中美高铁高不可攀 发展服务业救市良药

　　统计局最新的数据表示，4月CPI同比上涨1.8%，创18个月新低。其中食品价格上升2.3%，消费品价格上升1.4%，而服务价格则上升2.7%，PPI则同比下跌2.0%。显然，消费品价格升幅小于CPI，表示消费品供应增加或者消费力开始减弱。而服务价格高于CPI显示服务业需求仍强大或者供应不足。所谓服务业，是指利用设备、工具、场所、信息或技能等为社会提供劳务、服务的业务。包括饮食、住宿、旅游、仓储、寄存、租赁、广告、代理服务及各类技术服务、咨询服务等，行业种类繁多。10年前笔者已经在本刊呼吁中国由于人口众多应该大力发展服务业，可惜中国变成世界工厂。中国人口众多，是发展服务业的最佳本钱。特别是一部分人富裕起来，需要的服务更多。但可惜政府只顾投资再投资，固定资产投资速度一直居高不下（现在增长速度下降，但基数暴升，实际投资额更大）。2013年中国GDP为56.88万亿元人民币，但固定资产投资已经高达43.65万亿，而且新增固定资产投资亦达27.24万亿元，1元固定资产才能产生1.30元GDP；而10年前2003年中国GDP13.58万亿元，固定资产投资5.56万亿，1元固定资产产生2.44元GDP。说明通过投资拉动GDP增长的效率愈来愈低。按照过去四年平均18.3%的增长速度，2016年固定资产投资便达61万亿，超越GDP。

　　反观服务业笔者认为则是救市良药，各位可以深刻体会到保姆薪金之高涨，正是由于供不应求，因此才会有如此高的薪金。在香港，菲佣月薪只得数千港元，但大陆保姆月薪折算成港元分分钟过万。我所请的清洁工每月工作52小时，折算时薪高达18港元，是香港最低工资的60%。她为三个家庭服务每月薪金便已经比本地大学生还高。比起工厂工人薪金高，且工作较为自由，比如雇主不在家可以快速完成工作回家，实际时薪更高。但家政服务工人素质良莠不齐，因为家政公司规模普遍较小，合格的家务助理供应有限。我们经常看到新闻报道国务院作出这个规划、发改委作出那个规划，却不见政府推动服务行业规划。上述家政服务业仅仅是其中一个分支，其余包括金融服务业、物流服务业、科技服务业等等，容纳人数之多，半数中国人不在话下。

　　当前刺激经济仍然是老套路，只不过旧瓶装新酒。推动高铁建设，竟然想到在白令海峡挖隧道起高铁直通美国，全程一万二千公里。估计工程造价超过一万亿美元。不敢说是异想天开，但至少是高不可攀。下一次经济不景气之时为刺激经济是否要挖时空隧道直通月球甚至是火星？

　　前美联储主席格林斯潘在一个论坛上表示，“20年前美国人均GDP是中国的40倍，现在是中国的5倍，并且差距仍在缩小。高速增长是生产力大幅提高的结果，但这些增长并非自身的，而是借来的”。他认为中国经济倚赖外来投资及“借来”的技术，将是未来发展的隐忧。汤臣路透社的调查显示，全球100家最具创新意识及能力的公司中，美国有45个，而中国为0。格林斯潘认为若一个社会对你能想些什么、讨论什么都有限制的话，要在传统框架之外思考问题以达到创新是非常困难。

　　其实早在2004年5月，笔者在本刊便曾经以《借来的美梦》为题撰写过三篇文章分析中国经济及股市。2001年中国加入WTO之后，经济增长主要依靠欧美国家消费。文章中我写道：“以英美为代表，国民负债消费的现象愈加严重，一则报道指平均每个英国人负债5000多镑，寅吃卯粮的情况非常普遍。相比于过去，现在他们只能购买更便宜的消费品，这是中国货更畅销的主要原因。消费者对消费品的价格愈加看重，生产者只能千方百计降低成本。于是，我们见到越来越多的商品Madeinchina。全球经济一体化，是今后中国经济长期增长的主要动力源泉。投资者应该在股市中寻找这一投资主题的目标。”但2008年全球金融风暴之后，欧美国家经济增长乏力，中国经济自然受到拖累，产能过剩情况更为严重。

　　经济不景，经营者千方百计降低成本。比如当前三峡大坝船只需要排队通过船闸。短则一两日，长则七八日甚至长达10日。为何宁愿等待10日都不愿意选择更快的运输工具？答案是若要“翻坝（通过大坝）”每个集装箱需要额外增加1500-2000元成本，但若直接走船闸，则成本基本为零。一艘装有500个集装箱的船需要数十辆卡车转运，除去金钱成本，管理亦是个问题，在经济不景之下，节省这50万元成本非常必要。倘若经济繁荣期如2007年，不用你教那些船主早已是使用卡车转运矣，为求货如轮转；但在经济衰退期则能省便省。

　　在港交所上市的安硕A50中国基金（HK02823）追踪富时A50中国指数，自2009年8月份以来的走势呈现一个中期下降通道。最近一年两次触及下降通道的下轨，2013年6月份的触及下轨出现大幅反弹，但最近一次的触及则仅仅出现一个小型的3浪反弹然后便回落。料短期振荡之后会再向下试靠下降通道下轨，甚至不排除略为跌破，但RSI背驰显示那将是中期底部的可能性甚大。随后今年的反弹行情将展开。至于中长期走势探讨容后再述。

　　卧龙

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