投资要点：
1、毛利率水平稳定。
2、增长动力来国家环保政策的落实。
园林子行业是环保产业的子产业，主要提供市政和房地产园林设计、施工和苗木。A股上市中，东方园林、棕榈园林、普邦园林、铁汉生态、蒙草抗旱和岭南园林是该子行业代表性企业。
园林行业上市公司2013年年报数据显示：（1）6家上市公司的平均营业收入达到24.51亿元，同比增长27.69%。（2）6家公司的平均净利润3.44亿元，同比增长22.25%，增幅较上年减少了18个百分点。（3）6家上市公司平均资产为49亿元，同比增长56.51%。
过去三年，园林行业经历了超高速发展期，13年开始行业增速开始进入到较为平稳的阶段。园林行业未来增长动力主要来源国家环保政策的落实和城镇化的进一步推进。
园林行业的盈利性水平较稳定，近三年毛利率基本稳定在30%的水平，净利率维持在14-15%水平。由于行业的毛利率和净利润水平已经在较低水平，尽管未来竞争将会加剧，但是行业毛利率和净利率难以降低。
园林子行业是环境污染防治产业链中的后端产业，在国家环保政策支持和房地产发展驱动下，该子行业保持了较高的成长性和稳定的盈利性，未来期增长依旧值得期待，给予行业“同步大市”投资评级。
中原证券
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