股市井喷、1997年“5?12”股市由涨转跌、1999年“5?19”股市又由跌转涨，以及2007年“5?30”股市大跌。这其中是否有某种规律可循？
在“五一”假期到来之际，投资者不免再一次追问：持币过节还是持股过节？“红五月”是否可期？针对未来市场的方向，4月23日本报三位编委以及一位高级研究员现场进行了分析。
资产泡沫的前夜
当上证指数一举拿下年线，市场对熊牛转化的讨论也随之激烈起来。《投资者报》编委宏观版主编李武认为，目前A股市场不是熊市反弹的终点，也不是新一轮牛市的开始，“而是在全球经济普遍低迷以及中国宏观经济相对复苏的背景下，必然会产生的一轮资产泡沫”。
李武认为，虽然泡沫现在还没起来，但不可避免，这是由世界的一个大前提决定的，也就是由美国的问题和中国的问题共同决定的。
美国的问题在于消费过度、债务过多，而美国的解决方式是增加更多的债务和注入更多的货币来刺激消费；中国的问题恰恰相反，投资过多，消费不足，产能过剩，而中国的政策选择则是刺激投资、增加产能。
不管是美国选择继续刺激消费还是中国选择继续刺激投资，他们的一个共同点就是向经济扔钱，这并不是两国没有意识到问题所在，而是缘于过去两国对消费和投资过多的依赖。除了中国、美国，欧洲、日本，新兴市场国家也在向市场扔钱，这就为资产泡沫奠定了一个坚实的流动性基础。
同是扔钱，但美国扔钱是先扔在金融体系里，直到填满金融体系的窟窿才会产生泡沫；而中国扔钱是直接扔向实体经济，这就决定了中国的新一轮资产泡沫会先于其他国家发生，同时也决定中国会经历两波泡沫的洗礼或者冲击。
“第一类泡沫是内生性泡沫，是政府投资拉动以及放松货币信贷产生的，这一波泡沫由于没有真实的需求，很可能只是一次虚假的繁荣。”李武分析道，“另外一个泡沫是外生性泡沫，这主要取决于世界经济的复苏进程，最终会由美元泛滥来推动。由于这个过程中有了真实的需求，会迅速消化掉中国过剩的产能，从而催生出一波真实的繁荣，也会造就中国下一轮的超级大牛市”。
李武认为内生性泡沫可能有一个转化，如果这个泡沫支撑到世界经济复苏的时候，它或许就不是泡沫，而会转化成一场牛市。“我们正处在第一波泡沫的前夜。”
转战大蓝筹
很多投资者会闻泡沫而色变，但李武认为，在一定意义上，泡沫的同义词就是繁荣。事实上政府希望看到这个泡沫，政府向市场扔钱，如果市场没有反应的话，那就意味着经济的绝望，意味着经济的长期萧条。
“泡沫并不可怕，当它开始的时候，它比天使还可爱。就像一只刚生下来的虎仔，当它小的时候很可爱，抱着它也很舒服。”李武形象地比喻说。
据李武判断，年内财政货币政策大方向不会发生改变。“泡沫是值得参与的，不要期待市场会再降到1664点，这个可能性很小。”李武认为，“要看到泡沫这个趋势，但在选股上要注重业绩，转向大蓝筹。”
此外，李武提醒投资者，在泡沫中游泳，要随时保持清醒，控制好仓位，并设置止盈点和止损点；同时要准备好救生衣，如果市场有变，哪怕拿的是业绩特别好的大蓝筹，也要赶紧上岸。因为当空难发生时，坐在头等舱和经济舱并没有什么区别。
比较而言，在股市不明朗和震荡加剧时，投资基金是另外一种策略。
《投资者报》高级研究员刘宗源认为，投资基金也要讲策略，虽然基金强调长期投资，但一定要做到每月小检查，半年大检查。他认为如果投资者在5月有理财计划和理财目标的话，可以选择基金产品。根据基金公司经营、股票往年业绩及基金经理的投资风格，刘宗源向投资者推荐了几只可供选择的基金，包括兴业社会责任、博时特许价值、银华核心价值三只股票型基金，以及金鹰中小盘、华夏红利、富国天瑞强势三只混合型基金。
