定增陷阱

　　在机构参与上市公司定增都无法保证只赚不赔的情形下，投资者或许应当对定增股要保持更多的警惕性——盲目买入那些定向增发的股票，可能你收获的并不是胜利的果实，而是落入到陷阱中。

　　我们将2013年下半年以来，截至3月31日成功实现定增的194家公司进行了统计，统计的结果令我们感到相当吃惊：目前股价较定增价格出现下跌的公司有35家；如果以定增发行日为基准进行考量，则股价出现下跌的公司多达103家，占比超过一半。

　　在记者梳理定增公司的时候，还发现了一个不容被忽视的现象——有一些公司竟然以定增作为噱头，吸引市场眼球，在股价出现飙涨后，定增却无疾而终，令定增成为一场闹剧。

　　作为一个精明的投资者，要学会该出手的时候才出手，对于定增的个股，不要盲目地认为有机构参与就形成了安全垫，事实上，当大多数人都以为上市公司为了顺利说服机构为定增买单，而有做高股价动力时，陷阱和风险就已经开始孕育了。

　　超一半公司股价下跌

　　近来定增市场出现井喷行情，越来越多的上市公司选择定增的方式，对一些重要项目进行筹资，同时也通过定增补充流动资金、改善财务状况等。据Wind资讯统计显示，自2013年7月1日以来，共有194家上市公司成功实施了定向增发。

　　不过，值得注意的是，超过半数实施定向增发的公司其股价表现却出现“冰火两重天”——定向增发前股价节节上涨，在定向增发后股价萎靡不振。

　　统计显示，盛运股份（300090）和东方园林（002310）两家公司的股票从定增发行日到截至3月31日其跌幅均超过30％；包括丹邦科技（002618）等在内的8只股票跌幅超过20％。如果说有投资者不幸被定增的“噱头”忽悠买入进去，则目前账面的亏损已超过两成。而同期上证指数上涨幅度为2.73％，两者一对比，可见投资者损失惨重。

　　回顾这些跌幅巨大的股票不难发现，在定向增发没有成功实施前，公司股价表现出一派“祥和”的气象。

　　例如，盛运股份是2013年10月16日实施定增，从公司2012年10月25日公告定增预案以来，到定增实施前的2013年10月23日，公司股价涨幅达到73.25％，也就在公司定增实施前两天，股价还创下了新高，而此后则一路下跌。

　　与盛运股份遭到的情形大同小异的还有东方园林，该公司于2011年6月13日首次公布定增预案，且在2012年6月22日修订该预案，截至2013年12月15日其股价涨幅达到60.69％。就在公司成功实施增发的当天（12月16日）公司股价大跌7.58％，一根大阴线打破了盘整的格局，此后股价步入漫漫熊途。

　　按盛运股份当时32.41元的定增发行价格计算，目前参与认购的机构亏损达到22.93％；东方园林定增价格为25元，目前股价仅有23元出头，认购者亏损6.5％。从这点看，无论是参与定增的机构，还是股票实施定增后从二级市场买入的投资者，都同样面临损失。

　　值得注意的是，盛运股份和东方园林都还属于冷不防就曝出“地雷”的公司。比如东方园林日前就报出了2014年一季度将亏损近8000万元的重大利空；而盛运股份此前也曾曝出高管遭立案调查的消息。

　　记者统计了前10家股价跌幅最大的公司发现，其中有6家2013年业绩都出现下滑，甚至亏损。其中，海大集团同比下滑24.13％；丹邦科技同比下滑3.3％；郑州煤电同比下滑89.43％；航天通信同比下滑60％；五矿稀土同比下滑约17.3％－25.5％。最为严重的是山推股份，公司业绩竟然出现亏损，公司预计2013年亏损3.2亿元至3.7亿元；而2012年公司是盈利3061.7万元的。

　　上述数据无疑再次说明，业绩仍是股价最重要的支撑因素，即便是上述公司定增得以实现，但定增后股价仍不可避免的出现下跌。投资者在介入定增股的时候一定要辨别，抛弃那些业绩地雷股。

　　板块分布呈现特点

　　从103家股价低于定增发行日的公司行业分布来看，计算机、通信和电子设备制造业是个股分布最多的板块，多达11只，包括丹邦科技、星星科技、三安光电、天通股份、神州信息等。

　　近几年电子科技股被炒得炙手可热，一些公司也趁机通过定增密集上项目。去年下半年至今，20家电子科技公司发布定增，不过超过一半的公司目前股价都低于增发上市日的股价，这一点值得深思。

　　相关信息显示，今年前两个月，我国电子信息产业进入产业深度调整期，生产、投资等指标增速均有所下降，产业呈现升级缓慢、新兴领域增长乏力的局面；同时，受全球经济复苏缓慢影响，全行业出口增速延续自去年以来下行趋势，出口增速继续下探。行业的整体不景气，在二级市场得以印证的就是板块中个股的下跌。

　　丹邦科技是2013年以来的大牛股，其股价彪悍的走势有目共睹，不过公司2013年业绩却不尽如人意，实现归属于上市公司股东的净利润5379.66万元，同比下滑3.3％；今年一季度公司业绩也没有得到明显改善，从公司日前公布的2014年一季度业绩预告来看，盈利512.89万元－879.24万元，业绩变动区间为-30％－20％。也正是在3月28日业绩预告出来的当天，丹邦科技惨遭跌停，这一价格较公司定增发行日足足少了28％。

　　通过统计还发现，除电子科技板块外，化工板块、软件和信息技术服务板块也是个股分布相对密集的板块，均达到6只。

　　此外，从保荐机构来看，在这些股价下跌的公司中中信建投证券和中信证券所保荐公司的数量排名靠前，其中中信建投证券保荐了6家，分别为中牧股份、葛洲坝、北纬通信、航天通信、亿利能源和中航投资；中信证券则保荐了5家，分别为五矿稀土、四川路桥、长城开发、江南红箭和平安银行。

　　“不靠谱”的定增股

　　在对定增股票进行统计时，本刊还发现，还有少数公司的定增预案由于遭到了股东大会的否决，以致无法再进行下去，这其中涉及到的公司包括：三维丝、特尔佳、宏达新材、时代万恒、国药科技、西宁特钢、国农科技、西北轴承。

　　另有一些公司的定增预案由于内外部的双重原因导致定增被中止，这其中涉及到23家公司，包括大富科技、科泰电源、中视传媒等。

　　大富科技于2013年9月9日推出现金及发行股份购买资产并募集配套资金预案。但该预案在当年11月14日就被终止，公司给出的解释为“交易双方未能就交易价格达成一致意见。”科泰电源则是2013年12月23日终止重大资产重组事项，公司给出的解释是“与交易对方在估值方面未能达成一致且不能达成交易替代方案。由于交易本身持续时间较长，涉及本次重大资产重组的资产评估等工作预计不能按期完成。”

　　本刊还发现有一些公司甚至还以定增为噱头吸引市场目光，最终使得定增成为一场不折不扣的闹剧，这其中最有代表性的就是索芙特。在文化娱乐概念的炒作高潮时，索芙特推出了定增，拟购买广西印象刘三姐旅游文化产业投资有限公司100％股权，高调介入《印象刘三姐》文化艺术表演，公司股价闻风三个涨停，但此次定增却以失败收场，《印象刘三姐》不接受定增方式进行合作。类似的案例还有三五互联和南宁糖业等。

　　从过往的经验来看，在有机构认购定增个股都可能出现亏损的情形下，投资者对无业绩支撑、以定增为噱头的公司更要多加留意和小心，搞不好就可能掉落到陷阱中。

　　《股市动态分析》研究部

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