山东威达：关注合金锯机业务成长性

　　本周上证指数集中在2020点到2060点的极窄区间内震荡，成交量亦很低迷，显示市场在2000点附近的迟疑态度。随着IPO重启的进程逐渐明朗，市场或在等待靴子落地后展开一轮行情，对具有业绩成长性的个股仍应多加关注。

　　本周国泰君安推荐了山东威达（002026），看好其合金锯机的成长性，并指出后市应关注公司高档数控机床的发展。

　　二级市场上，山东威达股价已突破均线压制，并呈现逐级上行的态势，投资者可逢阶段回调买入，把握其整体上行的波段机会。

　　据悉，由于全球电动工具的增长放缓和山东威达核心产品钻夹头高达30%的市场占有率，公司传统业务成长遭遇天花板效应，业务延伸迫在眉睫。

　　国泰君安通过在调研中了解到的信息判断，山东威达合金锯机的业务成长性值得看好。目前国内普通锯机年产量约5-6万台，切割温度40-50度，不适合高速合金带锯条，而合金锯机具备以下优势：切割速度快，是传统锯机的5倍；切割光滑度好，比传统锯机好5倍；切割面完整，加工面质量高；适用性广，适合双金属带或硬质合金锯条。

　　山东威达计划在济南投资，大力开拓切割温度范围0-90度的合金锯机业务。随着国内制钢能力提高，目前已经能生产铬含量较高的优质钢材，由于材质硬度高，适合采用合金锯机切割，而国内现有的合金锯机绝大部分从德国进口，单价约70万人民币，而国产仅需25-27万元，毛利率近40%，性价比较高，根据国泰君安的草根调研，国内合金锯机年潜在需求空间约10万台，后续成长性最好。国泰君安还在调研中了解到，目前公司意向订单约1000台，其中包括国防装备企业100台，代理商400台，20-30台为终端客户订单，一旦电机、数控系统等核心部件到位，预计年底产能将大幅提升到100台/月。

　　除了合金锯机，投资者还可关注公司高端数控机床业务的发展。公司于2013年4月收购济南一机进军数控机床领域，正式由之前的机床零部件生产领域进入了主机生产领域。国泰君安认为，在当前国内数控机床大打价格战，企业盈利能力较差的背景下，相对沈阳机床、大连机床等竞争对手，济南一机具备两大优势：一是产品定位于中高端数控机床，且开发新产品力度较大，较好地回避了目前国内中低档数控机床的恶性竞争；二是公司是民营企业，费用控制能力强，企业盈利能力更好。

　　业绩方面，国泰君安给出山东威达2014-2016年EPS分别为0.49、0.64、0.89元。

　　林然

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