“红五月”概率仅17%
虽然说宏观方面的数据让投资者对接下来的市场较有自信，但李武认为整体经济已经进入“宏观热微观冷”的局面。A股走势依然需要市场的验证。
《投资者报》助理总编辑陈元地表示，从历史数据看，1991年~2008年这18年的5月份，上证指数上涨10次，占比达到55.56%。但如果只考虑熊市时期的情况，结果就比较悲观。
据《投资者报》数据部统计，A股历年5月有8次处于熊市中，其中下跌的次数有6次，概率达到75%。而且，A股走势与当年2月份走势有相关性。熊市时期2月份上涨的共有6次，同年5月份下跌的行情出现了5次。也就是说，熊市期间若2月份股指出现上涨，则出现“红五月”的概率不足两成，而2009年2月份上证指数上涨5.16%。
陈元地同时总结了上轮熊市三波阶段性反弹中，上涨收尾的四个特征：反弹均持续5个月结束，且结束日期均在上半年；反弹结束前的一个月成交量放大，而反弹最后一个月成交量略有萎缩，但仍大于放大前的数量；众均线压制股指反弹；反弹结束前后，总伴随着相关政策或消息的出台。
陈元地提醒投资者，“要时时关注5月份A股的走势特征和相关政策动向。”今年的5月Ａ股走势可能更像2004年。当年股指也是从前一年11月开始反弹，并持续了5个月，并在４月份创出反弹新高，同时一季度上市公司业绩增幅较上年同期大幅下滑。
有所不同的是，上一轮熊市经济基本面相对较好，2004年一季度GDP高于2003年年底。而今年一季度GDP在去年的基础上继续下行。而这也成为今年5月的微妙之处，也是投资者应该持续关注的重点。
……
在A股的历史中，5月上演了一幕幕不平凡的戏码。投资者耳熟能详的比如1995年“5?18”股市井喷、1997年“5?12”股市由涨转跌、1999年“5?19”股市又由跌转涨，以及2007年“5?30”股市大跌。这其中是否有某种规律可循？
在“五一”假期到来之际，投资者不免再一次追问：持币过节还是持股过节？“红五月”是否可期？针对未来市场的方向，4月23日本报三位编委以及一位高级研究员现场进行了分析。
资产泡沫的前夜
当上证指数一举拿下年线，市场对熊牛转化的讨论也随之激烈起来。《投资者报》编委宏观版主编李武认为，目前A股市场不是熊市反弹的终点，也不是新一轮牛市的开始，“而是在全球经济普遍低迷以及中国宏观经济相对复苏的背景下，必然会产生的一轮资产泡沫”。
李武认为，虽然泡沫现在还没起来，但不可避免，这是由世界的一个大前提决定的，也就是由美国的问题和中国的问题共同决定的。
美国的问题在于消费过度、债务过多，而美国的解决方式是增加更多的债务和注入更多的货币来刺激消费；中国的问题恰恰相反，投资过多，消费不足，产能过剩，而中国的政策选择则是刺激投资、增加产能。
不管是美国选择继续刺激消费还是中国选择继续刺激投资，他们的一个共同点就是向经济扔钱，这并不是两国没有意识到问题所在，而是缘于过去两国对消费和投资过多的依赖。除了中国、美国，欧洲、日本，新兴市场国家也在向市场扔钱，这就为资产泡沫奠定了一个坚实的流动性基础。
同是扔钱，但美国扔钱是先扔在金融体系里，直到填满金融体系的窟窿才会产生泡沫；而中国扔钱是直接扔向实体经济，这就决定了中国的新一轮资产泡沫会先于其他国家发生，同时也决定中国会经历两波泡沫的洗礼或者冲击。
