华峰超纤：量价齐升，值得期待

　　华峰超纤（300180）：公司目前拥有2880万平方米的超细纤维合成革产能，在建的720万平方米超细纤维基布产能也将有望于今年年底投产。

　　超细纤维革属于第三代人造革，在物理化学性能和环保性方面优于第一代PVC革和第二代PU革，对前两代人造革有明显的替代作用，05年至今，行业需求复合增速30%以上。而行业前四大企业自11年开始保持37.8%的复合增速快速扩张抢占市场。我们看好超细纤维革的发展，预测未来几年行业增速仍将有望保持20%以上。

　　经过前期产能的快速扩张，行业净利率有所下滑，目前行业主流上市公司平均净利率在8%左右，接近银行贷款利率，我们预测非上市企业通过银行贷款扩张的几率较小。在上市公司中，华峰超纤无论是毛利率、净利率、ROE还是负债率都处于最好水平，因此就具备了在竞争对手选择观望时，积极扩产抢占市场的能力。

　　旅游鞋革市场萎缩，公司从去年开始进入仿真皮革和汽车内饰革领域，相比于旅游鞋革，仿真皮革和汽车内饰革对合成革舒适性，柔软度，透气性方面要求更高，因此其价格和毛利率也相对更高，产品结构的调整将提高公司整体毛利率水平。

　　操作策略：二级市场上，公司股价基本筑底成功，处于反弹中，积极关注。