港股通：活跃度将逐渐提升 筛选高性价比个股

　　自推出以来至上周末最后一个交易日（12月12日），港股通的总额度用量为83亿元人民币，余额2417亿元人民币。显然，开展初期国内投资者对港股通参与程度并不高。但是，长远来看，随着时间的推移，投资者会逐渐增加他们对港股的认识，港股通的活跃程度会有好转。

　　目前，港股通覆盖股票有268只，涵盖17个行业，为国内投资者提供投资港股的机会，特别是有个别板块A股市场缺乏代表性的公司，如通讯领域的中国移动，和互联网行业的腾讯控股。

　　港股通股票总体估值不高

　　268只港股通股票的总市值达到33.6万亿元港币，其中41.1%的市值分布在金融行业，另外能源行业和通信行业市值占比也达到12.7%和11.2%。总体市值分布较为集中。

　　整体估值并不高，平均市盈率为10.2倍。地产和金融行业市盈率为最低，分别为6.9倍和8.2倍。环保与清洁能源和医疗保健行业市盈率则最高，分别达到32. 0倍和28.3倍。媒体和汽车为净资产收益率最高的板块，分别达到17.8%和17.0%。运输和环保与清洁能源行业的净资产收益率则最低，分别为6.9%和6.4%。

　　港股通高性价比股票

　　根据成长能力，盈利能力，和估值指标，我们筛选出30只股票作为港股通组合。具体的，它们从2012至2014年上半年期间，扣除非经常性损益后净利润均录得正增长，过去两年销售毛利率没有大幅下滑，并且市盈率（券商预测的2014年的动态市盈率）为35倍以下。由此，我们得出“性价比”较高的股票。

　　电信盈科（0008.HK）：香港综合电信服务商

　　公司是一家以香港为总部的公司，主要业务在电讯、媒体、信息科技服务方案、物业发展及投资方面。公司上半年核心收益增加13%至港元144.40亿元，核心税息折旧及摊销前利润亦增加13%至港币44.57亿元，原因是核心业务进展良好，来自香港电讯的贡献稳固，并且企业方案业务持续增长。公司企业方案发挥其在资讯科技服务业的领导地位优势，加上数据流量的结构性需求带动数据中心的内部增长，预计该业务会取得持续增长。

　　中国旺旺（0151.HK）：多产品储备助增长突破

　　2014年上半年，集团收益按年增长5.6%至18.53亿美元，主要因集团乳品以及饮料类及休闲食品类收益均录得增长，抵消了米果类的收益下跌。根据中国食品工业网的预测，至2016年我国休闲食品市场的规模有望达到1890亿，较2011年的水平接近翻番，较2013年增长40%以上。随着消费者对食品品质、卫生安全等的重视，品牌将逐渐成为消费者在选择休闲食品时的重要考虑因素，行业集中度将不断提升。随着收入水平的提升以及“单独二孩”政策的落地，未来儿童乳制品市场有巨大的发展空间。

　　敏实集团（0425.HK）：全球扩张持续推进

　　集团以设计、制造、销售乘用车饰条、饰件、车身结构件为主业。2014上半年，集团录得营业收入31. 5亿元人民币，同比增长27. 4%；毛利率为32.5%，同比下降0.5个百分点。虽然 OEM降价势头不可阻挡，但原材料价格下降以及海外订单增缓解了毛利率下降压力。集团坚持全球化供应链的建设，随着海外市场的不断扩张和收入占比提升，预计下半年毛利率水平将与上半年持平。未来海外市场收入及占比将保持现有趋势，长期将有望增长。

　　南京熊猫电子（0553.HK）：综合性通信公司

　　公司是一家集科研、开发、生产、销售及技术服务于一体的大型综合性通信公司，主要业务是开发、生产、销售移动通信系统、IT及机电仪产品等。公司不断加强国际合作，与南京爱立信熊猫通信公司、北京索爱普天移动通信公司等公司建立了战略合作关系。这两家公司主营移动通信基站、交换机等系统设备和手机，近几年发展非常迅速，已成为爱立信重要的全球供应中心之一，也成为了公司发展的新增长点和重要利润来源。

　　联想集团（0992.HK）：外延扩张进展大

　　今年10 月，联想集团完成了对IBM x86服务器业务和摩托罗拉移动业务的收购。虽然摩托罗拉的亏损可能会导致公司短期业绩下滑，但是其资产为联想和摩托罗拉智能手机业务打开了更广阔的市场，同时联想也将帮助 IBM x86 服务器发展其在中国市场的业务，并通过与PC业务的供应链整合削减成本。另外，目前小型PC厂商将逐步退出PC市场，市场份额将向大型厂商集中，这将有利于联想保持增长。

　　中国生物制药（1177.HK）：研发实力优异

　　集团是一家综合性兼集团化之制药企业。公司前三季度销售增长23.5%达到92亿港元。归母净利润增长38.5%达到港币12亿。大幅超越行业平均13%的增长。超级重磅肝药润众销售增长41.5%达到17亿港元，贡献了新增收入的29.4%。预计润众继续成为短期主要增长点，理由是润众的首仿更好疗效导致对老一代药物的替代以及公司3000名医药代表在肝药方面的强大销售能力。另外，持续高研发投入令公司拥有强大的药物管线，从而支持其长期可持续增长。

　　天合化工（1619.HK）：特种化工优势突出

　　公司是我国最大的润滑油添加剂生产企业， 2013年收入市场份额达到41%。此外，天合也是我国最大的特种氟化物生产商，2013年营收比排名第二的企业高出2.6倍。2014年上半年，集团的收入按年上升52.2%至30.43亿人民币，主要由于特种氟化物产品需求强劲及产能扩充等因素。在国内收入水平的提高及终端应用生产技术的进不下，特种氟化物行业亦将继续告诉发展，预计集团整体业绩将保持快速增长。

　　远东宏信（3360.HK）：融资渠道大幅拓宽

　　公司是金融综合服务机构，致力通过融资租赁以及其他增值服务，为客户提供度身订制的一站式金融服务解决方案。上半年公司净利润11.7亿元人民币，增长13%，税前利润和收入分别同比上涨17%和28%。目前2014年市净率1.05倍。公司与银行一样资产质量面临压力。然而，由于公司有望提高有效杠杆率，且计划发展高毛利非租赁业务，公司前景依然保持乐观。

　　金山软件（3888.HK）：移动布局情况良好

　　公司是中国领先的应用软件和互联网服务提供商。2014年三季度公司实现销售收入8.52亿元人民币，同比增长54.62%，实现净利润2.31万元，同比增长41.2%，继续保持快速增长势头。强大的用户基础上移动货币化成效逐步显现。在向移动互联网的全面转型的过程中，2014年成为公司转型投入年，令业绩承压。但是考虑到公司有20余年的研发积累，且有多款移动产品位列全球第一，未来随着移动产品竞争能力的提升和变现能力的增强，公司后续发展值得期待。

　　南车时代电气（0398.HK）：受益铁路行业快速增长

　　该集团是中国铁路业具领导地位的车载电气系统供货商及集成商。2014年上半年公司销售额51.8亿元人民币，增长97.4%，净利润8.57亿元。而三季度更大幅超出市场预期，1-9月销售额达到88亿元，净利润17.5亿元。前三季度毛利率高达39.6%，达到近几年来最高的水平，规模化的生产及产品结构变化逐步彰显优势。鉴于铁路设备需求的持续增长，以及公司的核心技术能力，预计未来有很好的发展潜力。

　　本刊记者 池子龙

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