“第一类泡沫是内生性泡沫，是政府投资拉动以及放松货币信贷产生的，这一波泡沫由于没有真实的需求，很可能只是一次虚假的繁荣。”李武分析道，“另外一个泡沫是外生性泡沫，这主要取决于世界经济的复苏进程，最终会由美元泛滥来推动。由于这个过程中有了真实的需求，会迅速消化掉中国过剩的产能，从而催生出一波真实的繁荣，也会造就中国下一轮的超级大牛市”。
李武认为内生性泡沫可能有一个转化，如果这个泡沫支撑到世界经济复苏的时候，它或许就不是泡沫，而会转化成一场牛市。“我们正处在第一波泡沫的前夜。”
转战大蓝筹
很多投资者会闻泡沫而色变，但李武认为，在一定意义上，泡沫的同义词就是繁荣。事实上政府希望看到这个泡沫，政府向市场扔钱，如果市场没有反应的话，那就意味着经济的绝望，意味着经济的长期萧条。
“泡沫并不可怕，当它开始的时候，它比天使还可爱。就像一只刚生下来的虎仔，当它小的时候很可爱，抱着它也很舒服。”李武形象地比喻说。
据李武判断，年内财政货币政策大方向不会发生改变。“泡沫是值得参与的，不要期待市场会再降到1664点，这个可能性很小。”李武认为，“要看到泡沫这个趋势，但在选股上要注重业绩，转向大蓝筹。”
此外，李武提醒投资者，在泡沫中游泳，要随时保持清醒，控制好仓位，并设置止盈点和止损点；同时要准备好救生衣，如果市场有变，哪怕拿的是业绩特别好的大蓝筹，也要赶紧上岸。因为当空难发生时，坐在头等舱和经济舱并没有什么区别。
比较而言，在股市不明朗和震荡加剧时，投资基金是另外一种策略。
《投资者报》高级研究员刘宗源认为，投资基金也要讲策略，虽然基金强调长期投资，但一定要做到每月小检查，半年大检查。他认为如果投资者在5月有理财计划和理财目标的话，可以选择基金产品。根据基金公司经营、股票往年业绩及基金经理的投资风格，刘宗源向投资者推荐了几只可供选择的基金，包括兴业社会责任、博时特许价值、银华核心价值三只股票型基金，以及金鹰中小盘、华夏红利、富国天瑞强势三只混合型基金。
“红五月”概率仅17%
虽然说宏观方面的数据让投资者对接下来的市场较有自信，但李武认为整体经济已经进入“宏观热微观冷”的局面。A股走势依然需要市场的验证。
《投资者报》助理总编辑陈元地表示，从历史数据看，1991年~2008年这18年的5月份，上证指数上涨10次，占比达到55.56%。但如果只考虑熊市时期的情况，结果就比较悲观。
据《投资者报》数据部统计，A股历年5月有8次处于熊市中，其中下跌的次数有6次，概率达到75%。而且，A股走势与当年2月份走势有相关性。熊市时期2月份上涨的共有6次，同年5月份下跌的行情出现了5次。也就是说，熊市期间若2月份股指出现上涨，则出现“红五月”的概率不足两成，而2009年2月份上证指数上涨5.16%。
陈元地同时总结了上轮熊市三波阶段性反弹中，上涨收尾的四个特征：反弹均持续5个月结束，且结束日期均在上半年；反弹结束前的一个月成交量放大，而反弹最后一个月成交量略有萎缩，但仍大于放大前的数量；众均线压制股指反弹；反弹结束前后，总伴随着相关政策或消息的出台。
陈元地提醒投资者，“要时时关注5月份A股的走势特征和相关政策动向。”今年的5月Ａ股走势可能更像2004年。当年股指也是从前一年11月开始反弹，并持续了5个月，并在４月份创出反弹新高，同时一季度上市公司业绩增幅较上年同期大幅下滑。
有所不同的是，上一轮熊市经济基本面相对较好，2004年一季度GDP高于2003年年底。而今年一季度GDP在去年的基础上继续下行。而这也成为今年5月的微妙之处，也是投资者应该持续关注的重点。
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